如何看待欧科亿未来发展？

整体解决方案能力提升+渠道外 延，未来可期。

1. 产能稳步扩张，向整体解决方案提供商发展

硬质合金刀具凭借良好的综合性能成为市场主流，在我国刀具市场消费占比达到 53%， 陶瓷、超硬材料刀具快速发展。

刀具性能与刀具材料密切相关，硬质合金刀具与高速钢相比具有较高的硬度、耐磨性及 红硬性，与陶瓷及超硬材料相比具有较高的韧性，凭借其良好的综合性能应用广泛。根 据华锐精密招股说明书，全球硬质合金刀具在切削刀具中总占比达到 63%。

根据第四届切削刀具用户调查报告，我国硬质合金刀具占比 53%，在三届用户调查中占 比稳定在 50%以上。由于近年来特定场景的高精高效加工需求增加，陶瓷、超硬材料刀 具占比则逐届提升，从第二届的占比 7%提升至第四届的占比 14%。

欧美及日韩领先企业以提供整体解决方案为主，从产品维度来看整体解决方案包含： 1.以材质来看产品覆盖多种材质；2.以结构来看覆盖市场主流产品结构类型。

以材质来看产品覆盖全面。以山特维克为首的国际领先公司产品覆盖各种类型材质的公 司，而国内的刀具厂商通常仅覆盖有限的刀具类型产品。

以结构来看覆盖主流市场产品结构类型。切削刀具根据结构不同可分为可转位刀具、整 体刀具及传统刀具（焊接刀具及高速钢刀具），其中传统刀具因无法适应现代制造业高 效、高精度加工要求将逐步为可转位刀具及整体刀具替代。而可转位数控刀具是将刀体 （刀盘/刀杆）与刀片采用机械装夹方式组合的刀具，国内外主要刀具厂商为实现自身 可转位刀具产品的最佳切削性能，均会针对自身刀片特点针对性开发相适应的刀体搭配 销售。

募投项目助力公司实现“可转位刀具+整体刀具”协同互补、“刀体+刀片”协同配套， 提升整体解决方案能力，助力公司规模进一步提升。

公司 IPO 募投项目预计新增年产 4000 万片高端数控刀片，并有一部分用于数控精密刀 具研发平台升级。新增的高端数控刀片为拟在公司现有基础上开发精加工刀片、复杂异形铣削刀片、专用车刀片及专用铣刀片，进一步拓展公司在高端数控刀片领域供应能力。

公司定增项目建成达产后，可形成年产 1,000 吨高性能棒材、300 万支整体硬质合金刀具、 20 万套数控刀具、500 万片金属陶瓷刀片及 10 吨金属陶瓷锯齿的生产能力。对于硬质合 金整体刀具及数控刀具的扩产提升公司产品协同配套能力，硬质合金棒材向硬质合金整 体刀具产业链上游延伸，从棒材原材料端覆盖生产，而金属陶瓷刀片及锯齿的产能扩张 则助力公司向多种材质市场外延。

2. 注重技术研发及产品提升，增强中高端下游竞争力

公司重视研发投入，研发投入及研发费用率稳步提升。根据 iFind 统计数据，公司 2017-2021 年公司研发投入复合增速达 31.4%，2022 年前三季度研发投入达到 0.45 亿元，同 比增速达 33.7%；公司研发费用率逐年提升，由 2018 年 3.56%提升至 2022 年前三季度的 5.63%。

公司核心技术覆盖基体材料设计与制备、刀体结构设计、精密制造及涂层设计四个 板块。公司坚持推进研发创新，一方面重点开展基础材料技术研究如金属陶瓷、超硬材料 等；另一方面开展向工具系统、刀具领域拓展，丰富产品线，为客户提供整体切削解决方 案。

公司产品切削性能已处于国内先进，公司于 2022 年取得军工资质认证，布局整硬刀 具提升精加工优势，助力公司持续开拓高端下游。

公司已于 2022 年取得国军标认证。航空航天、军工作为数控刀具的重要应用领域，刀 具消耗量巨大，市场目前主要由瑞典、以色列及美国等外资厂家占据，航空航天发动机 领域进口刀具占比达到 90%。公司取得军工资质后不仅提升公司在航空航天及军工领域 的产品供应，还能直接获取刀具加工工艺的需求反馈，持续推动公司在该领域的产品开 发及产品完善，加快进口替代进程。

布局整硬刀具提升精加工优势：整体硬质合金刀具在 3C、模具、航空航天、汽车等领 域均有大量应用。以模具型腔加工为例，其粗加工、半精加工使用可转位刀具，而精加 工阶段使用整体刀具。整体刀具产品的开拓有望完善公司在汽车、3C、模具、工程机械 及航空航天等行业配套能力，提升公司综合竞争力。

3. 渠道建设逐步完善，海外扩张进一步打开空间

公司渠道布局当前直销为主，经销为辅。公司通过终端客户+数控刀具商店+一般经 销商分层级渠道布局，带动公司直销、经销收入快速增长。

数控刀具商店布局有条不紊：公司近年来持续完善数控刀具商店布局，2022 年国内规划 布局刀具商店约 100 家，截止 2022 年上半年，公司已完成俄罗斯、巴西、土耳其刀具商 店布局。数控刀具商店有助于公司品牌刀具份额的进一步提升，以品牌刀具高于非品牌 刀具的定价，有助于提升公司整体盈利能力。

经销商数量稳步提升：数控刀具销售主要通过经销商实现销售。截止 2022 年上半年， 公司经销商数量达到 70 家，近年来处于稳步上升趋势。经销商数量的提升带动公司经 销收入稳步增长，2021年公司经销销售金额达到2.87亿元，2017-2021年CAGR=38.2%， 2022 年上半年公司经销营收 2.16 亿元，在收入占比中达到 41.2%创新高。

公司海外布局达 30 多个国家，海外市场采取重点突破策略，随海外刀具商店布局进 一步完善及海外市场影响力提升，公司海外营收持续突破，盈利可观。

公司目前在海外布局达到 30 多个国家，在东南亚市场已覆盖且有稳定销售，重点布局 欧美市场，加速海外布局积极寻求有实力的营销商合作。截止 2022 年上半年公司已完 成在俄罗斯、巴西、土耳其刀具商店布局，新开发国外客户 15 家，成功开发德国、韩 国的核心刀具客户，海外市场前景可观。2017-2021 年公司海外营收 CAGR 达到 36.9%， 海外营收占比由 2017 年 5%提升至 2022 年上半年的 8.8%，海外市场持续外拓。

公司海外市场盈利情况良好，2021 年公司海外市场毛利率高于国内市场 4pct。由公司 2022 年半年报，公司数控刀片产品在海外市场影响力进一步提升，销售均价达到 9.43 元， 同比提升 37.06%。