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阳光保险研究报告：快速成长的民营保险集团。阳光保险集团是快速成长的民营保险服务集团，成立于 2004 年，公司 目前无实际控制人，2020 年寿险/财险市场份额位列行业第 12/7 位。

阳光保险集团核心优势：（1）以创始人兼董事长张维功为核心的管理 层保持稳定，且具有丰富的保险行业经验。公司目前 13 位高管中有 6 位是公司创始人，包括董事长和总经理；另外董事长拥有近 40 年的金 融保险管理经验，总经理具有财产险行业丰富的经验等。（2）业务结 构多元化，公司财险和寿险业务均在较短的时间内实现盈利，且财产 险和寿险业务协同发展；（3）渠道深化改革，寿险强化城区布局，提 高产能，而财险深耕专属代理人门店模式。

寿险业务：新单逆势增长，丰富健康生态圈提升产品竞争力。阳光人 寿成立于 07 年末，6 年便实现盈利，09-22 年保费 CAGR 为 26.6%， 高于行业的 11.6%，市场份额由 0.4%提升至 2%。19-22 年行业景气 度下行但公司新单保费 CAGR 为 4%，高于所有中资上市险企。公司 以银保为主，22 年新单保费中银保/个险分别占比 81.3%/10.2%，而产 品结构以传统寿险和健康险为主。公司在 2015 年提出打造“健康阳 光”，拥有三甲医院“阳光融合医院”，建设健康、护理、养老产业链。

财险业务：结构趋于均衡，车险费用率有待进一步优化。（1）保费增 速高于行业。09-22 年财险保费 CAGR 为 14.9%，高于行业的 13.1%， 其中车险、非车险分别 12.5%、21.2%，非车险占比由 09 年的 19.6% 提升至 22 年的 39%。（2）COR 呈上升趋势。车险费率改革影响已过， 赔付率大幅改善，22 年公司财险整体 COR 降至 99.9%。