中天科技发展历程、主要产品、股权架构及业绩分析

紧跟国家发展步调，能源通信多点开花。

1. 从光通信到能源，多行业协同驱动发展

光纤通信起家，形成光通信、智能电网、新能源、海洋装备、新材料等多元化产业格局。公司成立于 1992 年，起家于光纤通信业务，1999 年开始研发生产海底光缆，进军海洋装备领域；2000 年公司进入电网传输领域，与日本国日立电线株式会社合资设立中天日立光缆有限公司，成功研制开发光纤复合架空地线光缆，并于 2002 年 10 月成功于上海证券交易所上市。2010-2011 年，公司先后进军精工制造领域和新能源领域，持续拓展业务版图，实现多行业协同发展。

扎根光通信及电力产业，以海洋及新能源业务为增长点。中天科技形成“以海洋经济为龙头、新能源为突破、智能电网为支撑、5G 通信为基础、新材料为生长点”的产业布局，稳步推进各领域发展，公司主营产品在各个行业均具备较强竞争能力。海洋领域：公司具备海上风电系统及全寿命周期维护、海洋油气勘探开发装备用脐带缆谱系、水下特种通信动静态海缆装备等海洋能源行业系统解决方案供应能力，技术研发面向深远海，市场布局面向全球化，致力建设全球能源互联网。 光通信领域：公司从云、管、端多维度为网络建设提供线缆、组件、器件、天馈线等基础设施服务。产品包括各种预制棒、光纤、光缆，ODN、天线及射频电缆类、有源终端、光收发器、数据中心、高性能原材料等产品以及工程咨询、设计、施工及集成服务，不断完善“基础设施产品群、无线网产品群、承载网产品群、集成服务产品群”四大产品集群，构筑形成通信产业从产品到服务的全产业链及自主核心技术。 新能源领域：中天科技新能源以电站建设为龙头，分布式光伏为特色，微电网技术为核心，大型储能系统为亮点，逐渐成长为中天科技新的增长极。公司光伏领域产品包括氟膜、光伏背板材料，此外提供光伏电站、智能运维管理系统等供电方案；储能领域产品包括磷酸铁锂材料、电子铜箔、锂电池、电力储能系统等。 电力传输领域：中天科技智能电网产业围绕电网发展，致力打造全产品链电力设备产品，并以安全、节能、环保、智能为目标，为输配电提供一流的系统解决方案。产业链覆盖OPGW光缆、特种导线、ADSS 光缆、免维护金具、铝包钢绞线等。

股权架构清晰，附属公司布局新能源、海洋经济等各版块业务。截至2023 年末，中天科技的控股股东为中天科技集团有限公司，持有公司股份 22.68%。集团的实际控制人为薛济萍，直接持有中天科技集团有限公司 65%的股份。截至 2023 年，中天科技合计共参控股93家子公司，众多附属公司分别布局新能源、海洋经济、智能电网等各业务板块，为公司协同发展提供有力支撑。

2. 公司业绩稳健增长，业务结构调整导致毛利率出现波动

公司近年营业收入稳中有升，2023 年营收同比增长 11.91%。2019-2021 年，公司的营业收入呈稳步增长态势，从 2019 年的 387.32 亿元增长至 2021 年的461.63 亿元，海洋系列板块收入大幅增长贡献较大。2022 年公司总营收为 402.71 亿元，同比下降13.10%，主要系受大幅剥离商品贸易业务影响；2023 年，公司持续优化业务结构，实现营收450.65 亿元，同比增长11.91%；2024 年Q1 营收为 82.42 亿元，同比基本持平。

公司盈利能力较为稳定，2021 年归母净利润下滑系高端通信业务计提减值准备。2021年公司归母净利润同比大幅下滑 92.43%，主要系基于谨慎性原则，公司对高端通信业务风险资产100%计提减值准备 36.19 亿元，导致当年归母净利润仅为 1.72 亿元，该计提影响公司归母净利润 29.73 亿元，剔除此影响后，公司盈利能力保持平稳增长。2022-2023 年公司归母净利润分别为 32.14 亿元、31.17 亿元，盈利能力较为稳定。

业务结构持续改善，海洋及新能源业务营收贡献增长。公司海洋系列及新能源材料业务营收占比增长，逐步剥离商品贸易业务。电力传输和光通信及网络业务作为公司传统主营业务，始终在公司总营收中占据较高比例，2023 年，电力传输业务占公司总营收的37.15%，光通信及网络业务占 20.22%。海洋系列及新能源材料业务作为公司第二增长曲线，营业收入逐年攀升，2019-2022 年海洋系列 CAGR 为 17.02%，2023 年由于海风装机进度缓慢影响，海洋业务营收同比下降 48.93%；2019-2023 年新能源产品 CAGR 为 52.70%，有望持续高增长；公司于2023年完全剥离商品贸易业务。 公司近年综合毛利率稳中有升，海洋领域毛利率波动较大，电力传输和光通信领域的毛利率相对稳定。公司 2023 年综合毛利率为 16.22%。分各业务板块来看，受行业竞争较为激烈影响，公司近年来海洋系列毛利率有所下降，2023 年海洋系列毛利率26.65%，较2022年下降了7.12Pct；2023 年公司光通信及网络和新能源业务的毛利率较2022 年均有小幅提升，分别为27.12%和 11.35%；电力传输板块毛利率较为稳定为 14.97%，铜产品毛利率同比降低1.47Pct 至3.26%。