博瑞医药股权结构、业绩及研发投入情况如何？

研发驱动的技术领先型仿创药企。

1. 管理层行业经验丰富，各板块业务协同发展

公司股权结构清晰，子公司职责明确、协同发展。据公司 2023 年报披露，公司 实际控制人为袁建栋和钟伟芳，合计直接持有 32.21%的股份，合计控制公司 38.55% 的表决权。公司下设多家子公司，各子公司的业务明确，围绕药物研发、技术服务 及转让、药品生产与流通等业务线共同打造集团全产业链覆盖平台。

公司高管行业经验丰富。公司创始人、控股股东袁建栋，1992 年北京大学化学 系本科毕业，1998 年美国纽约州立大学博士毕业，国家“千人计划”创业人才，曾 任美国 Enzo Biochem Inc.公司高级研究员，2001 年至今任公司董事长兼总经理和药 物研究院院长。董事兼核心技术人员黄仰青曾任职于桑迪亚医药技术（上海）有限 责任公司、苏州天马医药集团有限公司，研发经验丰富。其余高管均拥有丰富的行 业经验。

2. 业绩稳健增长，盈利水平维持高位

博瑞医药营收保持高速增长。公司营收从 2019 年的 5.03 亿元增长至 2023 年的 11.80 亿元，CAGR 达到 23.74%；扣非归母净利润整体表现良好，自 2019 年至 2023 年，公司扣非归母净利润均突破 1 亿元，CAGR 达到 16.21%。

抗病毒类原料药与制剂业务营收占比提升显著。抗病毒类原料药收入占总营收 比重从 2019年的9.98%提升至2023 年的 23.82%，制剂产品收入占总营收比重从 2020 年的 4.61%上升至 2023 年的 11.70%。 制剂业务毛利占比快速提升，抗真菌类原料药占毛利比重最大。公司制剂业务 的毛利占比从 2021 年的 3.71%迅速提升至 2023 年的 14.05%；近些年抗真菌类原料 药毛利占比最大，2023 年占 27.91%。

按地区划分，公司内销营收占比从 2020 年的 47.87%持续提升至 2023 年的 64.81%。

公司盈利水平保持稳定。近些年整体毛利率均超过 50%，销售净利率基本维持 在 20%以上，2023 年销售净利率受营收产品结构变化有所下滑。产品销售毛利率较 为稳定，基本维持在 50%以上；技术收入毛利率较高，2023 年达 72.33%。

研发费用率较高，近年来提升显著。公司研发支出占总营收比重从 2021 年的 16.47%提升至 2023 年的 21.08%，近两年研发费用率均超过 20%；管理费用率与财 务费用率相对稳定；由于公司制剂产品商业化推进，销售费用率近些年有一定提升。

3.坚定研发驱动战略，推动多领域产品布局

公司注重研发创新，不断加大研发投入。公司研发支出由 2019 年的 1.25 亿元增 长至 2023 年的 2.49 亿元，CAGR 达 18.78%；研发费用率由 2021 年的 16.47%提升 至 2023 年的 21.08%。

公司研发人员素质较高。2023 年公司研发人员数量达 270 人，占公司总人数比 重为 23.38%。其中，本科及以上学历占比 91%，40 岁以下的研发人员占比 87%，30 岁以下占比近半，为研发创新注入活力。

核心技术人员兼具专业背景与实践经验。公司核心技术人员普遍拥有较高学历， 在化学、医药等领域拥有深厚的专业背景，各自在行业内的研发、生产、管理等方 面有着丰富的实践，具备领导团队、制定战略等领导能力。

公司已打造五大高水平药物技术研发平台。通过多年积累，公司目前形成了发 酵半合成平台、多手性药物平台、非生物大分子平台、药械组合平台及偶联药物平 台等药物技术研发平台，产品覆盖抗真菌、抗病毒、免疫抑制、抗肿瘤、心脑血管、 呼吸、补铁剂、兽药、辅料等多个领域。

多款在研产品顺利推进。从 2023 年在研项目来看，公司在抗生素、抗感染、抗 肿瘤、抗真菌、哮喘、贫血及自身免疫性疾病、降血糖等多个领域，部分产品进展 较快。

2023 年公司有多款原料药品种和制剂已在国内外呈交监管部门审批，获批上市 后预计进一步丰富公司原料药业务的覆盖范围和深度。