中国人保发展历程、股权结构及利润分析

历史悠久的大型综合性保险金融集团。

1.新中国第一家全国性保险公司，国资股东持股集中

新中国第一家全国性保险公司。中国人民保险集团股份有限公司（简称“中国 人保”）源自于 1949 年 10 月 20 日在北京成立的中国人民保险公司，是新中国成立 以来第一家全国性保险公司。1996 年中国人民保险公司改组为中国人民保险（集团） 公司，并在境内下设立中保财产保险有限公司、中保人寿保险有限公司和中保再保险 有限公司三家保险子公司。1998 年 10 月，中国人民保险（集团）公司撤销，上述三 家保险子公司变为一级法人，其中，中保财产保险有限公司继承中国人民保险公司品 牌。2003 年 7 月和 2005 年 3 月公司接连设立了中国第一家保险资管公司人保资产和 中国第一家专业健康险公司人保健康，2005 年公司设立了人保寿险，恢复寿险业务。 2007 年为更好地继承原中国人民保险公司的历史和品牌，公司名称变更为中国人民 保险集团公司，2009 年公司完成股份制改革后变更为现有名称。2012 年 12 月 7 日， 中国人保在中国香港联合交易所完成 H 股上市。2018 年 11 月 16 日，中国人保在上 海证券交易所登陆 A 股市场。历经 70 多年发展，中国人保现已成长为国内领先的大 型综合性保险金融集团，目前在《财富》世界 500 强中排名第 120 位。

国资背景强大，财政部绝对控股。2003 年人保财险完成股改，在港股上市； 2009 年为解决公司持续发展面临的融资问题，财政部独家发起将公司改制为股份有 限公司；2011 年社保基金出资 100 亿元认购新股；2012 年和 2018 年人保集团分别在 中国香港 H 股和中国内地 A 股上市，成为中国第五家 A+H 股上市的保险公司。截至 2023 年底，中国人保总股本 442.24 亿股，其中 A 股流通股占比 80.27%，H 股流通股 占比 19.73%。从主要股东来看，根据公司 2024 年一季报，财政部作为中国人保的发 起人和实控人，持有公司 60.84%的股份，是公司的控股股东；社保基金持有 12.68%， 为中国人保的第二大股东。两者合计持股比例高达 73.52%，持股较为集中，股权结 构稳定。

2.分红连续稳定，财险为核心利源

盈利实力整体稳健，分红率较高且连续稳定。2018-2022 年公司归母净利润由 134.5 亿元提升至 253.69 亿元，年复合增速达 17.2%。2023 年，公司归母净利润同 比下降 10.2%至 227.73 亿元，主要受新旧会计准则切换及资本市场不利波动导致投 资收益率下降所影响。公司 2018-2023 年年均加权 ROE 为 10.8%，且每年基本均稳定在 10%左右。公司利润分配重视对投资者的合理投资回报，过去 5 年维持较高的分红 率，且分配政策保持连续性和稳定性，2021/2022/2023 年现金分红占公司归母净利 润比例分别为 33.5%/30.1%/30.3%。

财险业务贡献集团主要利润。中国人保通过旗下人保财险、人保寿险、人保健 康、人保资产、人保科技等十多家参控股子公司经营业务。其中，人保财险系人保集 团的核心资产，主要经营财产险业务，2023 年人保财险的营业收入和净利润分别占 集团总数的 87.6%和 93.6%，为集团营收和利润的核心营收和利润来源。人保寿险和 人保健康经营寿险和健康险业务，2023 年营收和净利润合计占比分别为 11.4%/5.8%。 人保资产、人保投控及人保资本经营资产管理业务，2023 年公司资产管理业务营收 和净利润分别占 0.5%/2.2%。此外，公司拥有以人保金服为代表的专业化金融科技业 务，还在银行等非保险金融领域进行了战略布局。

公司偿付能力充足，支撑各业务稳健发展和持续分红。人保集团及核心子公司 偿付能力充足率近年来基本保持稳健，2018-2023 年人保集团、人保财险、人保寿险、 人保健康综合偿付能力充足率均保持在 150%以上，2023 年末分别为 251%、232%、 196%、289%，远高于监管标准 100%；2023 年人保集团、人保财险、人保寿险、人保 健康核心偿付能力充足率分别为 194%、209%、112%、150%，远高于监管标准 50%。充 足的偿付能力给予公司灵活的业务经营空间和持续稳定分红的保障。