零跑汽车国内车型销量及后续展望分析

新车周期到来，结构性改善持续。

1. 产品分析：高性价比抢占市场份额

零跑汽车目前聚焦 10-20 万元国内乘用车主流价格带，产品性价比突出，结合“纯电+增 程”双动力战略，车型包括 SUV、轿车、微型车，覆盖消费者多种用车场景。公司成本控 制能力优秀，驱动产品性价比突出，于空间、智能化、悬挂方面具有一定优势。车型方 面，当前共有 4 款纯电车型+3 款增程车型，价格覆盖 5-20 万元，预期公司后续车型会继 续维持“纯电+增程”双动力模式。

1.1 零跑 T03：踩准市场节奏，续航智驾成就公司首款走量车型

回顾中国微型车市场发展历程，新能源阶段初期微型车在短时间内崛起。2020年1月A00 级轿车销量占比仅 0.36%，此后以陡峭路径上升，22 年 4 月达到 8.18%的峰值，月销量级 也从千辆级提升为十万量级。 我们分析微型车崛起原因：1）车型小巧，通行效率高。对于新能源汽车接受程度最高的 一二线城市，本身就存在严重的交通拥堵，哪怕有限行政策，也只能起到缓解效果。微 型车体积小巧，在车流中穿梭较为方便，拥有更强的通过性；2）价格便宜。新能源起步 初期电动汽车锂电池生产体系尚未建设完善，锂电池价格居高不下，导致纯电车普遍售 价昂贵，微型车售价普遍 3 万元起，性价比凸显优势；

3）出行成本低。电车的补能成本 较燃油车有明显优势，尤其是在短距离出行，如日常上下班、买菜、接送孩子上学等场 景，燃油车发动机效率不足，能耗非常高。微型车满足日常使用需求的同时，还能显著 降低出行成本。 零跑 T03 于 2020 年 5 月上市，为公司首款走量车型，补贴后售价 6.58-7.58 万。T03 全 系标配续航超 400km 电池，具备 L2 级辅助驾驶功能。当时市场 A00 级纯电小车的续航普 遍不足 300 公里，而且内饰多以简陋为主，T03 在续航、智驾方面均领先其他竞品，加之 当时市场对微型车反响热烈，销量快速向上。2020 年，零跑汽车全年交付增长 3 倍至 4.3 万辆，其中 T03 的贡献率接近 90%，助力零跑稳居新势力第二梯队的头部位置。自 2023 年 C01 和 C11 出增程版车型后，T03 占公司总销量比重有所下降，但 2023 年仍有 26.7%。

24 款 T03 于 3 月上市，共分为 200 轻享版、310 舒享版、403 舒享版三个版本，分别对应 200-403km 纯电续航具有竞争力，售价 4.99/5.99/6.99 万元具有一定价格优势，尺寸 3620*1652*1605mm，轴距 2400mm 为同级别优秀水平。

1.2 零跑 C11/C10：“双子星”发力 15-20 万元市场，性价比智能化均领先

零跑 C11：C11 于 21 年首次推出，定位中级纯电&增程 SUV。2024 年 3 月，全新 C11 已正 式上市，推出纯电和超级增程双动力，售价 14.88-20.58 万。C11 相较于同级车在空间方 面具备竞争优势，轴距达 2930mm；全系标配四叶草中央集成式电子电气架构，标配高通 骁龙 8295 旗舰芯片，最高可支持 L2++智能辅助驾驶，智能化优势较大。

零跑 C10：C10 为公司首款全球化 SUV 车型，同时也是首款基于 LEAP3.0 平台打造车型， 于 24 年 3 月正式上市，提供纯电/增程两个动力版本，售价 12.88-16.88 万。截至 6 月 累计销量达 18636 辆，预计将于 2024 年三季度登陆欧洲及全球主要市场。C10 纯电/增程 起售价分别为 12.88/13.58 万，在同级车价格方面具备竞争力；车型配备 8295 旗舰芯片 和四叶草中央集成式电子电气架构，17 万价位内便装配激光雷达+英伟达 Orin-X 智驾芯 片，配置领先同级同价位车型。

C11、C10 凭借越级配置和出色的品控已成为公司销量支柱，5 月“双子星”销量合计 11992 台，24 年起不断刷新月销记录，目前两款产品销量占公司总销量 60%以上。

1.3 零跑 C01：续航、空间优于竞品，平民价格打造高端轿车

零跑 C01 2024 年款于 3 月上市，定位 10-20 万中大型轿车，与 C11/C10 共同形成 10-20 万价格区间 SUV+轿车的产品覆盖。C01 主要致力于拓展公司产品覆盖面，轿车属性更适 用于商务场景。 C01 对比竞品价格具有一定优势，厂商指导价覆盖 13.68-20.88 万，其中纯电版本和增程 版本官方售价 13.98/13.68 万元，低于部分竞品车型起售价；续航方面 C01 增程 CLTC 纯 电续航最高 316km，CLTC 综合续航可达 1276km，相较同级车型续航更为持久；空间方面 C01 车长 5050mm，EV/增程高分别为 1509/1515mm，轴距 2930mm，在同级别竞品中同样具 备优势。

零跑 C01 是公司以平民价格打造高端车型的典范，上市以来销量持续进步，24 年 5 月销 量 1954 辆，24 年累计销量 7603 辆，同比+41.8%。

2.新车周期拔高销量，国内市场有望持续强势

整车市场竞争的核心在于爆款大单品打造。公司虽已完成基础的产品矩阵布局，但仍需 新车周期帮助公司销量持续爬坡，继续加快推进新车布局在公司内部已被视为最重要的 俄阶段性目标。公司在今年推出C10后，于6月28日推出大六座SUV C16，并计划在25、 26 年分别推出 2 款车型。

1、零跑 C16：公司首款中大型 SUV，性价比超预期订单火爆。2024 年 4 月 25 日，公司在北京车展开启零跑 C16 预售，预计满配价 20 万元内，动力仍 保持纯电/增程双动力，定位中大型 SUV，座舱采用“2+2+2”布局，空间利用率高达 67.2%，于 6 月 28 日正式上市并交付。 零跑 C16 凭借高性价比有望成为爆款。目前市面上 6 座以上 SUV 起售价已接近甚至超过 20 万，仅有东风奕派 008 定价与其接近；其中问界、理想满配价格均在 40 万以上，C16 满配价格下探至 20 万元以下，并且拥有高通骁龙 SA8295P 芯片、21 扬声器豪华音响，纯 电车型全系标配 800v 碳化硅高压平台，配置层面不输问界 M9 及理想 L9 等一众高端豪华 车型。我们认为：C16 可精准深入 10-20 万六座车市场，市场直接竞对较少，具备一定的 市场空间。 根据零跑官方公告，C16 凭借大尺寸、高配置以及超预期定价，在预售阶段已获得市场热 烈反响，北京车展预售发布会后 24 小时预售订单突破 11950 台，正式上市后 48 小时内大 定 5208 台，表现符合预期。加之前序 SUV 车型 C11&C10 的成功经验，有望成为公司销量 新的增长源。

2、B 系列车型：预计 25 年上市两款紧凑型新车，预计定价 8-12 万。2024-2025 年公司将会推出全新 B 系列旗下的两款产品，定位为紧凑型 SUV 和紧凑型轿 车，动力方面将延续公司纯电+增程双动力路线，预计定价均为 8-12 万，迎合公司短期 内低价走量的策略。 我们预计 B 系列两款紧凑型产品有较大的市场空间，原因有二：1）目前市面上已有的 15 万元以下新能源紧凑车型有不俗销量表现，B 系列产品有望复刻。以比亚迪、埃安品牌为 例，紧凑 SUV 车型如元 PLUS、宋 PLUS 新能源以及埃安 Y 基本面向 15 万元以下市场，近 期销量维持在高位，比亚迪两款车在近三月销量均超 2 万表现强势，埃安 Y 在 5 月销量超 1.7 万，较上月增长近 50%；紧凑型轿车如驱逐舰 05、埃安 S、银河 L6 以及轩逸等车型销 量可观证明市场存在稳定需求。若 B 系列产品力能够对标比亚迪及埃安等相关车型即可 期待稳定销量； 2）15 万以下新能源渗透率有望进一步提升，目前挤占燃油车销量空间的机会仍存在。15 万以下 SUV 及轿车细分市场新能源渗透率仍具有上涨空间，近月已有上扬趋势。24 年以 来 15 万以下轿车和 SUV 市场月销量均高于 30 万辆，新能源渗透率自 24 年 2 月起有上浮 趋势，若渗透率上升趋势能够维持，B 系列车型有望抢占更多燃油车市场份额。

3、D 系列车型：预计 26 年上市两款大型车，冲击中高端市场。中高端化是车企品牌力和规模更进一步的必经之路。中高端汽车市场受大环境影响最小， 目前中国 20 万以上车型销量今年持续上升，23 年总量为 19 年的 1.8 倍，经济波动影响 小。30 万元以上车型中 SUV 占比维持高位，MPV 占比提升，轿车有下降趋势。 零跑将于 26 年推出中高端 D 系列的两款车型 D11 与 D13，定位大型 SUV&MPV，定价预计 18-25 万元，依照目前中高端市场走势，D 系列的车型定位符合市场走势，预计上市后能 够为公司带来新销量动力，持续优化公司结构。

3. 渠道模式优化，经营效率有望持续改善

“1+N”创新模式，持续拓展优化营销网络。公司在构筑营销网络时采用“1+N”的创新 模式，“1+N”指 1 个具有 4S 服务功能的区域中心店可以支持本区域内若干个（‘N’） 展示店的渠道模式。截至 2024Q1，公司共有 560 家门店，覆盖 182 个城市。公司预计 2024 年底将完成 800 家门店开设，持续完善中低线城市渠道布局。 与此同时，公司对门店经营层面进行不断优化，2023 开启了经销商采取优胜劣汰的模式， 对直营店也要求提高效率，优化数量，后续看单店经营效率有望得到提升。

4.国内销量展望：性价比+产品力优势维持，销量维持稳健增长

综合本节，在新车周期加持下我们给出公司各车型国内销量预测： 1）零跑 T03：主打续航智驾，细分赛道仍具备优秀竞争力，我们预计 24/25/26 年销量 4.5/3.2/3.2； 2）零跑 C01：同价位下凸显续航+空间优势，结合轿车赛道竞争不断加剧，我们预计 24/25/26 年销量 2.6/2.1/1.7 万辆； 3）零跑 C10&C11：“双子星”目前已有稳定销量，出色产品力将已经过市场检验，我们 预计 24/25/26 年合计销量 13.6/14.9/14.1 万辆； 4）零跑 C16：大尺寸+同级别价格最低预计提供超预期销量表现，我们预计 24/225/26 年销量 3.3/7.2/7.2 万辆； 5）零跑紧凑型新车：竞品销量不俗+细分市场空间广阔奠定稳健销量前景，我们预计紧 凑型 SUV 25/26 年销量 7.9/8.4 万辆，紧凑型轿车 25/26 年销量 4.6/7.2 万辆； 6）零跑 D 系列：目前中高端市场仍处于上扬趋势，若后续无明显回落迹象，我们预计 D11 26 年销量 4.7 万辆，D13 26 年销量 2.4 万辆。