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巨人网络研究报告：“王者征途”再起，全力拥抱AI浪潮。“征途”系列和“球球大作战”为公司核心产品线，优势赛道持续巩固，内 容更新迭代有序，《王者征途》小游戏表现亮眼，展望下半年《原始征途》 小游戏将进入推广期，有望贡献流水增量，AI赋能降本增效与玩法创新，打 开增长空间。

政策边际回暖，游戏市场持续修复。24年8月国务院发布的《关于促进服 务消费高质量发展的意见》中明确提出要提升网络游戏质量、支持电子竞技 发展。24年以来，国产游戏版号发放节奏稳定，月均下发100个左右，同 时进口游戏版号审批加快。据伽马数据统计，2024年上半年我国移动游戏 市场收入1075.17亿元，同比增长0.76%，多款新产品表现亮眼，驱动游戏 市场持续回暖。

两大赛道长线运营，新一轮产品周期开启。“征途”与“球球大作战”为公 司核心产品线，构筑稳健基本盘。据公司2023年年报，“征途”全系产品累 计流水超300亿元，通过系列化开发、玩家共创、多版本高频迭代、研发机 制优化，保持近20年长青。23年推出的《原始征途》手游表现远超历代产 品，取得首月流水破3亿元、全年流水超15亿元、累计新进用户数超1500 万的亮眼表现，IP影响力强。对标传奇品类，征途赛道市场空间大，有望通 过内部迭代、外部合作以及积极地IP推广等方式持续发力。《王者征途》小 游戏表现亮眼，展望下半年《原始征途》小游戏将进入推广期，有望贡献流 水增量，《太空杀》国内外市场的商业化亦值得期待。

高度重视研发，构建AI生产力。公司始终重视产品研发，持续优化研发架 构，重视对年轻人培养，人才引进和激励政策双重发力，研发费用率保持在 20%-30%较高水平。公司建立AI实验室，全方位赋能研发产品，持续提升 AI降本增效能力，目前已实现了基础设施至上层落地应用的进阶，《太空杀》 项目上已有AI原生游戏玩法推出，助力产品创新，丰富玩家体验。