美国银行业存在哪些忧患？

商业房地产贷款存在一定违约风险。

1.负债端：存款严重流失趋势较难停止，将持续增加银行压力

美国银行业当前面临存款流失和金融脱媒问题，与储贷危机类似，在美联储激进加 息政策下，预计银行存款流失趋势难改，银行经营压力与流动性风险将增加。美联储大 刀阔斧的加息，导致存款利率和货币市场基金利率差距不断走阔。在短期资产高收益率 的吸引下，美国银行业存款自 2022 年下半年加速流出。虽然硅谷银行事件发生后头部大 银行存款端因此有所受益，但中小银行在硅谷银行风波后面临存款搬家问题比较严峻， 第一共和银行也在硅谷银行后因为挤兑问题而快速倒闭。储户对于存款的担忧情绪较重， 盖洛普（Gallup）在 4 月 3 日至 25 日期间进行的一项民意调查显示，48%的美国人担心 自己在银行等金融机构的资金安全性，其中 19%的人表示“非常担心”。此外，由于金融 科技的发展以及信息传播速度加快，此轮挤兑速度远超于此前危机时期，因而若发生风 险事件，则银行会面临较大的流动性冲击挑战。美国金融稳定报告指出，今年以来倒闭 的硅谷银行和签名银行最高单日提款率超过 20%，远超 2008 年华盛顿互惠银行挤兑中 2% 的最大单日提款率。鲍威尔也在 5 月议息会议后的新闻发布会中提及硅谷银行的挤兑速 度与历史上的挤兑速度不符，挤兑速度超预期。虽然银行可以通过抵押借贷、使用美联 储货币政策工具等方式填补流失的存款，但这将使银行利润空间进一步被挤压。由于美 联储在短期内较难降息，因此预计美国银行业的存款流失问题将持续增加美国银行业流 动性压力。

硅谷银行未保险存款占比较高并非个例，同时联邦存款保险公司（FDIC）对银行存 款的保护或较为有限。从全美银行 2022 年四季度数据来看，实际上存在一些资产规模大 于 500 亿美元的银行未受存款保护的存款金额占比高于 90%，此外，也有部分更大规模 银行的未保险存款占比在 75%以上，例如花旗银行。不仅这些银行自身更容易受到挤兑 风险，这一情况也会增加美国银行体系的脆弱性。另一方面，实际联邦存款保险基金可 以覆盖的存款赔偿有限。在疫情后存款规模大幅上升，但存款保险基金准备金率反而小 幅下降。具体来看，截止 2022 年 12 月，FDIC 准备金率约为 1.27%（即存款保险基金占 受保护存款的 1.27%），存款保险基金规模约 1282 亿美元，仅占美国国内存款总额的 0.7%，甚至不足以覆盖硅谷银行的存款总额（1731 亿美元），FDIC 需要依靠美联储资金 协助才能解决硅谷银行和签名银行的存款赔付。虽然 FDIC 也可以向财政部借款，但这意 味着纳税人的资金将承受银行损失，因此这一途径的可用性存疑。因而，目前 FDIC 对于 美国存款的保护能力实质上较为有限，存款保护机制无法消除银行挤兑风险。

2.资产端：大型银行严监管下流动性储备较充足，较多小银行储备水平较低

银行抗流动性风险能力持续恶化，需注意美国中小银行面对流动性冲击的脆弱性。 从全美银行业数据来看，（1）截止 2022 年四季度美国银行业主要准备金储备（Primary Reserve）(为现金和应收其他银行的结存额，cash and balances due from depository institutions）与存款的比率处于较低水平，中小银行（总资产低于 500 亿美元）该指标分 布右偏明显。由于 2020 年美联储将法定存款准备金率从 10%下调至 0%，因而当前较多 银行的准备金率明显低于疫情前 10%的要求；（2）银行持有的高质量流动资产（highquality liquid assets，HQLA）占总资产比重在 2022 年快速下降，非全球系统重要性且 非大型银行逐步接近疫情前水平。

3.资产端：持有贷款与证券资产存在较大的风险敞口

商业房地产价值大幅缩水，商业房地产贷款存在不低的损失风险

商业房地产贷款存在一定违约风险。2022 年以来商业房地产价格大幅下跌，空置率 持续上升，商业房地产面临较大下行压力。CRED IQ 预计，2023 年有 1620 亿美元商业 房地产贷款到期，为未来十年最高水平。到期贷款多为五年、十年前低利率环境下投放 的贷款，贷款今年到期后将被迫适应更高的利率环境，而当前非金融企业杠杆率在 78% 以上，高于 2008 年金融危机和疫情冲击前水平，因此商业房地产贷款违约风险预计将在 今年明显上升。由于当前银行业中商业房地产贷款占比较高，尤其是对于小银行，因此 商业房地产下行预计会对银行业造成一定负面影响。

证券投资未实现损益普遍较高，存在流动性风险隐患

高利率环境导致银行证券投资的未实现损失大幅上升，增加了美国银行业的脆弱性。 在 2020 年美联储大规模放水后，美国银行业资产负债表大幅上升，同时持有证券规模也 大幅上升。但当前货币紧缩的环境下，银行证券投资的未实现损失大幅上升，银行证券 投资未实现损失大幅侵蚀银行普通股一级资本的现象具有普遍性，非头部银行未实现损 失规模更大。而小银行存贷比却更高、挤兑风险更高，因而未来小银行证券未实现损益 或构成较高的流动性压力。

此前金融监管放松埋下隐患

2018 年《促进经济增长、放松监管要求、保护消费者权益法案》放松金融业监管， 我们认为这在降低监管成本的同时，也为近期的银行危机埋下了隐患。2008 年金融危机 后，国会 2010 年通过了《多德-弗兰克法案》，提高了银行业的监管标准。《多德-弗兰克 法案》颁布几年后，随着经济从金融危机中恢复，越来越多的人认为它对于中小银行的 监管过于严格，而这些银行一般很难对金融体系产生较大影响，于是 2018 年通过的《促 进经济增长、放松监管要求、保护消费者权益法案》将系统重要性银行（需遵守更为严 格的审慎监管标准）的总资产判定下限阈值从 500 亿美元提升至 2500 亿美元，放松了总 资产不低于 500 亿美元但低于 2500 亿美元银行监管，我们认为这为近期的银行业危机埋 下了祸根。

由于监管放松，银行资本充足率存在被高估的可能性。2015 年监管政策放松，允许 非第一类与第二类型银行一次性选择不将累计其他综合收益（Accumulated Other Comprehensive Income，AOCI）计入核心一级资本（Common Equity Tier 1 Capital， CET1 Capital），而可供出售金融资产（AFS）的未实现损益是 AOCI 的重要组成部分。 因此中小银行可以避免可供出售金融资产的未实现损益影响普通股一级资本。根据 2022 年第四季度的数据，美国银行业中有 98.97%的银行都选择不将 AOCI 计入 CET1 资本， 所以这些银行的资本充足率并没有反映银行可供出售金融资产未实现损益的风险。另一 方面，对于需要将 AOCI 计入 CET1 资本的银行而言，银行可以通过在账面上将可供出售 金融资产转换为持有至到期投资，来避免这部分未实现损益影响 CET1 资本充足率。