零跑汽车如何进行业务布局？

卡位中端主流新能源市场，探索海外市场和 Tier 1 角色。

1.市场定位分析：聚焦 10-20 万主流价格带，新能源替代空间广阔

零跑汽车深耕 10-20 万元国内乘用车主流市场，当前共拥有五款在售量产车型，分别为 SUV 车型 C11、C10，轿车车型 C01 和微型车 T03，综合覆盖多样化出行场景需求。2023 年， C11 增程版推出，开启公司“纯电+增程”双动力布局，进一步丰富产品结构。后续新车型 有望延续这一模式，并将价格带拓展到 20 万元以上。

10-20 万元是汽车市场主流价格带，仍存在较大新能源渗透空间，23 年 10-20 万价格带新 能源乘用车销量约 320 万辆（渗透率为 29.7%）。（1）总体来看：2018 年以来，乘用车市 场价格带呈现上升态势，10 万元以上价格带占比不断提高，并且新能源渗透率不断提升。 （2）具体看2023年全年分价格带新能源渗透率，10万以下价格带新能源渗透率突破50%， 尤其 5 万以下价格带新能源渗透率已达到 80%左右，高端市场新能源渗透率也已较高，而 目前 10-20 万元区间的新能源渗透率相对还较低，仍然存在较大的替代空间。（3）在新能 源乘用车市场内部，与新能源渗透率在各价格带的渗透率情况呼应，自 2021 年以来 10 万 以下价格带占比逐渐下降，而 2020 年以来高端市场占比在 20%左右，而 2023 年 10-20 万 中端价格带占比 23 年为 41.3%，约 320 万辆。

电池高价制约市场扩张，价格回落助力新能源渗透。在 10-20 万元的价格区间内，在这一 价格区间，车企面临着较大的成本控制压力，而由于电池价格偏贵，导致在这个区间内供 应的车型数量有限，或者这些车型在技术、续航等方面的竞争力相对不足。此外在 2023 年 以前新能源汽车供应链也处于发展期，难以大规模生产高性价比的新能源车，这进一步限 制了渗透率的提升。2023 年后，由于上游碳酸锂及多数锂电材料供需关系扭转价格下降， 而下游需求较弱，电池价格持续下降，24H1 动力电池价格延续 23 年下降趋势。伴随电池 成本下降，10-20 万价格段有望出现具有更强竞争力的新能源车型。

自主品牌扩张，新能源领域表现强劲。整体市场中自主品牌份额显著上升，从 2020 年的 35.8%增至 2024 年上半年的 57.2%；主流合资品牌则从 51.1%降至 29.4%，表现疲软，豪 华品牌份额保持在 13%左右，较为稳定。在燃油车市场中，合资和豪华品牌表现相对坚挺， 合资品牌占比虽有所下降但仍接近一半，豪华品牌则稳定在 15%左右。相比之下，在新能 源市场，自主品牌占据绝对优势，份额从 2020 年的 74.6%增至 2024 年上半年的 89.2%， 显示出在该领域的强劲增长。未来随着新能源渗透率的进一步提升，自主品牌市占率有望 继续增加。

海外方面，欧美市场电动汽车价格较高，中国市场 EV 价格显著更低，并且中国品牌 EV 价 格显著更低，具备续航性价比优势。根据 JATO 数据，2015-2022 年，中国市场 EV 价格逐 渐下降，欧洲和美国基本稳定在 6 万欧元上下，甚至价格有所提升。而以 4 万欧元作为界 限，可以直观发现，中美欧三地 EV 价格结构存在明显差异，中国市场电动汽车价格显著更 低，欧美地区 EV 价格大部分高于 4 万欧元。进一步分析中国品牌 EV 与非中国品牌 EV： 在所有市场中，中国品牌 EV 价格显著更低，以及同一车企的 EV 售价在中国市场显著低于 其他主要市场。并且根据毕马威 2022 年的报告，中国 EV 相较于其他国家车企 EV 具备明 显的续航性价比优势，同等续航下，中国汽车品牌的续航里程显著更高。

欧洲市场电动汽车需求仍然高涨，但是欧洲电动汽车价格较高，入门级电动汽车需求较大。 需求端，根据麦肯锡调查，欧洲尚未购买电动汽车的购车者中，有 38%表示他们的下一辆 车将是电动汽车。由于整体车市的不确定性以及家庭购买力降级制约了欧洲家庭的汽车消 费能力，越来越多的欧洲消费者迫切需求有更多价格更低的入门级电动车型，据德勤 2024 年的调研来看，以德国为代表，欧洲消费者在选购汽车时，价格是最重要的考虑因素。供 给端，可以发现虽然电池成本 2022 年以来在不断下降，但是欧洲市场的 EV 的大型车比重 和单车平均售价不断提高。所以某种程度上，当前欧洲新能源的渗透率提升速度相对较慢， 并不是消费者对新能源的购车意愿不足，而是缺乏足够平价的电动车型，而这或许正是零 跑国际的市场定位。

2021 年以来公司车型矩阵逐渐完善，销量结构更加多元化，并拉动价格中枢有所上移。2021 年公司车型数量较少，销量主要依赖 10 万以内价格区间的 T03。2021 年 10 月份 C11 BEV 开始交付，销量不断爬坡并拉动单车收入上移。2022 年 9 月 C01 BEV 开始交付，2023 年 3 月公司推出 C11 增程版，开启“纯电+增程”双动力布局，公司销量结构更加多元化。2024 年 6 月，公司单月销量达到 20116 辆。

公司以经销为主、直销为辅，覆盖 180 余城并不断优化销售网络。根据公司公告，公司门 店数量从 2019 年仅 49 家门店迅速扩张至 2022 年末的 582 家，其中直营门店 79 家。而 2023 年以来，公司采用创新的‘1+N’模式，持续拓展并优化完善营销网络，借助具有 4S 服 务功能的区域中心店（“1”）支持本区域内若干个（‘N’）展示店，形成区域化、模块化优势， 同时兼顾成本、品牌及服务等。截止 2024 年 6 月底，公司共有 474 家销售门店、328 家服 务门店，覆盖 187 个城市。

依托性价比优势，零跑汽车在未来 5～10 年持续聚焦 10～20 万元主流市场。来规划上， 在 25 年到 27 年，公司预计每年推出 2 到 3 款新车，完善产品矩阵。公司坚持以成本定价 的原则，通过产品创新，实现同配置前提下价格低于竞争对手；未来持续推进平台化建设， 发挥渠道成本优势。根据 2024 年 5 月零跑国际发布会介绍，公司未来的目标是在 10 万、 15 万、20 万、25 万这四个中间价格为中心，每个中间价周围都要推出轿车、SUV 和 MPV 等车型。在海外市场，25 年到 27 年公司计划每年至少推出一款新车，希望覆盖轿车、SUV 和中型 SUV 等车型。最终到 2027 年，公司的产品矩阵将覆盖从 6 万到 25 万区间。

2.重要车型回顾：产品矩阵逐渐完善，开启“纯电+增程”双动力布局

（1）T03：定位微型车市场，在车内空间、续航、充电速度等方面性价比显著。T03 作为公司首款低端走量车型于 2020 年 5 月上市，定位为 5-10 万新能源微型车，当前 最新 2024 款报价为 4.99-6.99 万元。T03 拥有 2400mm 轴距、中高配版本 310/403km 纯 电续航与 4h 慢充在同级别车型属于中上水平，性价比比较突出。在高性价比加持下，曾经 一度作为公司主销车型，占比 90%以上。2021 年底开始，随着后续 C11、C01 等车型的上 市交付，公司产品矩阵逐渐完善，T03 销量占比逐步下滑。2024 年，T03 月均销量保持在 3000 辆以上，销量占比 25%左右。

（2）C11：定位 15-20 万元 SUV 市场，并于 2023 年开启“纯电+增程”双动力布局。零跑 C11 于 2021 年 9 月正式上市发布，当年 10 月开启交付，定位 15-20 万元中型 SUV 市场。最新 2024 款已于 2024 年 3 月上市，当前纯电版报价为 15.18-20.58 万元。从整体 来看，C11 在车内空间、悬挂和智能化配置方面具备较强竞争力：空间方面，C11 纯电版 具有 2930mm 轴距，与同价格带竞品拉开明显差距；悬挂方面，C11 采用前双叉臂+后多 连杆形式，相较于麦弗逊前悬驾而言，有效增强了悬架整体的可靠性和稳定性，并使其拥 有更出色的侧向支撑和精确的车轮方向控制；智能化配置方面，C11 2024 款标配高通 8295 座舱芯片和自适应巡航、自动泊车等多项智驾功能，17 万以上智驾版配备 128 线程激光雷 达+英伟达 Orin X 芯片，属于中上水准表现。 零跑于 2023 年 3 月首次推出 C11 增程版，开启“纯电+增程”双动力布局。C11 增程版 2024 款于今年 3 月上市，相较旧款主要在智能化配置上进行重大升级，包括将智能座舱芯 片由高通 8155 升级为高通 8295、智驾芯片由凌芯 01 更换为英伟达 Orin X、超声波/毫米 波/激光雷达搭载量的提升等。相比于同价格带车型，新款 C11 增程版性价比优势进一步得 到彰显。当前 C11 车型是公司主力担当，7 月 C11 销量 6811 辆，占比约 32%。

（3）C01：覆盖 10-15 万元中大型轿车市场，续航和智能化水平卓越。零跑 C01 于 2022 年 5 月正式发布，当年 9 月开始交付，上市之初官方价格定位 15-20 万 元中大型轿车，最新 2024 款价格降至 10-15 万元。C01 完善了公司在轿车领域的产品覆 盖，13.98 万元纯电低配版拥有 525km 续航里程，在同价格带竞品中具有明显优势。此外， C01 全系标配自适应巡航，14.88 万及以上版本配备高通 8295 座舱芯片+自动泊车，超声 波/毫米波搭载量相比同价位竞品也有可观优势。 C01 超级增程版于 2023 年 9 月上市，2024 款已于今年 3 月上市，主要亮点集中在空间布 局、纯电续航和智能化方面。空间上，C01增程版整体车长/高超过 5/1.5 米，轴距达 2930mm； 纯电续航方面，中低配/高配 CLTC 里程分别达 216/316km，明显领先于同价位竞品；智能 化方面，增程版延续了纯电版的配置优势，在座舱芯片、巡航系统、各类雷达搭载量等方 面均有不俗表现。2024 年 7 月 C01 车型销量 1706 辆，占比约 8%。

（4）C10：基于新 LEAP3.0 架构，聚焦 10-15 万元中型 SUV，突出简约科技感。零跑第二款 SUV 车型 C10 于 23 年 9 月亮相慕尼黑车展，24 年 3 月正式上市交付，官方 售价 12.88-16.88 万元。C10 系公司全新 LEAP 3.0 架构首款车型，与 C11 同为中型 SUV 但价格略低，就产品配置而言，两车型在外观、内饰、空间、悬挂、续航等方面存在较大 差异： 外观：C10 封闭式前脸凸显电动基因，满足年轻群体对科技感的渴望；C11 采用挖孔 前脸设计 。 内饰：C10 整体突出简约风格，悬浮式双大屏界面直观高效，虚拟按键的设计增添科 技感；C11 采用豪华感十足的三屏设计，内饰的整体质感和视觉效果兼具愉悦感与实 用性 。空间：C11 具有更大的轴距，带来更为宽敞的车内空间，满足长途旅行的需求。悬挂：C10 为前麦弗逊+后多连杆，C11 则为前双叉臂+后多连杆，后者具有更舒适的 行车体验 。 续航：C11 纯电版和增程版均提供更长距离的纯电续航

相比于其他品牌同级别车型，C10 一大亮点在于承袭零跑一贯的越级尺寸与智能化配置。 C10 纯电版主要竞品包括比亚迪宋 PLUS EV、元 PLUS 和奇瑞 iCAR 03，增程版主要竞品 包括宋 PLUS DM-i、宋 Pro DM-i 和哈弗枭龙 MAX。在 10-15 万元价格带内，C10 凭借 2825mm 轴距、标配高通 8155 芯片和全系自适应巡航等越级配置确立了车内空间和智能化 方面的显著优势。当前 C10 车型亦是公司主力担当，6 月 C10 销量 7386 辆，占比约 36%。 （5）C16：全新中大型 6 座 SUV，售价 15.58-18.58 万元，LEAP 3.0 技术架构旗舰之作 C16 为 LEAP 3.0 技术架构旗舰之作。2024 年 4 月 25 日北京车展开幕，零跑首款中大型 SUV车型 C16正式开启预售，并提供增程和纯电两种动力选择。官方将其定义为“MPSUV”， 凸显其 SUV 的大气造型，兼备 MPV 的舒适体验，并强调其智能化和补能速度。C16 于 6 月 28 日正式上市，售价 15.58-18.58 万元，有望成为六座新能源 SUV 的爆款车型，7 月销 量 1612 辆，占比约 8%。 1）在车型设计上，C16 在空间设计上进行创新，通过后翻式电机设计以及 CTC2.0 电池底 盘一体化和电池模块高度集成等方式，整车达到 67.2%的极高空间利用率，并拥有 10066cm2超大侧面车窗。2）在智能配置方面，C16 座舱标配高通骁龙 8295P 芯片，配备 14.6 英寸 2.5K 超清中控屏和 15.6 英寸后排娱乐屏，此外还配备 21 扬声器豪华音响。而在 智能驾驶方面，C16 将采用激光雷达+OrinX 高阶智驾解决方案。3）在补能方面，C16 纯 电版本采用全域 800V SiC 高压平台，碳化硅电控效率高达 99.5%，最快 15 分钟即可将电 池电量由 30%充到 80%，比中压平台快一倍。4）在颜色搭配上，C16 将提供星辉银、星 煜紫、天幕灰、珍珠白等众多外饰颜色并搭配麦芽米、赤霞橙和星垣紫等多种内饰方案。

3.商业模式升级：首创轻资产出海模式，并探索 Tier 1 供应商角色

中国市场+海外市场+Tier 1，零跑商业模式升级，积极拓展海外市场并探索 Tier 1 供应商 角色。根据 2024 年 5 月公司发布会介绍，零跑商业模式从 1.0 升级至 2.0，主要包括三部 分： （1）中国市场：公司的核心优势为核心领域全域自研自制叠加技术降本。自成立之初，零 跑就确立了“电池、电机、电控”三大件乃至智能驾驶、软件、物联网等全部自研自产的 发展战略，其全域自研技术平台 LEAP 已经历经三代技术进化，核心电子部件均实现自研 自产，覆盖整车成本约 60%。在国内零跑瞄准 10-20 万主流市场，未来三年平均每年将推 出 2-3 款新车型。 （2）海外市场-零跑国际：公司首创轻资产出海模式，联合零跑产品竞争力和 Stellantis 集团赋能。2024 年 4 月，零跑国际正式成立，零跑与 Stellantis 集团持股比例为 49:51，将 面向全球（除大中华区外）市场制造和销售零跑汽车。公司强调轻资产运营合资公司，海 外渠道销售以及售后等主要依托于 Stellantis 已有资源，而公司主要在车型研发、生产等方 面配合。2024 年零跑国际将开启四大区域销售，C10 和 T03 为首先面向海外的车型，并且 未来三年平均每年至少推出 1 款新车型。

（3）Tier 1 供应商：公司具备成本优势并实现三电核心零部件自研自制，未来或探索 Tier 1 供应商新角色。受益于公司全域自研战略以及长时间的技术积累，公司目前已经具备量产 成本优势，并实现三电核心零部件自研自制。未来公司或以丰田为榜样，探索 Tier 1 供应 商新角色，瞄准 Stellantis 以及其他主机厂供应链体系，供应三电模块、下车体、整车级车 型以及平台等，为主机厂提供智能化出行解决方案。 基于四叶草电子电气架构，零跑当前具备四种技术输出商业合作模式，程度由低至高分别 为：首先是“四叶草”架构及周边控制器（含车灯、摄像头、雷达等）的技术共享，其次 是四叶草架构+动力系统共享，再其次是下车体整体解决方案输出，最后是基于整车级合作 的技术共享。