新泉股份产品矩阵、历史业绩及产能布局分析

汽饰赛道新锐，产品多元增长快速。

1、立足仪表板总成的内饰龙头

公司是深耕汽车饰品行业的优质供应商。公司成立于2001 年，以仪表板总成为核心产品，迅速与一汽集团等汽车制造商形成合作关系，确立了仪表板总成细分市场的领先地位，后续公司不断丰富产品矩阵，逐步扩大汽车饰件产品应用范围。目前公司拥有较为完善的汽车饰件产品系列，并已实现产品在商用车及乘用车应用领域的全覆盖。2018 年以来，公司积极拓展新能源市场，实现吉利汽车、广汽新能源、比亚迪、蔚来、理想等品牌下的部分新能源汽车车型项目的配套。2020年以来，公司与国际知名电动品牌客户建立合作关系，同时抓住机遇走向国际，与海外客户展开良好的合作，稳步推进公司国际化战略。

产品矩阵不断丰富，致力提供整体解决方案。公司初期产品以仪表板总成为主，后续公司不断丰富汽车饰件总成产品系列，以原有生产工艺为基础，通过新工艺的开发及引进，涉足门内护板总成、立柱护板总成、置顶文件柜总成、流水槽盖板总成及保险杠总成等饰件产品。

2、历史业绩表现优秀，盈利能力保持稳定

客户订单持续放量，公司历史业绩表现优秀。1）2017 年前，受益于配套车型销量规模稳定以及新合作车型放量，公司营业收入呈现增长态势，其中2016年新款国产 SUV 相继放量大幅拉动了公司收入增长，2017 年，公司为吉利、上汽、一汽解放配套的多个车型实现热销，公司营业收入实现了大幅增长；2）2018-2019 年，受汽车行业市场需求下降及公司主要客户销量的影响，公司部分产品销量下降，2018 年收入增速放缓，2019 年收入下滑；3）2020年以来，汽车行业市场需求逐步恢复，公司深耕自主品牌乘用车客户，同时积极拓展新能源领域客户，乘用车饰件收入持续上升，2021~2023 年，受国际知名电动品牌客户、领克、长城、理想、比亚迪、极氪等客户配套车型放量影响，公司乘用车产品收入增长显著。

仪表板总成项目全面放量，乘用车内外饰件收入持续提升。公司主营业务收入包括乘用车及商用车内外饰件收入，由于公司深耕自主品牌乘用车客户同时积极拓展新能源领域客户，乘用车内外饰件收入持续提升。在公司所有产品中，仪表板总成收入占比最高，并在 2021~2023 年增长较快，主要系国际知名电动品牌客户、领克、奇瑞等客户的仪表板总成项目全面上量带来的销售收入增长。仪表板总成毛利率有所下降，降本增效净利率提升。公司仪表板总成产品毛利率有所下降，2020 年以来，受不同年份价格年降、原材料价格和销量的变动影响毛利率存在轻微波动，但仍保持在 20%以上。2023 年，门板和保险杠总成产品受部分产品新产品投产及销量上升等因素的影响，毛利率分别提升至16.43%和 31.33%。此外，公司全面实施降本增效，从生产、采购、销售等多个维度降低成本，有效控制产品制造成本和各项费用，期间费用率呈下降趋势，由2019年的 14.68%下降至 2023 年的 10.22%，净利率水平则由5.94%提升至7.62%。未来随着公司持续推行精益化管理，盈利水平有望进一步提升。

3、产能布局合理，满足海内外客户需求

国内 19 个城市设立生产制造基地，海外在马来西亚和墨西哥设立生产基地。随着客户规模的不断扩张，结合现有客户生产区域布局，公司在常州、丹阳、芜湖、宁波、北京、青岛、长春、鄂尔多斯、长沙、佛山、成都、宁德、重庆、西安、上海、杭州、合肥、天津、大连 19 个城市设立了生产制造基地，大幅提高了产品供应效率，提升产品准时交付能力，并有效降低产品运输成本。此外，为满足海外布局客户需求，公司已在马来西亚和墨西哥投资设立公司并建立生产基地，并在美国设立子公司，培育东南亚和北美市场并推动公司业务辐射至全球。

公司的主要产品为仪表板总成、顶置文件柜总成、保险杠总成等大型产品，门内护板总成、立柱护板总成等中型产品，以及流水槽盖板总成等其他产品。其中大中型产品产能利用率较高，2023 年超过 90%，2020 年以来，公司产能利用率呈现上升趋势。