嘉曼服饰如何打造核心竞争力？

旗下运营品牌定位差异化分层，风格差异鲜明，多角度覆盖消费者需求。

1、授权品牌：销售表现亮眼，为核心增长动力

公司运营的两大授权品牌市场认可度高，业绩增长强劲。授权经营品牌定位均为中高 端，目标消费群体为一、二线及地级市以上城市的中高收入家庭。1）暇步士童装创立于 1958 年，定位中高端美式休闲风，公司于 2013 年首次获得暇步士童装在中国大陆地区的 独家授权，并在授权期限内两次续签，目前授权期截至 2027 年 12 月 31 日。2）哈吉斯童 装创立于 2000 年，定位中高端英伦校园风，公司于 2015 年首次获得哈吉斯童装在中国大 陆地区的独家授权，当前授权期截至 2025 年 12 月 31 日。

授权品牌合作模式：公司获授权后独立进行品牌童装的设计、生产、运营推广和销售， 自主性高。在品牌自身风格范围内，公司自主设计产品并报授权方批准后可推向市场， 2019-2021 年公司向两大授权品牌合计提交了 4019、5253、4928 款设计方案，通过率 均为 100%，授权模式对公司赋予极大的创意表达和运营自主权。授权品牌生产主要采取 代工厂包工包料或发行人提供主要原材料委托加工两种模式，另外按照授权协议公司需要 每年向哈吉斯品牌方直接进口少量产品。

授权经营品牌正处于高速成长期，品牌转化下毛利率高于整体。得益于暇步士和哈吉 斯品牌知名度与电商渠道的发展，2018-2021 年，两大授权品牌合计营收由 3.7 亿元增长 至 6.9 亿元，期间 CAGR 高达 22.6%，营收占比由 51.4%提升至 64.7%，成为公司当前营 收增长的核心驱动力。分拆量价来看，2018-2021 年，授权品牌销量/均价 CAGR 为 15.0%/6.6%，实现量价齐升，销售量增加主要为电商渠道放量，销售价提升系持续提高吊 牌价。从盈利角度看，授权品牌毛利率高于整体，2019 年因电商推广活动增多折扣有所增 加，毛利率略有下降，2020 年以来产品价格持续提升，推动毛利率提升。

授权品牌势能强劲，预计仍是公司发展的核心引擎。暇步士与哈吉斯童装品牌认知度 高，引入国内仅十年左右，正处于高速发展阶段，不论从营收增速还是盈利能力的角度看， 授权品牌均为公司品牌矩阵中表现最佳的，我们认为，授权经营品牌未来发展具有可持续 性，当前仍处于放量阶段，仍是驱动公司增长的重要动力。

2、自主品牌：市占率位居行业前列，进入发展稳定期

自有品牌水孩儿历史悠久，市场口碑良好。公司首个自有品牌“水孩儿”创立于 1995 年，主要定位大童童装市场，创立伊始定位中高端，为了进一步促进销售、突出品牌差异 化，2017 年调整为中端大众休闲，主力客群对应一、二线城市的中等收入家庭以及经济较 为发达的县、地级市的富裕家庭。根据中国服装协会评选结果，“水孩儿”品牌自 2010 年起连续三届位列“中国十大童装品牌”，根据中国商业联合会与中华全国商业信息中心 出具的《全国大型零售企业暨消费品市场 2021 年度监测报告》，在中国大童童装市场子类 别中（国内品牌且不含运动童装品牌），“水孩儿”市场综合占有率排名前五。此外，自 有初创品牌菲丝路汀定位于中高端，于 2020 年 9 月开设直营店铺并投入运营，未来进一 步发力女童中高端礼服裙，补充公司品牌矩阵。

自有品牌进入稳定发展期。2018-2021 年，自有品牌营收 CAGR 为 10.2%，营收占比 从 28.2%降至 25.7%，2019 年营收大幅增长主要系电商渠道放量。水孩儿品牌进入发展 稳定期，2021 年总额法口径下单品牌收入超 3 亿元。从毛利率角度看，自有品牌毛利率低 于整体水平，由于 2017 年水孩儿品牌定位下调，之后自有品牌毛利率大幅下滑，2021 年 销售价格提高，毛利率有所回升。

3、国际零售代理品牌：定位高端，拓展国际化视野

国际零售代理品牌锚定高端消费人群。考虑到单一品牌经营风险，公司决定由经营单 一品牌转向多品牌运营，而当时市场上开始出现对进口童装品牌的需求，公司从 2005 年开 始经营国际高端童装品牌零售业务，截至 2021 年底已代理超过 10 个国际奢侈品品牌童装， 经过多年的合作，公司已成为国际品牌在国内重要的零售商与代理商。国际奢侈品品牌童 装售价高昂，主力市场在一二线城市，目标客群为高收入人群，代理品牌风格多样，实现 了品牌间的互补。代理品牌对应的高端市场规模相对小，业务精简下收入规模有所收缩。高端奢侈品受 众相对窄，主要在高线城市，代理品牌营收体量较小，此外公司调整并缩减国际零售代理 品牌数量及店铺数量，2018-2021 年，国际零售代理品牌营收逐年下滑，主要系销量下滑， 产品均价则保持提升趋势，提价也带动毛利率逐年提升，2021 年毛利率达到 55.4%。