阳光保险投资表现及发展战略分析

大力发展第三方资管业务，规模与收入贡献度增加。

1.投资端：投资表现业内领先，大力发展第三方资管

 坚持资产负债匹配原则，投资结构稳健

固定收益资产为主，逆势增配权益市场。2022 年末，阳光保险集团总投资资产 4288 亿元， 同比增长 10.3%。基于公司资产负债匹配管理的核心原则，公司大类资产配置中以固定收益类资 产为主，起到压舱石作用，2022年末固收类资产占比达 67.4%，占比环比提升 2.3pp；公司 2022 年逆势增配权益类资产，广义口径上权益类金融资产占比同比提升 2.4pp 至 20.9%；投资性房地 产占比小幅下调，一定程度上防范地产风险的传导。

坚持负债资产匹配原则，长久期债券配置比例提升。阳光保险坚持以资产负债匹配管理为核 心原则，平衡公司投资收益、偿付能力充足率、流动性水平、风险限额等多维度目标，优化资产 配置结构。基于保险资金长期性与稳定性需求，公司进一步增配持有至到期类资产，维持负债端与资产端现金流在期限结构上的相当匹配，2019-2021 年阳光保险固收类资产十年后到期占比从 45.37%显著提升至 62.88%，资产负债久期匹配度提升。

总投资收益率领先同业，净投资收益率表现承压

权益市场下跌但逆势增配，总投资收益率表现领先同业。2022 年资本市场波动剧烈，主要 指数显示较大跌幅，其中沪深 300、上证指数、恒生指数全年跌幅分别为 21.6%、15.1%和 15.5%，给投资端带来较大压力。公司 2022 年下半年逆势增配权益市场，狭义口径股票和权益基 金占比从 1H22 末的 10.3%提升至全年末的 13.8%，推动总投资收益率降幅优于同业，全年仅同 比下降 0.4pp 至 5.0%，也处于同业领先地位。 长端利率有所抬升，但净投资收益率表现承压。十年期国债收益率 2022全年小幅抬升 6bp， 利于险企固收类资产配置，但公司净投资收益率同比下滑 0.5pp 至 4.1%，表现弱于大多上市同业， 我们认为主要系错过部分利率债配置窗口以及减值计提等因素影响。

大力发展第三方资管业务，形成较强的认可度和竞争力

大力发展第三方资管业务，规模与收入贡献度增加。阳光资管受托开展集团保险资金运用业 务，并开展第三方资产管理业务。2021 年阳光资管总管理规模为 6536 亿元，其中受到中国银保 监会对保险机构投资能力和主体责任的要求影响，部分股权和不动产资产转由自主管理，导致 2021 年阳光资管受托管理集团资产规模下降 7.6%。同时，随着《资管新规》的落地，市场准入 与监管愈加公平，公司大力发展第三方资管业务，面向保险、银行及其他团体客户与个人合格投 资者提供专业化的资产管理、投资顾问及服务，受托管理的第三方资产规模大幅增长，2021 年同 比提升 53.62%至 3417 亿元，首次超过受托管理集团资产规模。2022 年公司资管业务继续稳健 发展，受托管理集团和第三方资产增速分别达 9.6%和 21.4%，形成较强的市场认可度和竞争力。

2. 深化“科技数据”战略，打造“健康养老”生态

 科技数据：强化数据科技能力，加快数字化转型

公司持续加大科技投入，坚定数字化转型战略。阳光保险将发展科技能力纳入公司战略，全 面实施数字化转型战略，并持续加大科技领域投入，2021 年公司科技投入 10.77 亿元，占同期收 入的 0.9%，远高于行业平均的 0.6%。截至 1H22，公司拥有 21 项专利，覆盖人工智能、大数据、 信息安全等技术，2022 年新增授权专利 13 项。公司数字化转型战略主要围绕数字化客户洞察、 数字化营销、数字化风控、数字化运营能力进行，推出以客户为中心的移动应用程序，为客户提 供多维大数据分析解决方案，并取得了良好成效。

数字化客户洞察，满足客户个性化产品需求。阳光保险从人口属性、承保类、理赔类、行为 类、健康状况类、信用类六大维度，深入了解了客户的构成，精细化客户分群，搭建客户信息系 统和数据平台，提高客户分析能力，向客户提供场景化精细服务。基于对客户需求的洞察，阳光 保险推出“阳光小智”产品，从人的保障维度出发，计算客户的保障缺口，推荐个性化的保险产 品组合，满足客户的保障需求。 数字化营销，提升销售转化效率。阳光保险通过数字化营销，赋能渠道，自主研发人工智能 技术，建立了语音识别、自然语言处理（NLP）和 OCR图像识别三大智能服务平台，推出坐席销 售管理机器人，挖掘特定话术与成交概率的联系，实现精细化、智能化销售管理；推出销售线上 辅助机器人等机器人项目，针对线上私域销售场景，提供通话辅助，提升销售技能与效率；推出 签约机器人，支持客户 7*24 小时自主发起签约，提升客户服务体验。阳光人寿与阳光财险分别推 出“全能宝”及“全能保”，支持营销人员远程展业和实时的团队管理与业绩查询。

数字化风控，持续增强风控水平。公司利用大数据建模和机器学习技术，提升风险识别与定 价、理赔与反欺诈、反洗钱等关键经营流程风控能力。人身险风控方面，阳光人寿研发了“智能核 保大脑”，涵盖高风险客户识别模型、智能核保引擎、智能核保机器人、智能核保 AI 及天网系统 的数字化核保体系。至 1H22，“智能核保大脑”已累计识别高风险投保单 8,850 件，涉及保额约 人民币 3.35 亿元。财产险方面，公司研发“信保风控核保签约线上一体化平台”，广泛应用于信 保业务的核保面签环节。至1H22，实现全部客户线上化签约，嵌入科技风控与反欺诈模块，降低 恶意欺诈损失，提升签约时效。公司还为财险信保业务搭建客户风险洞察模型，涵盖承保环节的 信用风险、欺诈风险和授信模型，保中环节的客户风险变化行为评估模型，保后的催收模型，通 过客户精准洞察与全流程、全生命周期管理。通过持续强化数据风控能力， 阳光财险的资产质量 持续改善，同时大量节省风控人力，实现降本增效。

数字化运营，优化经营流程。阳光保险通过推进线上化、平台化、智能化转型，优化客户体 验、降低运营成本、提升管理效率。阳光保险线上化转型自 2016 年“凤凰工程”启动，至 1H22， 阳光财险和阳光人寿 90%以上业务可线上远程办理。在理赔环节，阳光人寿依托“我家阳光” APP，客户可自主完成理赔报案、理赔申请等服务。至 2022 年末，“我家阳光”APP 累计用户 约 402 万人，全年服务用户约 6074 万人次。阳光财险推出“一键赔”和“闪赔付”服务，全流 程客户自助，依靠 OCR 图像识别技术用于车险定损。2021-1H22，“一键赔”共计提供 167 万 次理赔服务。阳光保险通过数字化运营，优化经营流程，降低运营成本，提升管理效率。

健康养老：打造完整医养服务模式，实现保险主业协同

打造“融和医院+专科医院+终端机构”的完整医养服务模式。阳光保险立足保险主业，通过 内部资源协同、外部战略投资及外部业务合作，构建了丰富的医养产业链生态圈，围绕医疗、健 康、养老场景挖掘客户生命周期需求，打造“融和医院+专科医院+终端机构”的完整医养服务模 式。构建多层次医养服务体系，以阳光融和医院为“头部”，承担专科能力输出、专家资源共享 等向外输出职能；以连锁专科医院为“腰部”，发挥市场拓展延伸、线下服务全覆盖以及保险协 同等战略价值；以社区医疗服务站、门诊部、健康小屋、企业医务室等终端机构为“腿脚”，提 供院前健康管理、院后康复管理和居家护理管理等服务。此外，公司充分利用博鳌先行区、横琴 自贸区等地的特许医疗政策，引进国际领先的医疗技术、药品器械等落地国内，为客户提供优质 健康管理服务。

布局养老社区，实现保险主业协同。阳光保险打造阳光人寿保单+“阳光人家”养老社区的 长居合作模式，满足全年龄段客户养老需求，提供健康、旅居、医疗服务，带动主业发展。公司 目前积极布局养老社区，计划在一线和新一线重点城市，以股权合作、战略合作和品牌管理多方 式延申养老业态，致力于将“阳光人家”打造为国内知名养老服务品牌。公司目前积极探索居家 养老模式，推出“孝无忧”居家养老服务体系，整合多项适老化服务，探索新业务模式。 立足阳光融和医院，建设互联网医养大健康服务平台。阳光保险以客户为中心，通过互联网 平台，加强线上服务能力及资源整合能力，与第三方合作推出“三无忧”系列产品，为客户规划 各阶段的健康管理服务。此外，发挥公司数据技术优势，秉持“服务产生数据，数据驱动服务” 的理念，探索数据驱动的互联网平台化健康服务模式，加快线上用户积累，助力保险主业发展。