欧科亿如何打开业绩空间？

丰富品类+扩张产能，双管齐下打开业绩空间。

1.聚焦核心技术，构筑技术壁垒

储备专业化人才，技术研发实力强劲。经过二十余年的技术积累和人才培养，公司储 备了材质配方、制造工艺、结构设计、应用技术等多方向专业人才，研发队伍不断扩大， 截至 2022 年，公司拥有研发技术人员 206 人，占总人数的 20.22%。为保证研发活动的高效性和持续性，公司配置了完善的研发设施和先进的研发设备，建有专用专利数据库、专 用信息技术库和产品数据管理系统。2022 年，公司获得国内授权专利 24 项，新增申请专 利 28 项；截至 2022 年 12 月 31 日，公司拥有 15 项发明专利、63 项实用新型专利和 37 项外观设计专利。

关注聚焦核心技术领域，多项技术处于国内领先水平。公司通过长期的技术改进与创 新，形成了贯穿硬质合金制造、刀具制造和集成应用全过程的工艺技术体系。在数控刀片 方面，公司针对不锈钢和钢加工的多项结构取得自主知识产权，在碳含量控制、刀片精度 等方面领先行业，逐步实现进口替代。在硬质合金产品方面，公司作为国内能够披批量稳 定生产超细低钴硬质合金锯齿刀片（晶粒度≤0.4μm、含钴量≤2%）、超细超薄硬质合金圆 片（晶粒度≤0.4μm、厚度≤0.6mm）的少数几家企业之一，相关技术得到众多下游企业认 可。

2.产品性能优越，赶超日韩中高端刀具水平

硬质合金数控刀具包括材料性能和切削性能两个维度，材料性能指标包括维氏硬度、 纳米压痕。断裂韧性等；切削性能包括断屑效果、磨损量、加工寿命、切削力以及表面粗 糙度。

公司硬质合金数控刀具在材料性能和切削性能两个维度不断突破，部分产品材料性能 已达到日韩刀具企业同类产品水平。日本是我国进口刀具的最主要来源国，我们选取了两 家知名日本刀具企业三菱和泰珂洛的同类型代表性产品与欧科亿产品进行比较。实验结果 表明，在材料性能方面，公司 PVD 涂层刀片以及 CVD 涂层刀片的维氏硬度、断裂韧性、 纳米压痕、膜基结合力等均接近甚至超越三菱以及泰珂洛的同类产品水平。

公司产品切削性能优越，不断赶超日韩刀具水平。我们选取泰珂洛 T9125 以及山特维 克 GC1025 刀片作为参照进行对比实验，结果表明，公司产品切削力、耐用度、加工精度 等均与泰珂洛产品基本相当，但仍与欧美刀具制造商山特维克存在一定差异。

3. 完善销售渠道布局，大力布局刀具商店

公司当前以直销为主，经销为辅，随着刀具商店数量迅速增加，经销渠道日趋成熟。 公司销售模式分为直销和经销两种，2022 年直销收入占比 62%，主要系占公司收入约 39% 的硬质合金制品采用 100%直销模式。而公司生产的数控刀片属于工业易耗品，用户群体 数量多且散，主要采用经销模式以简化公司销售管理，覆盖更多终端用户。目前，公司致 力于布局数控刀具品牌经销商，建立了覆盖全国市场的数控刀具产品销售和服务网络，2021 年完成刀具商店布局近 50 家，2022 年新增布局刀具商店近 60 家，经销渠道日趋成熟。 此外，未来公司具备提供丰富数控刀具产品的能力后，将直接面向终端用户提供整体方案， 在数控刀具销售方面采取经销与直销并重的模式，实现市场拓展。

海外市场收入增长迅速，积极布局海外销售渠道。近年来，公司积极推动产品走出国 门，加大自主品牌产品在海外市场的宣传力度，在巴西、墨西哥、印度、俄罗斯、韩国等 国家建立稳定的销售渠道。2017-2022 年，公司海外销售收入自 0.26 亿增长至 1.1 亿， CAGR 达 33.0%。2022 年，公司海外市场拓展加快，在多个国家完成刀具商店布局，欧 洲市场销售额实现翻倍式增长；根据公司 2022 年年报，2022 年公司海外销售数控刀片均 价 9.18 元，同比提升 28.75%，海外市场拓展效果显著。但在海外收入占比方面，2022 年公司海外收入仅占 10.1%，相比同行仍有差距，具备较大增长空间。

4.募投项目进展顺利，推动产能释放和品类补齐

生产制造链工序齐全，全流程生产自主可控。公司具备从配料、压制、烧结、基面磨 削、刃口处理、3D 磨削、涂层到包装的完整工序，同时掌握槽型开发和精密模具制备能力， 可实现由粉体到数控刀片全流程生产的自主可控。

刀片产能利用率保持较高水平，产销量增长迅速。公司结合刀具行业发展趋势，持续 扩产数控刀具，刀片产能从 2017 年的 2300 万片迅速增长至 2022 年的 9000 万片，产能 基本满负荷甚至超负荷运转，并通过公司完善的数控刀具销售网络实现产品销售。2022 年 公司数控刀片产量达 1.07 亿片，同比增长 32.4%，根据中国钨业协会统计数据，公司数控 刀片产量位居国内第二；根据公司 2022 年年报，数控刀片销量达 9903.33 万片，同比增 长 28.4%。 受益于产品性能改善，公司数控刀片均价出现回升。2017-2020 年，公司数控刀片整 体单价持续下降，主要系产量增加带来规模效应，单位生产成本下降，公司通过适当降价 的策略以保持销量同步增长。2022 年，公司高性能数控刀片投产，高端产品比例提升，产 品性能不断改善，数控刀片均价回升至 6.49 元/片。

硬质合金制品产销率保持较高水平，高性能棒材产销量增长迅速。公司的硬质合金制 品按用途可分为切削刀片、棒材、耐磨件、矿用合金、钢结合金等。近年来，公司沿着产 品线纵横延伸，不断扩大硬质合金产品覆盖广度。2022 年，公司硬质合金制品产量 1240.2 吨，销量 1195.1 吨，近年来产销率保持在 95%以上水平。棒材作为生产硬质合金整体刀 具的基材，能够与整体刀具的加工产生协同效应，改善产品性能，提升客户黏性。因此公 司在维护锯齿刀片、圆片等传统优势产品的基础上，积极开发应用于木材、模具、3C、不 锈钢、高精高硬材料加工等行业的高性能棒材，已批量推广多款产品。根据公司定增说明 书，2022H1 公司棒材产品销量 150.45 吨，同比增长 52%；销售额 5691 万元，同比增长 39%。

IPO 项目稳步推进，扩张产能的同时提升产品均价。2022 年 7 月，公司 IPO 项目投 产，截至 2022 年 12 月，公司 IPO 项目产能爬产 90%，预计 2023 年数控刀片产量有望 达到 1.2 亿片。IPO 项目扩产均为中高端刀片产能，均价显著高于当前水平，投产后将拉 升公司数控刀片产品均价。

定增项目丰富公司刀具品类，建立整体刀具完整产业链。公司当前主要产品为数控刀 片，在刀体、整刀及棒材等方面研发不足，不能一站式满足终端客户用刀需求。2022 年公 司发行，定增用于建设公司数控刀具产业园项目，该项目建成投产后将丰富公司产品线覆 盖广度，更完善的产品矩阵助力客户高精度、高效率生产，树立“棒材+整体刀具”一体化 竞争优势，进一步提升响应客户订单的能力，为数控刀具产品收入和业绩增长打牢基础。

公司数控刀体与现有数控刀片适配，能充分发挥数控刀片切削性能优势。市场上通用 刀体与公司数控刀片的配合度不高，刀片和刀槽可能存在配合间隙、偏心量不合适，导致 装夹不稳定，影响刀片使用寿命；通用刀体对刀片尺寸误差的包容性较差。公司自产刀体 与刀片贴合度优势明显，实现加工表面质量以及耐磨度显著提高，能够充分发挥数控刀片 切削性能优势。

积极布局整体解决方案，致力于成为数控刀具综合供应商和系统服务商。国际领先的 刀具企业凭借丰富的产品种类、对客户需求的深度理解、深厚的研发实力为用户提供个性 化的切削加工整体解决方案。未来，我国刀具制造商的角色将发生转变，从单纯的刀具生 产扩大至切削工艺及相应配套技术和产品的开发。提供机械加工整体解决方案是刀具制造 企业发展的重要战略方向，公司致力于成为国内领先的数控刀具综合供应商和系统服务商。 一方面，通过开发刀体与现有数控刀片适配，完善可转位数控刀具产品结构，实现“刀片+ 刀体”协同配套；同时，通过布局高性能棒材和整体刀具项目，实现“可转位刀具+整体刀 具”产品协同互补，一站式解决客户用刀需求。2022 年，公司成立全资子公司株洲欧科亿 智能科技有限公司，向终端客户提供刀具总包方案及整体配套服务，由产品服务延伸至客 户现场管理。