LED行业现状、产品优势、技术趋势及发展驱动力分析

多因素驱动行业复苏，LED 显控量价齐升。

LED 是一种常用的发光器件，通过电子与空穴复合释放能量发光，可高效将电能 转化为光能，具备高能效、单色性强、体积小、寿命长等优点。回顾其发展路径 可以看到，随着 LED 显示技术的提升，先后推出了单双色 LED 显示屏、全彩 LED 显示屏以及基于更小尺寸发光芯片的小间距 LED 显示屏（P2.5 至 P1）、Mini LED 显示屏（P1 至 P0.1）和 Micro LED 显示屏（P0.1 以下）共 5 个技术阶段，逐步 向高密度、高清晰度和高可靠性发展。

近年 LED 显示屏需求逐步回暖，市场规模重回增长。根据 GGII 数据，国内 LED 显示屏产业发展迅速，整体市场规模稳步提升，由 2015 年的 334 亿元增长至 2019 年的 659 亿元，CAGR 达 18.5%，2020 年起受疫情和下游需求疲软影响，LED 显示 屏市场规模呈现波动，2022 年市场规模为 493 亿元，同比下滑 14.4%。根据中商 产业研究院预测，2024 年 LED 显示屏市场将逐步恢复，市场规模增至 634 亿元。

对比各类显示方案，LED 产品优势凸显： 1）LCD 拼接屏的物理缝隙相对较大，影响观感，而 LED 显示屏可实现整屏无拼 缝，二者竞争的主要场景在监控领域； 2）液晶显示屏在尺寸方面受限，目前最大尺寸不超过 120 寸，而 LED 显示屏可 根据需求尺寸进行拼接，两者目前在会议场景的应用竞争并不明显； 3）投影仪设备尺寸虽然也可根据需求融合拼接，但寿命较短，而 LED 显示屏可 达 10 万小时寿命，相对来说二者在会议场景竞争较为直接。 我们认为，小间距 LED 显示屏因其整屏拼接、色彩丰富、高亮等诸多优势，将加 速实现对投影仪和液晶拼接显示市场等传统现实产品的替代。根据迪显咨询， 2021 年全球商显硬件销售金额超 900 亿元，LED 小间距未来 5 年 CAGR 将达 20%。

“海兹定律”推动 P2.5 以下 LED 显示屏走向前台。“海兹定律”预计 LED 行业每 十年光效提升 20 倍，成本降低 90%。传统 LED 显示技术主要向更高解析度、轻薄 化、高动态方向延伸。在新型 LED 显示技术不断迭代下，逐步从小间距 LED 显示 延伸到 Mini/Micro LED 等更前沿显示技术领域，具有亮度高、寿命长、轻薄化等优点。我们认为，Mini/Micro LED 的发展可将屏点间距降至 1mm 以下，大幅缩 短了最佳观看距离，应用场景也随之拓宽至室外大屏、电视、VR 等领域，与之具 备正相关性的 LED 显示控制和视频处理系统的应用领域也将进一步拓展。 教育及政府部门出货居首，信息发布场景增长最快。根据洛图科技数据，23Q3 小 间距 LED 显示屏在教育行业出货面积居首，营收占比达 26%。政务部门和公检法 司分别占比 22.6%、8.5%。医疗和军队的需求增速相对较快，与第二季度相比增 长 1 倍。在应用场景方面，23Q3 小间距 LED 显示屏在视频会议场景的出货面积占 比 43.3%；信息发布场景占比增长较快，环比增长 8.2 个百分点至 42.8%，主要 用于教育校史展示、政务党史展示等方面；指挥/监控的应用占比不足 10%。其它 占比 4.1%，商业地产和零售市场略有增长。

LED 显示控制系统是 LED 显示屏的核心部件。LED 显示控制系统主要由发送卡和 接收卡组成，发送卡接收视频和控制信号，并将数据打包传输至接收卡，由接收 卡驱动 LED 显示屏显示视频图像，起到亮色度矫正、提升画质等作用。从控制时 序的差异上来区分，可分为同步控制和异步控制。其中，同步控制是将显示信号 实时传送至 LED 显示屏上，以实现 LED 显示屏与电脑显示屏的同步显示，表现力 丰富、可控性强。异步控制是指 LED 显示屏具有存储及脱机自动播放的能力，随 着存储、通信技术的进步，目前云联网播放器逐渐整合了异步控制的方式。

发展驱动力一：小间距屏价格逐步下探，5G+8K 驱动行业发展。降价策略实施叠加 COB 技术成熟，小间距 LED 价格下探需求释放。我们看到，近 年来供应商通过降低同点距单价的策略来刺激终端需求，叠加产品间距结构的波 动，导致了市场平均价格长期呈现波动走低态势。根据洛图科技数据，23Q3 中国 大陆小间距 LED 屏市场均价为 1.42 万元/平方米，环比下降 5.3%。 市价下跌之所以成为 LED 产业的大趋势，除了有需求方面的原因之外，供应链也 是很重要的因素：一方面，整体 LED 产线稳定，产能规模持续扩大；此外，高端 技术 COB 也越来越成熟，模组价格大幅下降，以 1.2m 日光灯管的光源部分为例， 使用 COB 光源，整灯 1600lm 方案成本可降低 24.44%，整灯 1800lm 方案成本可降 低 29%，整灯 2000lm 方案成本可降低 32.37%。前三季度，采用 COB 的小间距 LED 均价下降幅度超过了 30%。我们认为，随着 LED 成本下降，原有细分应用场景中 LED 产品将由高端市场逐步下沉，带来增量市场需求。

5G+8K 技术推动新产品迭代，新兴市场需求迸发。在技术进步及消费升级因素的 共同推动下，会议一体机、裸眼 3D 屏、透明屏、球形屏等 LED 显示新产品已广 泛出现。另外，随着 5G+8K 技术的推广，智慧交通、智慧医疗、智慧教育等也将 催生更多的应用和设备的技术升级，进而持续催生 LED 显示控制及视频处理领域 的新兴市场需求。

发展驱动力二：单位面积像素点增长，控制系统价值量提升。P2.5-1.7 间距段保持高占比，P1.6 以下间距段需求增长。RUNTO 数据显示，2023Q3 中国大陆小间距 LED 显示屏份额仍主要集中在 P2.5-1.7 间距段的产品，合计占 比约 70%，但整体份额较去年同期有所下降；其中 P2.5-2.1 间距段产品市场份额 占比 38%，P2.0-1.7 间距段产品市场份额占比 32%。P1.6 及以下间距段产品市场 份额占比 30%，同比增长 6 个百分点，产品需求有所增长；其中 P1.6-1.5、P1.4- 1.1、P1.0 以下间距段产品占比分别为 16%、12%和 2%。P1.6-1.5 间距段产品份 额同比增长接近 5 个百分点，P1.0 及以下间距段产品份额同比增长超 35%。 小间距 LED 渗透提升，单位面积像素数量快速增长。根据行家说 Display 数据， 当前 LED 显示屏平均点间距由 2021 年的 2.5mm 逐步向 1.5mm 发展，预计 2025 年 前后，每平方米像素数量可达 40 万颗以上，相较于 2021 年提升一倍有余。我们 看到，随着点间距的进一步缩小，单位面积像素数量增长弹性将逐步扩大，P1 间 距的显示屏预计每平方米像素数量可达约 100 万颗。

单位面积像素数量扩增，显示控制系统 ASP 上涨。显示屏分辨率不断扩大，对 LED 显示控制系统的性能也提出了更高的要求。显示屏分辨率越来越大，意味着 LED 显示控制系统需要控制的像素点更多，对 LED 显示控制系统的带载能力和传输带 宽提出了更高的要求，也将驱动显示控制系统 ASP 逐步上涨。随着显示屏像素密 度的不断提升，人眼对于显示屏画质的要求也变得更高，对 LED 显示控制系统精 准控制好每一颗像素的发光亮度和色彩提出了更高挑战。

发展驱动力三：下游客户库存去化，行业景气逐渐复苏。库存拐点显现，需求复苏在即。LED 行业经历 2022 年终端企业库存去化之后，自 2023 年以来踏入复苏进程，库存拐点在 2023Q2 显现，企业开始主动备货以应对 需求的增长。我们认为，基于以上分析，随着小间距 LED 对传统产品的替代、新 兴市场的逐步拓展，以及 5G+8K 趋势催生的技术升级和产品迭代，都将给 LED 带 来市场增量，其上游显示控制系统厂商也将随之收益。