东阳光发展历程、业务布局及业绩分析

背靠东阳光研究院，产研一体新材料平台。

1. 产业研发实力雄厚，持续推出新产品

公司深耕电极箔行业二十余载，完善铝箔加工全产业链布局。1997 年公司进入电容 器行业，并向上游电子箔延伸；1998 年率先实现化成箔国产替代；2003 年借壳完成 A 股上市，股票代码 600673；2004 年股转成立乳源阳之光铝业，主营亲水箔业务；2007 年东阳光集团入股，业务拓宽为铝深加工业务；2009 年通过股权转让引入日本先进钎焊 箔技术，拓展海外市场；2013 年通过定向增发扩建中高压化成箔、高比容腐蚀箔项目； 2017 年启动内蒙古乌兰察布基地建设；2021 年拓展电池铝箔加工业务；2022 年建设新 型积层箔生产线项目。

背靠东阳光集团研究总院，产研一体实力雄厚。东阳光集团于 2005 年创办了研究总 院，下设东阳光科、东阳光药两大分院，前者下设新材料、新能源、铝产品三大研究所， 后者下设专利新药、生物药、仿制药三大研究所。研究院目前拥有 5 万㎡规范实验室，配 置超 1700 余名研发人员，其中包括抗感染新药研发、冬虫夏草繁育与产品研发 2 个国家 级实验室，承担着 27 个国家重大专项的研发。 2013 年研究院通过国家级企业技术中心 认证；目前国家发展改革委共组织开展 27 批，中心认定总数仅 1600 家左右，通过企业 能够享受国家税收优惠政策和 500-1500 万的资金支持。同时，连续六次获得广东省政府 的“创新团队”称号，成功推进电子新材料、化工和医药领域多个产品的产业化。

形成铝箔加工及氟化工两大产业链。经过多年深耕，公司从传统铝箔加工逐步向电子 元器件、高端铝箔领域发展，重点突破了化成箔的核心技术，逐步建立了“电子光箔-电 极箔(包含腐蚀箔和化成箔)-铝电解电容器”的垂直一体化电子元器件产业链。另外，由于 电极箔的腐蚀化成工序中需要用到较大量的氯碱化工产品，公司亦投入布局了氯碱化工业 务，在实现自供腐蚀工序所需的高纯盐酸和烧碱的同时，逐步发展出“氯碱化工-甲烷氯 化物-氟化工(主要为新型环保制冷剂)-氟树脂 PVDF”的氯氟循环经济产业链。自此，公 司在电子元器件、高端铝箔和化工新材料板块的相关领域已经形成较完善的上下游产业链 布局，塑造产业协同优势。

2.业绩持续高速增长，业务聚焦成效显著

2022 年营收同比略降，归母净利显著提升。2022 年公司实现营收 116.99 亿元，同 比-8.62%，归母净利润 12.43 亿元，同比+42.3%。2022 年公司电极箔等产品产销量有 所下降，导致营收同比降低，另一方面受益新能源行业的快速发展，核心产品的价格仍处 高位，同时公司通过降本增效、优化产品和客户结构提高整体盈利能力。受益于 PVDF 市 场需求旺盛，公司投资收益增长，叠加 2021 年年底剥离出售亏损的医药资产，2022 年 归母净利润大幅提高。总体来看，公司财务自 2020 年受疫情冲击表现不佳后，呈现稳定 向好的趋势。

电子元器件、高端铝箔板块毛利率提高，化工新材料、能源材料板块营收亮眼。电子 元器件：2022 年实现营收 35.87 亿元，同比-7.79%，毛利率 30.00%同比+1.47pct；受 影响公司电极箔产销量有所下降，新能源行业的旺盛需求支撑产品价格高位，叠加公司降 本增效板块毛利率有上升。高端铝箔：2022 年实现营收 40.34 亿元，同比-12.87%，毛 利率 9.47%同比+2.28pct；主因公司优化客户及产品结构，减少毛利率较低的产品订单。 化工新材料：2022 年实现营收 28.3 亿元，同比+29.34%，毛利率 19.12%略有下降；得 益于烧碱行业落后产能淘汰、外需增加，公司烧碱产品实现量价齐升。能源材料：2022 年实现营收 7.95 亿元，同比+53.19%，毛利率 26.42%同比+16.24pct；受益于新能源汽 车需求旺盛，公司新增产能逐步落地，正极产品实现量价齐升。

剥离医药板块如释重负，费用率持续降低。2022 年公司净利率为 11.1%，同比 +6.8%，扭转了自 2019 年来的下降趋势；主因公司除医药外的四大板块收益良好，而严 重亏损的医药资产于 2021 年年底被出售清算，不再纳入公司合并统计。得益于医药板块 的剥离，2022 年公司销售费用率和财务费用率降低至 2%以下，公司财务压力得以减轻； 背靠东阳光集团研究总院，享受产品研发协同效应，研发费用率维持稳定。