稳健医疗商业模式、营收及股权结构介绍

行业标杆画出医疗消费双增长曲线。

1.医用耗材起步 切入消费领域

公司代工医用耗材起步，自主研发全棉水刺无纺布，顺势切入消费领域。公司是 国内最早建立从棉花采购到医用纱布研发、生产到直接对外出口全产业链的医用 耗材企业之一。公司为国外品牌代工医用敷料起家，逐步建立完整的生产体系及 产业链，积累了丰富的技术经验和高标准习惯，并创立自主品牌“winner 稳健医疗”。 公司的高品质产品逐渐成功探索开拓国内市场并切入消费领域，业务从单一的纱 布类医用敷料生产扩展到覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺 服饰等多领域的棉类制品的研发、生产和销售。

2. 消费品业务稳定增长 防疫用品带动整体跳涨

公司医疗板块品牌为“稳健医疗”，消费板块主品牌“全棉时代”。2009 年公司将 生产医用敷料的技术优势渗透到消费品领域，投入无纺、有纺消费品的研发销售， 开创“全棉时代”，引领追求舒适环保的消费趋势。2019年推出“津梁生活”品牌 继续深耕消费领域，尚处于起步阶段。2022 年公司收购湖南平安医械、桂林乳胶和隆泰医疗进一步深耕医疗领域。

2021 年防疫用品供需逐渐平衡，公司总营收随防疫用品收入下降而有所下降。除 感染防疫用品、消毒清洁产品、部分无纺消费品外，其他类别产品营收总体保持 平稳增长，婴童用品增长最多，2021 年营收同比增长 146.3%。

公司总营收和净利润保持稳定增长，2020 年疫情影响下营收及净利润跳涨。公司 2013-2021 年营收复合增长率达 25.9%，2020 年疫情影响下营收达 125.34 亿元，同比增长 174%，2021 年营收达 80.37 亿元，2022Q1-Q3 营收 76.42 亿 元，同比增长 31.31%。

公司 2013-2021 年净利润复合增长率达 39.0%，2020 年疫情影响下净利润达 38.23 亿元，同比增长 598.57%，2021 年净利润达 12.37 亿元，2022Q1-Q3 净 利润 12.67 亿元，同比增长 14.74%。

日用消费品营收及毛利率稳定增长，感染防护品疫情期间跳涨。2020 年受疫情影 响，公司感染防护用品营收及毛利率大幅增长，2021 年有所恢复。

日用消费品多年来营收稳定增长，在 2016 年营收占比赶超医疗领域，占比总营 收 51.9%，除疫情期间感染防护产品占比徒增影响外，消费品营收占比稳步增 加，毛利率稳定上涨，2021年达 21.18%，2013-2021年复合增长率达 47.8%。

2020 年疫情影响，各渠道向公司直接采购的占比较大，价格较高，医疗板块毛 利率从 4.58%跳涨到 54.05%，同比增长 1080%，2021 年随防疫用品供需平衡 回落至 18.63%。

 3.股权结构稳定 股权激励体现增长信心

公司实际控制人为李健全一家，股权结构稳定。截至 2022Q3，稳健医疗控股股东 为稳健集团有限公司（持股比例 68.1%）。稳健集团由李健全及其妻子、儿子 100% 控股，故李健全一家为公司实际控制人，股权结构稳定。

薪酬激励政策多元科学，股权激励政策体现增长信心。公司按照岗位价值、工作 技能、工作业绩建立短期激励、中期激励、长期激励、非物质激励等多元化科学 的薪酬分配机制。2020 年末公布的公司股权激励计划分两期解禁，考核年度为 2021-2022 年两个会计年度。公司 2021 年度营收为 80.37 亿元，低于 100 亿元的 触发值，公司拟作废第一个归属期的限制性股票 291.65 万股。根据 2022 年业绩 预告下限，公司可达到第二个归属期考核目标。