中国人保发展历史、战略、业务结构及营收分析

追求卓越的保险金融集团。

1. 发展历史悠久，股东背景突出

中国人民保险集团（下文简称为“中国人保”）是新中国第一家全国性保险公司， 经过70多年发展已成长为一家综合性保险金融集团。中国人保成立于1949年10月， 是新中国保险事业的开拓者与奠基人。经过七十多年的发展，中国人保现已成为一家 综合性的保险金融集团，业务范围覆盖财产险、人身险、再保险、资产管理、保险科 技等领域。

中国人保背靠财政部，股东背景强大。截至 2023 年三季度末，财政部持有公司 60.84%的股份，是公司的控股股东。社保基金持有公司 12.68%的股份，是公司的第 二大股东。公司凭借股东优势可以承保更多具有排他性的政策性保险。

2.战略持续升级，效益得以提升

中国人保历任董事长提出的战略助推公司不断实现高质量发展。2009 年 9 月公 司股改后，吴焰担任公司董事长。吴焰在任期间，公司的工作主基调为“保持稳健增 长，注重价值创造”。2010-2017 年，公司的原保险保费收入、归母净利润的年复合 增速分别为 11%、22%。 2018 年 1 月起，缪建民担任公司董事长。在任期间，缪建民推动实施集团向高 质量发展转型的“3411 工程”。其中针对人保财险，公司提出“坚持降本增效、优化 业务结构、扩增规模优势”。2018-2020H1，人保财险的非车保费占比由 33.4%提升至 46.8%，市占率由 33%提升至 34%。针对人保寿险，公司提出推动三个转变，即从外延 向集约转变、从规模驱动向价值驱动转变、从银保业务为主向个险业务为主转变。 2018、2019 及 2020H1，人保寿险的 NBV 增速分别为+8.3%、+18.9%、+19.3%，其价值 创造能力显著提升。同时个险贡献比重有所提升，个险保费占比由 2018 年的 25%提 升至 2020H1 的 53%。针对人保健康，公司提出坚持“专业、精干、高效、扁平”。

2020 年 12 月起，罗熹担任公司董事长。罗熹在任期间，公司确立了“卓越保险 战略”。在“卓越保险战略”的推动下，公司规模稳步增长、盈利持续改善。2020-2022 年，公司的原保险保费收入、归母净利润的年复合增速分别为 5%、11%。人保财险的 COR 也由 2020 年的 98.9%改善至 2022 年的 97.6%，财险主业的盈利能力明显提升。 2023 年 6 月起，王廷科担任公司董事长。王廷科上任以来，公司保持战略定力， 务实推进“卓越战略”，持续推进“八项战略服务”。同时公司推动人保财险践行“保 险+风险减量服务+科技”新商业模式。后续在既定战略和新商业模式的推动下，公司 的经营效益有望继续改善。

3.业务结构多元，财险优势凸显

中国人保核心业务板块为财险业务，同时积极布局人身险、资产管理等业务。中 国人保的业务主要由四个经营分部构成：1）财险业务：包括人保财险和人保香港。 2）人身险业务：包括人保寿险和人保健康。3）资产管理业务：主要包括人保投控、 人保资本、人保资产。4）其他业务：包括人保养老、人保科技、人保再保、人保金 服。

财险业务是公司主要的盈利来源，人身险业务的利润贡献有所提升。从收入来 看，2023H1 公司实现保险服务收入 2468.84 亿元，其中人保财险、人保寿险、人保 健康的贡献比重分别为 90.9%、3.5%、5.1%。从利润来看，2023H1 公司实现净利润 277.8 亿元，其中人保财险、人保寿险、人保健康的贡献比重分别为 72.9%、12.3%、 9.8%。人保财险持续为公司贡献稳定且最重要的收入和利润，人保寿险和人保健康对 利润的贡献整体有所提升。

从 ROE 来看，中国人保的 ROE 整体在 10%以上。2012-2022 年，中国人保的 ROE 常年维持在 10%以上，近 11 年均值为 13.0%。2023H1 公司的年化 ROE 为 17.2%，盈 利能力有所提升。