新集能源业务定位、盈利及资源储量情况如何？

安徽省动力煤央企，煤电并举，一体化价值凸显。

1.华东动力煤央企，煤电联营一体化

1.1.稀缺央企煤炭上市公司，以煤为基，转型煤电一体化

背靠中煤能源集团&国家能源投资集团。截至 2023Q3，公司前三大股东分别是中国中 煤能源集团有限公司（持股比例 30.31%）、国华能源有限公司（持股比例 7.59%）和 安徽新集煤电（集团）有限公司（持股比例5.21%）。进一步拆解来看，国务院国资委 分别通过直接控股和间接控股的方式成为中煤能源和国华能源的实控人，安徽新集煤电 则受控于淮南市国资委。

以煤为主，逐步向煤电一体化转型。国投新集能源股份有限公司于 1997 年 11 月 27 日 由国投煤炭公司、国华能源有限公司和安徽新集煤电（集团）有限公司共同出资组建， 2007 年 12 月 19 日，公司在上海证券交易所挂牌交易。2009 年 8 月 3 日，国投煤炭公 司将其持有的公司 42.36%的股份，无偿划转给国家开发投资公司。2016 年 12 月 23 日，国家开发投资有限公司将其持有的占公司总股本 30.31%的股份无偿划转给中煤集 团。2017 年 2 月 24 日，公司名称正式变更为“中煤新集能源股份有限公司”。按照中 煤集团“存量提效、增量转型”发展思路和“两个联营+”发展要求，当前公司正积极 推进杨村煤矿（500 万吨/年）复建，大力推进毛集电厂（2×66 万千瓦）、六安电厂 （2×66 万千瓦）等电力项目前期工作，积极开展风电、光伏、抽水蓄能等项目建设。 预计到“十四五”末，公司煤炭产能将稳定在 2350 万吨/年，煤电、新能源控股总装机 规模超过 1000 万千瓦，努力建成中煤集团华东地区多能互补、绿色低碳、智慧高效、 治理现代的能源示范企业。 煤炭业务方面，公司下属刘庄矿业负责管理运营刘庄煤矿，阜阳矿业负责管理运 营口孜东煤矿，利辛矿业负责管理运营板集煤矿。 电力业务方面，利辛发电有限公司负责管理运营利辛电厂，中煤（安徽）售电有 限公司则负责售电业务和延伸公司的煤电产业链。

1.2.公司盈利能力稳步提升

受益于产能提升和煤炭价格上涨，公司近年来业绩表现优异。随着“十三五”期间供 给侧改革的持续推进，我国煤炭行业供需格局逐步好转，行业景气度持续提升，公司也 成功于 2016 年实现扭亏为盈，并于此后实现营业收入和归母净利润规模的快速增长。 2017-2022 年，公司营业收入由 74.67 亿元提升至 120.03 亿元，CAGR 达 9.96%；公司 归母净利润由 0.22 亿元增长至 20.64 亿元，CAGR 高达 148%。其中，2021 年公司业绩 尤为亮眼，实现营业收入 124.89 亿元，同比增长 49.48%，实现归母净利润 24.34 亿 元，同比增长 187.32%，创下上市至今最好水平。2023 年，受益于公司煤炭品质、热 值提升等因素，公司业绩韧性凸显，实现营业收入 128.5 亿元，同比增长 7.06%，归母 净利润 21.05 亿元，同比增长 1.97%。

煤炭和发电业务为公司主要业绩贡献，一体化优势显著。 煤炭业务，2017-2022 年，公司煤炭业务占总营收的比例维持在 60%-70%，占公 司毛利比例维持在 75%-85%，是公司业绩的主要贡献来源；

电力业务，随着 2016 年下半年公司下属利辛电厂一期正式投产，公司发电业务的 营收和毛利飞速增长。2017-2022 年，发电业务营收由 28.0 亿元增长至 41.8 亿元， CAGR2017-2022达 8.36%，毛利由 4.76 亿元增长至 9.49 亿元，接近翻倍。公司发电 业务主要原料为自产煤，毛利率相对稳定在 20%左右。

3.资源禀赋优，产能有成长

公司资源储量优势显著。根据《国家发展改革委关于淮南新集矿区总体规划的批复》， 公司矿区总面积约 1092 平方公里，含煤面积 684 平方公里，资源储量 101.6 亿吨，资 源储量约占安徽省四大煤炭企业总资源量的 40%。截止 2023H1，公司矿权内资源储量 62.39 亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量 26.51 亿吨，共计 88.90 亿吨，为公司今后 可持续发展奠定坚实的资源基础。

杨村煤矿复建计划重启，公司煤炭产能充沛。截至 2023 年 9 月末，公司共有 5 对生产 矿井。生产矿井核定生产能力分别为：新集一矿（180 万吨/年），新集二矿（270 万吨 /年），刘庄煤矿（1100 万吨/年），口孜东矿（500 万吨/年），板集煤矿（300 万吨/ 年），生产矿井合计产能 2350 万吨/年。 板集煤矿于 2021 年 3 月底进入联合试运转阶段，并于 2022 年方才正式竣工，目 前正处于产能爬坡阶段，产能增量空间可期； 根据此前的公司投资者调研会议及公司官网相关内容，公司及控股股东中煤能源 正在积极推动此前被列入国家去产能矿井的杨村煤矿的复建复产工作，该项目前 正按计划处于前期的复建论证阶段，预计国家监管部门将于明年年初给出明确意 见。届时，若杨村煤矿成功获批复建复产，公司产能将有望达到 2850 万吨/年。

中长期公司煤炭产能成长优势依旧。据公司投资者调研会议，在现有 5 处在产采矿权以 及重启复建复产计划的杨村煤矿的基础上，公司另有 4 处探矿权，分别是刘庄矿深部 （资源量 5.59 亿吨）、连塘李矿区（资源量 5.15 亿吨）、罗园矿区（资源量 3.95 亿 吨）、口孜西矿区，这些采矿权均合法有效，为公司的煤炭产能提供了增量空间。

煤种多元化优势凸显。公司所产煤种属于气煤和 1/3 焦煤，质量稳定，具有中低灰，特 低硫、特低磷和中高发热量的本质特征，是深受客户青睐的环保型煤炭商品。公司所产 煤炭的全硫含量低于 0.4%，这一特征能够最大限度地减少大气污染，具有燃煤热效率 较高且节省环保费用优势，特别是可以降低脱硫装置巨额投资。考虑到公司煤炭主要供 给华东地区，且华东地区是国家环保局实行环保严格“双控”的区域，对二氧化硫排放 量实行严格监控，违者处以巨额罚款，所以新集矿区的低硫煤在华东地区具有很强的竞 争力。

煤炭业务产销齐升。 产量方面，2017-2022 年原煤产量由 1655 万吨提升至 2224 万吨，CAGR2017- 2022=5.04%，产能利用率亦由 78.46%提升至 94.63%，其中，2022 年主要受益于 板集煤矿正式投产原煤产量增速超 10%。2017-2022 年，公司商品煤产量由 1334 万吨增长至 1842 万吨，CAGR2017-2022=6.67%。 销量方面，公司常年处于满销状态，2017-2022 年，公司商品煤销量由 1315 万吨 提升至 1811 万吨，CAGR2017-2022达 6.62%。