巨人网络发展历程、股权结构、管理层、发展战略及业绩分析

老牌端游巨头，手游征途再起。

1、发展历程

公司目前最主要的两条产品线分别为 MMO 赛道的“征途”系列和休闲竞技赛道的《球球大作战》。“征途”在电脑端网络游戏时代以自研自发为主，主要包括《征途》、《征途2》等端游，划时代开启了道具付费模式先河。在移动端 “征途” 系列做了新的尝试和突破，通过自研自发和与渠道合作共举，目前主要产品包括《征途 2》手游以及于2023 年3月上线的《原始征途》手游等。休闲经济赛道上，公司自研自发的《球球大作战》是行业知名的优质IP，具有黏性高、年轻化、男女性别比例相对均衡、强社交属性等特点，并开创了新的移动电竞品类。此外，在电脑端网络游戏和移动端网络游戏市场均推出了多款游戏精品大作，包括《仙侠世界》、《太空杀》（海外版为《Super Sus》）等，在MMORPG和多人休闲竞技领域建立了良好的竞争优势。

2、公司股权结构

巨人网络股权较为集中，创始人史玉柱为公司实际控制人。2007 年公司在纽交所上市。2014 年 7 月，公司完成私有化后从纽交所正式退市。2016 年4 月，公司借壳世纪游轮回归 A 股，史玉柱成为公司实际控制人。截至 2023 年 12 月25 日，公司主要股东包括创始人史玉柱、巨人网络第一期员工持股计划、华夏中证动漫游戏投资基金、香港中央结算有限公司以及数个投资公司。史玉柱通过巨人投资有限公司和上海健特生命科技有限公司共间接持有公司 36.75%股权，为公司实际控制人。 多次进行股份回购，传递稳定发展信心。2018 年以来，公司五次进行股份回购，于2023年 12 月实施的第五次股份回购，截至 2024 年 1 月 31 日已累计回购股份数量为318.98万股，占公司目前总股本的 0.16%。

3、公司管理层结构及战略

公司注重精英化、年轻化的人才储备，董事长史玉柱、首席执行官张栋、财务总监任广露、董事屈发兵均为深耕相关行业多年的高学历人才，公司首席财务官孟玮、海外发行副总裁刘义峰均为 80 后。此外，公司大胆启用创新能力较高的年轻人，提拔数十名90后年轻骨干上业务一线，以保持公司强大的生命力，经营管理团队年轻化但从业经验丰富，业务合伙人均有在网络游戏相关行业从业多年的经历，具有较强的技术开发能力和丰富的市场运作经验。

公司始终坚持自主研发、聚焦精品战略。奉行研运一体化的经营模式，在运营的同时随时改进游戏功能以不断满足玩家的需求，并开发大量新功能。研发方面，巨人网络加强了在研发层面的中台建设，深入贯彻“中台赋能项目”的理念，强调围绕项目需求建设中台能力，理顺中台与项目的合作关系。通过中台构建可持续积累的研发能力，实现技术积累和复用，在公司现有核心赛道建立技术优势的同时，初步构建了安全、高效的运营平台能力，并整合技术相关的平台工作，为公司业务全球化提供有效支撑。公司坚守最核心且擅长的国战MMORPG 及多人休闲竞技赛道，并聚焦资源投向少数细分赛道与关键项目，努力打造符合时代潮流和用户需求的爆款产品。

4、公司业绩：增长势头强劲，盈利能力稳步提升

公司营业收入稳中有升，移动游戏贡献主要营收。公司核心游戏为《球球大作战》、“征途”系列手游及“征途”系列端游，多赛道持续为公司提供稳定流水。2018 年末公司剥离了互联网金融业务，专注游戏主业，营收增速受到一定影响，2020-2021 年受新品延期等影响营收出现小幅下滑，2023 年发布新品《原始征途》后，市场反应良好，2023年前三季度营收 22.67 亿，同比增长 44.18%。2018 年以来，主要以移动端手游为主要收入来源，2019年-2023 年 H1，移动端游戏收入占比稳定于 50%-70%。

利润端，2020 年归母净利润 10.3 亿元，同比增长 25.5%，主要来源于投资收益贡献。22年受投资收益同比减少影响，公司归母净利润存在小幅下降，但公司各项业务保持稳健，成熟游戏产品运营态势平稳，得益于发布的新品《原始征途》及各成熟产品线的稳定运营，公司2023 年 Q2 业绩呈现了快速增长，2023 年前三季度归母净利润10.85 亿元，同比增长39.87%。

毛利率水平突出，公司毛利率长期维持在较高水平，且随着自研产品流水占比提升，毛利率稳中有升。2020 年以来净利率保持 40%以上水平，2019 年后，公司整体毛利率水平保持在 83%以上，2019-2021 年逐年稳步提升，2022 年略有下滑，移动端游戏与电脑端游戏的毛利率在 2023 年 H1 均达 90%以上。

各项费用率基本维稳，重视研发投入。2018 年至 2022 年公司研发费用率从21%提升至32%，不断加大研发方面投入力度，研发费用率处于高位，截至2022 年研发人员数量占比稳定在 70%上下，研发团队年轻化，30 岁以下研发人员占比40%以上。2018年-2022 年，公司销售费用率及管理费用率较为稳定，平均在16%/11%，随着2023年公司新品《原始征途》上线，2023 年 Q1-Q3 销售费用率短期提升至34.65%。