TCL电子资产结构、主营业务及经营表现如何？

公司为 TCL 实业下子公司，股权激励绑定核心管理层。

1. TCL 重组后“两翼齐飞”，创始人间接持股 TCL 电子

2019 年 TCL 重组后“两翼齐飞”，整个 TCL 分为科技集团和实业控股两块核心资产。 1）TCL 创立于 1981 年，前身为 TTK 家庭电器惠州有限公司，业务范围从最早的磁带生产 制造到彩电、白电等智能终端产品和新能源等领域，业务范围不断拓展。2）2019 年 TCL 集团完成资产重组，确定下“两翼齐飞”的资产结构和组织架构，将 TCL 拆分为 TCL 科技 集团和 TCL 实业，TCL 创始人李东生先生分别持有 TCL 科技集团和 TCL 实业 6.7%和 51% 的股权。

TCL 电子为 TCL 实业子公司，李东生先生间接持有公司股权 27.96%。1）从资产结 构上看，TCL 科技集团下的子公司多为高资本开支、利润较厚的产业（如华星光电主营面 板制造、TCL 中环主营半导体和新能源产业），多次融资和股权转让使得李东生先生持股 比例较低。2）TCL 实业控股下的公司多为资本开支较低的家电制造和分销渠道，李东生先 生虽持股比例较高但利润较薄。TCL 电子为 TCL 实业下子公司，TCL 电子与 TCL 其他主 体都有一定关联交易。TCL 实业持有 TCL 电子 55%的股权，因此公司创始人李东生先生间 接持有公司 27.96%的股权。

2. TCL 电子主营显示业务，具备分销其他产品职能

公司主营彩电、小屏和智慧商显的制造和销售，兼备海外白电和光伏的分销功能。1） 根据公司 2023 年财报，公司大尺寸显示（彩电）业务收入占比为 62%，小尺寸显示（手机、 平板）收入占比为 9%，显示业务是公司最大的收入来源。2）公司在历史上积攒下良好的 分销渠道和 To C 基础，公司在国内和海外的渠道分销体系也在整个 TCL 中占据重要地位。 因此，TCL 电子的创新业务包括海外白电销售和光伏渠道分销。创新业务成为公司收入新的增长极，21-23 年全品类营销收入从 64 亿港元上升到 104 亿港元，22-23 年光伏业务收入 从 3 亿港元上升到 63 亿港元。

从毛利看，显示业务业务贡献大部分毛利，互联网业务毛利率最高。1）显示业务占 大部分收入，2023 年毛利率为 18.3%，毛利额占比 70%，基本和收入比重匹配。综合来看，随着公司大屏化和高端战略的持续推进，21-24 年公司显示业务毛利率从 16.1%提升至 18.3%。2）公司互联网业务毛利率在 55%水平，是公司所有业务中毛利率最高的业务，毛 利额占比为 10%。公司互联网业务以软件服务为主，本身具备高毛利、低费率的特点，是 公司重要的利润来源。3）公司创新业务处于相对初期阶段，公司目前正在借黑电渠道积极 拓展海外白电消费市场，并且利用国内的分销渠道拓展光伏业务，毛利率较薄。

3.激励深度绑定核心管理层，高分红带来稳定股东回报

TCL 管理层考核目标较高，彰显经营信心。1）公司授予核心员工股权，并考核公司 24-26 年调整后归母净利润，三年按照 40%、30%、30%的归属比例分批次行权。2）在 100% 全部行权的业绩考核目标下，对应经调整后归母净利润分别为 13.3 亿、16.1 亿、20.1 亿港 元。3）在 80%部分行权的业绩考核目标下，对应调整后归母净利润分别为 12.0亿、13.7亿、 15.3 亿港元。4）公司对 2024~2026 年的考核目标要求较高，彰显对未来的经营信心。

TCL 电子发布股权激励，深度绑定核心管理层。1）TCL 电子在 2024 年 1 月 25 日根据 2023 年股份奖励计划向 363 名核心管理人员和员工授予共计 8227 万股。其中公司董事长杜 娟女士、首席执行官张少勇先生、首席财务官彭攀先生分别授予 150 万股。2）从管理层的 工作履历看，上述核心管理层在 TCL 实业控股亦有任职，本次股权激励有助于绑定 TCL 实 业控股核心管理层的利益，在集团层面彰显管理层对未来经营的信心。

22 年以来自由现金流表现较好，现金分红保证股东回报。1）22-23 年公司提升现金分 红比率，股利支付率分别为 71%、54%，22-23 年自有现金流水平也开始好转，说明公司盈利质量向好，有足够能力提升现金分红保障股东收益。2）从股息率角度看，公司常年股息 率水平常年保持在 4%~6%之间，股息率较高。