威海广泰主营业务、发展历程、股权结构及业绩分析

从“追随”到“领跑”，装备龙头步入发展新阶段。

1. 威海广泰：高端装备制造商，形成空港装备+应急救援装备“双主业”

威海广泰是全球空港地面装备领跑者，国内先进的消防救援、移动医疗、无人 机、电力电子装备制造商。1）公司坚守高端装备制造业，现已形成“双主业”产品布局， 即空港装备、应急救援装备；2）公司业务覆盖空港装备、消防救援装备、移动医疗装备、 无人机装备、电力电子装备等板块。

公司是全球空港地面设备品种最全的供应商：1）公司产品涵盖飞机所需的所有地面 设备，具备为一座机场配套所有地面保障设备的能力：包括集装货物装载机、飞机牵 引车、旅客登机桥等 35 个系列 393 种型号，覆盖机场的客舱服务、机务服务、货运装 卸、场道维护、航油加注、机场消防等六大作业单元；2）国内市占率遥遥领先：部 分主导产品国内市占率达 50%以上。

公司应急救援装备产业包括消防救援、消防报警、移动医疗、无人机装备等 4 大类： 消防救援装备：主要包括自制地盘机场主力车及快调车、15米云梯城市主战车、22米 云梯城市主战车、28 米登高城市主战车、大型泡沫供液车、侦检消防车、防化嘻洗消 车、电磁炮灭火车、无人机灭火救援车、无人机运输车等 4 个系列 219 种型号。 消防报警装备：依托全资子公司山鹰报警，主要产品有火灾报警系统智慧消防平台、 智能应急照明和疏散指示系统、监控探测系统、自动跟踪定位射流灭火系统等 16 个系 列 219 种型号，并提供典型行业应用解决方案。

移动医疗装备：是公司战略培育板块，经过多年探索发展，凭借保障装备领域研发技术优势，产品性能达到市场领先，已受到多家医疗机构认可。 无人机装备：主要从事无人机研发、量产、销售及飞行服务。1）公司已成功开发多 个系列固定翼无人机，是具备完全独立知识产权、国内先进的高亚音速无人机，具备 高空、高亚音速、高机动飞行能力，市场空间广阔。2）公司瞄准应急救援市场需求， 正在研制多旋翼、大载荷消防救援无人机。

公司成立于 2002 年 8 月，其前身是 1991 年 11 月成立的威海特种电源厂由特种电源车研 发、制造起家，发展历程大致可以分为四大阶段。

创业阶段（1990-1993）：1972 年美国尼克松总统访华，从美国带来了启动总统座驾 “空军一号”的飞机电源车，这大大触动了从事电源车研究的李光太先生，在强烈的 责任感和使命感的驱使下，李光太带领自己的科研团队开始了电源车的研发，开发出 了我国自己的电源车。

成长阶段（1994-2001）：1994 年，威海广泰提出了“以新产品开发为龙头”、“多品 种、小批量”的发展战略，拓展了市场定位，产品开发由单一电源车向空港地面设备 全面拓展，随之，旅客登机梯、静变电源、飞机食品车、飞机牵引车等产品相继问世， 产品种类达到 40 余种型号，使国产设备在国内市场占有一席之地。

发展阶段（2002-2007）：2002 年初，广泰科学地提出了“十年发展纲要”，即：“一个 坚持、两个加强、两个转化”，及时明确了公司发展的方向和目标，2007 年成功在深 交所上市。

腾飞阶段（2008 年至今）：公司技术创新跃上新台阶，研发出一批高附加值、高技术 含量的产品，如抱轮牵引车、举高喷消防车、拖板/集装箱运输车、警用车等，其中多 项产品的问世填补了国内空白。

公司股权结构稳定，实际控制人是李光太、李文轩。截至 2024 年 2 月 5 日，公司控股股东 为广泰投资，前三大股东分别为广泰投资、李光太、山东机场投资控股有限公司。

李光太：1）李光太先生历任天津电气传动研究所助理工程师、机械部兰州电源车辆 研究所副总工程师、威海广泰空港设备有限公司董事长、总经理，享受国务院政府特 殊津贴，现任公司名誉董事长、董事，同时担任公司控股股东广泰投资的普通合伙人， 持有广泰投资 44.02%的投资份额。2）截至 2024 年 2 月 5 日，李光太先生直接持有 公司 12.6%股份，同时通过广泰投资间接持有公司 11.99%股份。

李文轩：李文轩系李光太之子，1991.1-1993.12 就职于威海市环翠区房管局， 1994.1-1996.5 就职于威海市保税区房地产公司，后先后任山东广大航服公司董事长、 法定代表人，威海广泰空港设备股份有限公司董事，威海广泰投资有限公司法人、董 事长，威海昊正机械制造有限公司法人、执行董事，现任公司董事长、总经理。

截至 2023H1 威海广泰旗下共有 19 家子公司，分工明确：公司的空港装备板块由母公司覆 盖，子公司中卓时代、全华时代、山鹰报警、威海广泰医疗科技分别覆盖公司消防救援装 备、无人机、电力电子和移动医疗装备板块。 中卓时代：从事消防车、战勤保障车和改装车研发、制造、销售和服务为一体的专业 化公司，创立于 2005 年，2009 年被威海广泰收购。 全华时代：专业从事无人机研发、生产、销售、服务及培训的民营高新技术企业，成 立于 2010 年 4 月，公司成立后致力于固定翼、多旋翼、直升机、系留平台等近 20 款 工业级无人飞行器的设计开发，具有丰富的技术储备及行业经验。 山鹰报警：是研发、生产、销售消防产品为一体的国家级高新技术企业，主导产品包 括火灾自动报警、大空间灭火、电气火灾监控、智能应急照明和疏散指示、消防电源 监控、防火门监控、图像探测报警、家用火灾报警等八大系统和山鹰智慧消防云。 广泰医疗：为威海广泰空港设备股份有限公司的全资子公司，主要从事全系列移动医 疗保障装备及供氧系统的研发设计，生产与服务，提供高端智能医疗装备整体解决方 案。

2. 拥抱民航发展浪潮，业绩稳健增长

公司 2003-2021 年业绩维持稳步增长，自 2022 年以来受疫情影响，营收有所回落，我们 认为，2024 年随着民航运输业的复苏，公司营收和净利润都有望重回快速增长轨道。

营收端：2016-2021 年公司营收由 15.6 亿元增至 30.8 亿元，CAGR 为 14.6%；2022 年营收降至 23.5 亿元（-23.8%），主要系疫情影响等因素干扰民航运输业所致；2023 年前三季度公司营收 16.1 亿元（+2.3%），或因民航业复苏带动下游需求增长所致。

利润端：1）2016-2020年公司归母净利润自938.6万增至3.83亿，CAGR为22.8%； 2021 年公司归母净利润 5123 万（-86.6%），主要系当年计提商誉减值 3.44 亿所致。 2）受疫情影响，下游需求萎缩，2022 年公司归母净利润 2.4 亿元，相比 2020 年下降 37.3%，2023 年前三季度公司归母净利润 6814 万元（-19.3%）。

盈利能力：1）2016-2022年公司综合毛利率在 33.1%和 38.6%之间波动，净利率大体稳定 在 10.2%-13%之间。2）2016-2022 年公司三项费率自 21.59%降至 13.71%（-7.88pct）。

营收结构：空港设备与消防设备是公司两大核心业务，2023H1 两项业务营收占比达 94.7%。1）空港装备：2018-2021 年营收自 10.92 亿元增至 16.17 亿元，CAGR 为 14%， 2022 年营收降至 12.07 亿元（-25.35%），占公司当年总收入的 51.5%。2）消防设备： 2018-2021 年营收自 7.99 亿元增至 11.96 亿元，CAGR 为 14.4%，2022 年营收 9.52 亿元 （-20.4%），占公司当年总收入的 40.6%。