豪鹏科技发展历程、产品矩阵及业绩分析

深耕消费电池二十载，业绩迈入快速增长期。

1.公司镍氢电池起家，锂离子电池驱动成长

深耕消费电池二十余年，铸就国内消费锂电池和小型镍氢电池领军企业。 ① 起步氢镍，国际视野（2002-2007）：公司自 2002 年创立以镍氢电池为主，通过多年 聚焦国际品牌商的产品需求，凭借先进的技术与制造能力，在确保产品安全的基础上， 先后推出高容量、低自放电、宽温等产品，在镍氢电池领域确立了领先地位。 ② 发展锂电，耕耘细分（2008-2014）：2008 年，公司成功在美国 NASDAQ 上市；同时 公司紧跟市场发展趋势，响应国际品牌商需求，进入锂离子电池领域。通过加大研发投 入、加强自主创新，先后推出高能量密度、快充快放、高低温、长寿命等系列产品。 2011 年，公司开始发展锂离子电池模组业务，为客户提供整体电源解决方案。

③ 步入主流，厚积薄发（2015-2019）：2015 年，公司通过国际主流笔电品牌客户审核 认证，2016 年实现批量供应，2017 年与惠普展开合作，全面发力锂电业务，先后成为 众多国际品牌主力供应商。传统镍氢业务方面，2018 年公司镍氢电池产量已位居全球小 型镍氢电池市场份额第一位。2019 年公司完成私有化从美国 NASDAQ 退市。 ④ 积极扩张，顺势有为（2020-至今）：2020 年，公司顺应市场需求增长，积极扩张产 能，投产惠州豪鹏工业园二期，启动潼湖工业园建设；2022 年公司成功在深圳证券交易 所主板上市。公司不断夯实客户群和产品基础，扩大应用领域，2023 年涉足储能行业； 同时，公司积极拓展下游客户，23 年导入戴尔等供应链中，24 年持续推进其他国际客户 合作，公司发展迈入快速发展期。

公司消费类电池产品矩阵丰富，下游应用面向多领域布局。公司主要产品包括聚合物软 包锂离子电池、圆柱锂离子电池、镍氢电池和整体电源解决方案；其中，中型聚合物软 包锂离子电池主要应用于笔记本电脑及周边产品、平板、智能手机等领域；小型聚合物 软包锂离子电池主要应用于可穿戴设备、电子烟等领域；圆柱锂离子电池主要应用于个 人护理、蓝牙音箱、医疗设备、轻动力、便携式储能等领域；镍氢电池主要应用于民用 零售、车载 T-Box、太阳能储能街灯、个人护理等。

2.公司业绩进入快速增长期，规模效应有望助力盈利水平回升

公司持续拓展战略新客户，业绩迎来快速增长期。公司营业收入从 2019 年 20.71 亿元增 长至 2023 年 45.41 亿元，19-23 年复合增长率 21.69%；其中 2022 年同比下滑明显，主 要系宏观经济影响，下游消费市场需求放缓。2023 年，公司在深挖原有品牌客户业务潜 力的同时，积极拓展更多新的战略大客户，全年实现电池销量 4.34 亿只，同比+16.69%， 实现营业收入 45.41 亿元，同比+29.53%；2024Q1 受益笔电市场需求修复以及公司大客 户逐步放量，公司实现营业收入 9.94 亿元，同比+34.19%，业绩保持快速增长。 锂离子电池收入占 8 成以上，聚合物软包贡献主要业绩增量。公司以镍氢电池起家，而 后发力锂离子电池业务，目前，聚合物软包锂离子电池和圆柱锂离子电池已成为公司主 要收入来源。 2023 年公司聚合物软包 / 圆柱锂电池 / 镍氢电池分别实现收入 24.61/11.99/6.55 亿元，锂离子电池收入占比超过 8 成；聚合物软包在消费产品中应用广 泛，是公司收入增长的主要驱动业务，19-23 复合增长率 26.89%，保持较快增长趋势。

受材料价格及费用上涨，公司盈利能力短期承压。2021 年锂电池上游钴酸锂价格出现大 幅上涨，对公司毛利率有较大影响；其次公司外销收入占比较高，并主要以美元计价结 算，受汇率变动影响较大，2021 年美元兑人民币平均汇率（6.4515）较 2020 年平均汇 率（6.8976）下跌约 6.47%，对毛利率负面影响较大。净利率方面，公司为提升组织能力和保持核心竞争力，引进管理研发骨干和提高薪酬待遇，同时增加市场、研发等方面 的投入导致净利率明显下滑。随着公司厂房搬迁陆续结束、产线稼动率进一步提升，公 司盈利能力有望在 24H2 得到明显回升。

公司软包业务毛利率有所下降，整体盈利水平处于行业平均。分业务看，公司圆柱锂离 子电池和镍氢电池毛利率总体保持稳定，聚合物软包锂电池受上游钴酸锂涨价影响毛利 率波动较大，2021 年出现明显下滑，对公司整理盈利能力造成影响，但整体与同期可比 公司毛利率变化基本一致。受产品结构、客户群体和生产规模差异影响，2022 年之后各 家毛利率表现略有分化，豪鹏科技基本处于行业平均，毛利率近年来维持在 20%左右， 较为稳定。

公司加速市场开拓，期间费用率略高于行业平均。2023 年，公司加快下游市场开拓，加 大 新 产 品 研 发 投 入 以 及 相 关 销 售 费 用 ， 2021-2024Q1 公 司 期 间 费 用 率 分 别 为 15.05%/14.43%/17.19%/19.57%，公司期间费用率略高于行业平均；其中，2021- 2024Q1 公司研发费用率分别为 5.44%/6.13%/7.34%/8.30%，管理费用率分别为 5.51%/6.74%/6.58%/7.70%，费用率明显上升主要系 23 年以来公司加大对优秀人才的支 出、新产品研发的投入，加快新厂房的建设与搬迁，相关职工薪酬以及费用支出明显增 加。后续随着新客户订单放量以及新工厂产能逐步爬坡，公司费用率有望下降，进一步 释放盈利空间。