海缆市场规模、壁垒及格局分析

海风高景气发展，海缆环节抵御通缩属性最强。

1.技术+需求双重驱动量价提升，海缆市场规模预期持续增长

海缆需求驱动：①量增的逻辑：随着风电场规模的扩大，一方面，规模增大使得远端风 电机组与海上升压站的距离增加，场内海缆投资上升；另一方面，规模扩大使得送出海 缆所能承受的容量达到极限，需视规模增加送出海缆的回数，增加了送出海缆的投资。 ②利增的逻辑：单个风电场大型化+风机大型化，驱动海缆技术升级（阵列缆由 35KV 向 66kv 发展，送出缆由 220kv 向 500kv 发展，交流朝柔性直流发展）。海缆电压等级提高， 技术升级，则对应海缆价值提高，推动单 GW 海上风电场所需海缆价值量提升。 输电距离增加+风机大型化+风电场大型化推动海缆电压等级提升。海风项目风机所发 电力经集电海缆传输到海上升压站升压后，再由输电海缆送至陆上电网。随着海风项目 离岸距离增加、风电场大型化，海缆长度也需要加长，相应的送出缆电压等级正在逐渐 从 220kV 向 500kV 提升；另一方面，当前海上风电单机功率不断增加，使得阵列缆截面 也同步增加，线路损耗随之上升，因此阵列缆需要从 35kv 升级到更高电压等级（如 66kV） 降低线损。

量价提升：离岸距离推动送出缆海缆单 GW 需求用量提升、技术升级带动海缆附加值增 加。送出缆主要与海上风电场址离岸距离/海上风电场规模大小有关，随着海风朝着深远 海发展，离岸距离增加，送出缆所需长度越长、回数越多，叠加海上风电场规模越大可 驱动送出缆朝高电压等级发展。阵列缆主要与单机容量及海上风电场规模大小有关，单 机容量提升+海上风电场越大，所需阵列缆电压等级越高，回数越多。而海缆朝着高电压 等级、大截面发展，海缆技术难度越大，单位价值量将提升。据历史项目推算， 220kV3x500mm2 海缆价格约 523 万元/公里，而 500kV3x800mm2 海缆价格约 1417 万 元/公里，单位价值提升 171%。

海风装机容量增加+海缆价值量提高趋势推动海缆市场规模扩大。“十四五”期间中国海 风新增装机容量合计约 60GW 左右，根据我国海风招标规模和各省开工情况，预计 24/25/26 年新增并网容量分别为 10/18/20GW。同时随着离岸距离的增加，海缆特别是 送出缆的总价值将随着长度和技术要求的提高而提高。基于上述分析，测算 2024-2026 年我国海缆市场规模预计分别为 165.99/296.30/348.20 亿元，2023-2026 年市场规模 CAGR 达 54%。

2. 硬性+隐性双重实力构筑海缆进入高壁垒，核心在业绩资质、码头、技 术

多种因素构造海缆市场进入壁垒，须得具备硬性+隐性双重核心实力。技术、设备、码 头，硬性条件铸就显性壁垒。业绩资质、技术认证、区位布局铸就隐性壁垒。 技术：海缆技术要求高，特别是高压海缆，220kV 及以上海缆技术复杂，研发生产周期 较长，需要技术积累及有经验的生产运营团队。根据上缆所在 2009 年中国电线电缆行 业大会上提供的资料，以 66kV 电线电缆难度系数（主要指材料、制造工艺及配套技术 等）为 1，则 132kV、220kV 及 400kV 电线电缆的难度系数分别为 3、6、26。海底地形 和环境复杂，因此海缆需要采用高强度、高韧性的导体材料和绝缘材料，辅以特殊的结 构设计，使其能够在敷设和运行过程中承受敷设设备、水流等造成的机械损伤和环境影 响，所以海缆的生产比同电压等级的普通电线电缆技术要求更高。 考虑到当下高压/柔直渗透率提升，而高压/柔直海缆技术更复杂，因此研发生产周 期更长。 生产的技术要求更高，且电压等级升高，海缆的横截面积加大、采用三芯设计，海 缆技术难度在升级。目前 500KV 三芯海缆仅东方电缆实现交付。

技术认证：海缆企业必需取得《全国工业产业生产许可证》、中国内地质量认证中心的 CCC 认证等。此后还需要经历产品验证和应用周期，而中国内地的认证要求更加繁琐，时间 也更长，新加坡需要 12 个月左右、法国 18 个月、中国香港特别行政区 16 个月，中国 内地平均达 30 个月，远超其他国家或地区。

头部海缆技术走在行业前列。中天科技、东方电缆、亨通光电具备交流、直流全系列生 产能力。

中天科技：中天科技目前具备海缆较全技术，包括交流 500kV 及以下海缆、直流± 535kV 及以下海缆、500kV 三芯海底电缆系统。中天科技是国内少数几家掌握 500kV 交联聚乙烯绝缘交流海缆生产技术并实现工程应用的企业之一，替代了传统充油海 缆；后中标青洲六 330KV 三芯海缆订单。中天科技成功研制了首根国产长距离三芯 110kV 海底光电复合缆以及国内首条投用的三芯 220kV 海底光电复合缆。中天科技 国内首创±400kV 柔性直流海底电缆技术并应用于“江苏如东海上风电场项目”（国 内首个采用超高压柔性直流输电方案的海上风电项目）。

东方电缆：具备交流 500kV 及以下海缆、陆缆，直流±535kV 及以下海缆、陆缆技 术，并且实现三芯 500kV 海缆实现全球首次应用。东方电缆 2014 年完成国网舟山 多端柔性直流示范工程±200kV 直流海缆和陆缆投入使用；后完成粤电青洲一、二 500KV 三芯海缆的交付及应用；中标青洲六 330KV 三芯海缆订单。

亨 通 光 电 ： 具 备 500kV 交 流 海 陆 缆 系 统 、 ± 535kV 直 流 海 陆 缆 系 统 、 330kV/220kV/66kV 三芯大截面铜芯/铝芯海底电缆系统生产。2018 年亨通制造的 世界首根单根无接头 500KV 交联聚乙烯海缆成功发运。

二线企业也均具备高压海缆生产能力，但目前无柔直海缆生产能力及高压海缆的交 付经验。以起帆电缆为例，已经具备 35-500KV 海底电力电缆生产能力，其中 220KV、 330KV、500KV 海缆光电复合缆（含工厂接头）已送检工作并获得合格验证报告。 汉缆股份、宝胜股份均具备三芯 500kV 海缆生产能力。

业绩资质：海缆竞标主要看资质和业绩，在海上风电发展中，业主更倾向于供应商具备 更严格的业绩要求，以保证海缆的质量和可靠性。以江苏大丰 800MW 海缆招标为例， 要求“2018 年 1 月 1 日起，至少 3 个 220kV 及以上电压等级、3×500mm2及以上截面 且已投运 3 年及以上的海上风电三芯交流海缆的供货业绩”。 拥有柔直、高电压海缆交付及中标经验企业，目前仅三家。目前只有中天科技、东方电 缆、亨通光电、汉缆股份、宝胜股份，仅这五家企业具备 220kV 及以上送出海缆的供货 能力，而在这五家中又只有东方电缆、中天科技和亨通光电这三家具有批量交付 330kV 以上送出海缆的供货能力。

设备/立塔：此前生产多用悬链式生产工艺，因重力等因素无法满足绝缘材料均匀度的要 求，随着电压等级升高，对绝缘偏心度的要求极高，因此海缆生产须采用立式交联工艺 （vcv），而立式交联工艺所需设备多为进口，例如东方电缆，订货周期较长约 1-2 年， 因此直接制约海缆企业扩产。 码头：为降低海缆的故障率，因此海缆应该尽可能大长度连续生产，减少海缆接口数， 而单公里海缆重量超过 40 吨，因此为方便及能够运输，立塔须得建设在码头附近，海缆 通过传输带直接运输至运输船转盘储存外送。 区位布局：由于 2021 年底国补退出，省补接力，因此产能区位布局逐步成为新的隐性 壁垒，与桩基&海塔一样，产能卡位和先发优势在海缆竞争中逐步突出。

3.全球海缆市场格局集中，国内东方电缆、中天科技、亨通光电遥遥领先

国内外海缆参与者少。海外市场主要由普睿司曼（Prysmian）、耐克森（Nexans）、住友 电气、安凯特（NKT）等少数几家电缆企业主导。由于海缆行业的地域属性较强，在海上 风电项目所在地布局海缆生产基地的企业更具有优势。从国内海缆生产基地的分布来看， 山东有青岛汉缆、万达海缆，江苏有中天科技、亨通光电、宝胜股份，浙江有东方电缆， 福建有太阳电缆、起帆电缆两家新晋海缆厂商，粤东地区有中天科技、亨通光电，粤西 地区有东方电缆。

行业高进入壁垒铸就头部格局稳定，市场集中度较高。由于相较陆缆还有阻水、抗腐蚀 等额外性能要求，因此海缆从内部缆芯导体到外部铠装都融入了更多的技术细节，通过 二者剖面结构图可以窥见，海缆提升了设计和生产的难度，头部企业格局稳定，据统计 国内海缆行业 CR3 高达 87%，且均为技术领先企业。头部企业份额差距不大，但整体 看，欧洲市场份额较为集中。