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欧科亿（688308）研究报告：体系逐步完善，结构持续优化，向中高端刀具市场迈进。公司是国产数控刀具及硬质合金制品领先企业。公司是国家级“专精特 新”，公司锯齿产品生产规模国内第一；快速增长的数控刀片产品系列丰富、 切削寿命、性能、精度均达到行业先进水平，产量位居国内第二。公司 2017-2022 年营业收入由 4.28 亿元增长至 10.6 亿元，CAGR 达 19.8%，其中 数控刀具 CAGR 达 37.1%，收入占比提升至 61%；公司归母净利润由 0.45 亿 元增长至 2.42 亿元，CAGR 达 40.3%，表现出优异的成长性。

数控刀具耗材属性优质赛道顺周期，制造业升级助力中高端刀具国产化。机 床刀具为典型的工业耗材，全球市场规模超 2000 亿元，国内市场规模近 500 亿元。国内刀具行业竞争格局层次分明，以山特维克为代表的欧美刀具企业 在解决方案上具有先发优势，占据主导市场。国产头部品牌依靠技术和资本 优势，通过研发和创新发力中高端市场，通过下沉至终端客户提供行业解决 方案以提高客户粘性。此外，我国机床数控化率提升空间大，需求总量保持 提升态势的同时，刀具市场结构有望逐步向中高端需求优化。

公司产品体系逐步完善，产能持续爬坡。1）布局金属陶瓷刀片：公司自 2017 年立项重点开发金属陶瓷基础材料研究，现已推出几十个金属陶瓷数控 刀片型号。2）积极布局军工领域，公司已于 2022 年获得军工资质认证，将 助力公司打开国内高端市场。3）产品结构优化：数控刀具产品占比逐年提 升，逐步优化硬质合金锯齿刀片收入结构，同时棒材产品收入提升。另一方 面，公司正加大力度投放产能。公司 2022 年完成定增募资 8 亿元用于建设数 控刀具产业园，该项目已提前启动建设，公司数控刀片、棒材、整体刀具、 金属陶瓷刀片等产能持续释放，形成规模效益将进一步提升综合竞争力。

国内加大渠道建设，海外进行渠道扩张，产品走向全球市场。公司正加大拓 展国内销售渠道力度，在全国市场布局刀具商店，逐步深入到终端市场，加 大专业定制化刀具的市场开拓，深入汽车、航天航空、风电、船舶等领域， 并提升国内数控刀具商店的覆盖率，向终端客户提供刀具总包方案及整体配 套服务，由产品服务延伸至客户现场管理，增强客户附加值提升。同时，公 司拓展海外市场步伐加快，2022 年公司新开国外客户近 60 家，在多个国家 完成刀具商店布局，助推产品走向全球市场。