世界经济金融形势如何？

全球经济增长动能偏弱，不同地区增长继续呈现分化态势。

1.主要经济体经济和金融市场概况

经济增长趋势分化。美国二季度 GDP 环比折年率为2.8%，在一季度短暂下滑后，再度回升 1.4 个百分点，显示其内需仍具韧性。受借贷成本高企影响，制造业活动持续走弱，6 月，美国ISM制造业PMI 为 48.5，在 3 月短暂回到扩张区间后，连续3 个月走低。受消费乏力影响，一季度日本经济陷入负增长，GDP 环比折年率下降2.9%。欧元区二季度 GDP 同比增长 0.6%，环比升至0.3%，但制造业持续疲软，7 月制造业 PMI 为 45.6，连续 25 个月位于收缩区间。英国摆脱了 2023 年末的技术性衰退，一季度 GDP 增长0.3%。

通胀压力有所缓解。6 月，美国 CPI 同比上涨3%，较5 月回落0.3 个百分点，连续三个月走低。欧元区HICP 同比上涨2.5%，较5月回落 0.1 个百分点。英国 CPI 同比上涨2.0%，与5 月持平，较4月的 2.3%有所下降，延续今年以来的下行趋势，仍为近三年来最低。劳动力市场降温。3-6 月，美国失业率持续走升，6 月上升至4.1%，为 2021 年 11 月以来最高水平。劳动参与率较5 月小幅上升0.1个百分点至 62.6%，较疫情前仍低 0.7 个百分点。新增非农就业20.6万人，较 5 月的 21.8 万人明显下滑。非农时薪同比增速下行0.2 个百分点至3.9%。6 月职位空缺数为 818 万，较 5 月的823 万有所下降。

国际金融市场总体仍处高位。2024 年以来，受美国经济软着陆预期和人工智能热度高涨等因素推动，全球股市总体上涨。截至6月末，美国标普 500 指数、欧元区 STOXX50 指数和日经225 指数累计上涨 14.5%、8.2%和 18.3%。受经济预期放缓影响，三季度以来，美国股市出现高位回落。上半年，美国通胀回落速度不及预期，市场对美联储年内首次降息时点的预测不断推迟，推动国债收益率走高。截至 6 月末，美国 10 年期国债收益率收报4.36%，较上年末上行48个基点。英国、法国和德国 10 年期国债收益率分别收报4.20%、3.29%和 2.49%，较上年末分别高 58 个、73 个和43 个基点。上半年，美元指数总体在 100-107 的区间内高位波动，4 月一度冲高至106.5，6月末收于 105.8，较上年末上升 4.4%。

2.主要经济体货币政策

美联储维持基准利率不变，部分发达经济体开始降息。美联储维持联邦基金利率目标区间在 5.25%-5.5%，已连续7 次维持不变，并自 2024 年 6 月起放缓缩表速度，将国债每月赎回上限由600 亿美元降至 250 亿美元，机构债和抵押贷款支持证券（MBS）每月赎回上限保持在 350 亿美元不变。欧央行先于美联储降息，6 月将主要再融资操作利率、边际贷款便利利率和存款便利利率均下调25 个基点至4.25%、4.5%和 3.75%，这是自 2019 年以来欧央行首次降息，同时自下半年起降低抗疫紧急购债计划（PEPP）下的资产规模，平均每月减持 75 亿欧元，计划今年底停止到期证券本金再投资。英格兰银行维持基准利率在 5.25%不变。日本银行二季度维持短期利率目标在0-0.1%，并表示将减少国债购买规模，7 月宣布加息，上调短期利率目标至 0.25%。此外，二季度加拿大、瑞士、瑞典央行各降息25个基点，韩国、澳大利亚、新西兰央行维持基准利率在高位不变。

新兴经济体货币政策分化。二季度，亚洲经济体普遍维持基准利率不变。南美主要经济体继续降息，智利、巴西央行分别降息150个、25 个基点。少数非洲经济体仍在加息，安哥拉和尼日利亚央行分别加息 50 个和 150 个基点。

3.值得关注的问题和趋势

全球经济增长动能偏弱。国际货币基金组织（IMF）、世界银行、经济合作与发展组织（OECD）对 2024 年全球经济增速的预测分别为 3.2%、2.6%、3.1%，仍远低于 2000 年至2019 年3.8%的历史平均水平。欧元区、英国等经济体仍处于弱复苏进程中，美国和亚洲新兴市场表现相对强劲，但美国贸易逆差对全球经济增长的正向溢出作用减弱，全球价值链重构背景下，亚洲新兴市场经济体强劲增长，对我国出口也产生一定的替代效应。 通胀回落速度不及预期。今年以来，主要发达经济体通胀回落速度边际放缓。一是地缘政治冲突导致大宗商品价格上行压力持续存在，截至 6 月末，布伦特原油期货价格升至86.47 美元，较2023年末上涨了 10.6%，商品通胀可能再度升温。二是美欧工资增速仍然较快，服务通胀仍具黏性，物价进一步下行也面临内部约束。通胀回落速度放缓也增大了未来货币政策的不确定性。

地缘政治存在较大不确定性。2024 年是全球选举大年，美国、欧盟等 70 余个国家和地区都将进行大选，各国内政外交政策可能出现较大变化，给全球贸易和投资增长带来一定风险。受国际政治经济局势影响，市场避险情绪持续升温，资金大量涌入黄金等避险资产，部分行业股价剧烈震荡，金融市场波动可能加大。金融体系风险不容忽视。当前主要经济体央行利率仍在高位，经济和通胀前景尚不明朗，降息时机、路径依然存在较大不确定性。高利率下，商业地产和中小银行脆弱性可能进一步暴露。此外，本轮加息周期较短，大部分在低利率时期签署的融资合同尚未到期，高利率的冲击尚未完全显现。未来合同需要展期，或是市场主体需要再融资时，高利率带来的融资成本压力和违约增加会更加明显。境内外利差维持高位，对我国人民币汇率、跨境资本流动的影响持续存在。