特种纸细分品类市场现状如何？

2019 年我国食品包装纸、装饰原纸、热敏纸及无碳纸产量合计特种纸产量的比为 55.38%，为我国特种纸的主要 品类。

1.热敏纸&不干胶标签：受益经济增长与消费复苏

热敏纸又被称为热敏传真纸、热敏记录纸、热敏复印纸，是以原纸、薄膜作为 基材，在上面涂布热敏发色层，发色层主要是由胶粘剂、显色剂、无色染料(或称隐 色染料)、增感剂等组成。当热敏纸遇到高温条件下，或使用发热元件对热敏纸直接 加热，使显色剂与无色染料熔融接触发生化学反应而显色。通过热敏终端打印设备， 热敏纸可以打印设定的图文。

2019 年我国热敏纸产量达到 52 万吨。热敏纸是一种加工纸，制造原理是在优 质原纸上涂布一层热敏材料，置于 70℃以上环境时热敏涂层开始变色。热敏纸应用 领域广泛，如 POS 收银机、传真机、体彩福彩彩票、登机牌等。根据观研天下数据， 截至 2019 年，我国热敏纸产量达到 52 万吨，2013-2019 年热敏纸产量 CAGR 高达 12.98%。热敏纸常与不干胶标签组合使用，常见有超市标签、快递电子面单等，故 随着经济发展与消费复苏，以及快递物流行业的发展，热敏纸需求有望持续提升。

我国标签产业起步晚但增速较高。根据 Smithers Pira，2017 年全球标签市场 规模 344.6 亿美元，预计 17-22 年 CAGR 为 2.8%，到 2022 年标签市场规模将达到 395 亿美元。此外，根据 Alexander Watson Associates 的数据，2018 年亚洲地区 标签销售量占全球标签销售量的 44%，是全球标签需求量最大的市场。我国标签产 业虽然起步较晚，但行业产值增长率一直保持较高水平，是全球标签增速最快的市 场之一。根据中国印刷及设备器材工业协会标签印刷分会的数据，2013 年至 2018 年，我国标签印刷工业总产值由 300 亿元增长至 468.7 亿元，CAGR 为 9.33%，预 计 2021 年行业总产值有望达到 570.8 亿元。

物流业的迅速发展，带动热敏打印的不干胶表现需求增长。根据邮政部数据， 2021 年我国快递业务量突破千亿件，达到 1083 亿件，较 2020 年增加了 249 亿件， 同比增长 29.92%。且相比过去的无碳纸运单，新款格拉辛离型纸标签具备出单效率 高、方便物流监控等特点，在物流运输领域的占比不断提升，根据久恒条码的招股 说明书，2014 年至 2019 年 10 月，电子面单（新款离型纸标签）使用量占快递面 单比例从 5%左右提升至 97%左右，目前基本实现全覆盖。

2.食品包装纸：以纸代塑持续打开行业天花板

我国食品包装特种纸行业空间大、增速高。食品包装是特种纸中的第一大细分 领域，2019 年占比接近 26.2%。近年来，我国食品包装原纸市场规模呈加速增长趋 势， 2011 年至 2019 年我国食品包装特种纸市场规模从 107.38 万吨增长至 205.40 万吨，CAGR 为 8.45%。

我国食品卡行业竞争格局较为稳定，CR4 占比超 50%。根据各公司公告，当前 我国食品卡行业产能约为 300 万吨。行业内竞争格局较为稳定，其中五洲特纸以 78 万吨的食品卡产能位居首位，占比达到 26%；太阳纸业、冠豪高新食品卡产能各 30 万吨，占比均为 10%。宜宾纸业市占率约 8.3%。

食品卡在以纸代塑及消费升级趋势下景气度较高。未来发展的主要推动因素有： （1）纸代塑下对塑料餐具的替代需求；（2）咖啡及新式茶饮的爆发式增长促进纸杯 纸等特种食品包装需求放量；（3）以液包为代表的食品包装国产替代进程加速。

3. 热转印纸：环保印染渗透率提升带来需求增长

热转印纸：替代高能耗高污染的传统印染工艺的需求正在快速增长。热升华转 印纸主要用于纺服、陶瓷、户外广告的印刷，色彩牢固且适印性强。热升华转印纸 在我国起步较晚，近年来产量增长稳健，2018 年我国热转印纸产量为 19.2 万吨， 其中转印印花纸约占 60%，数码喷绘纸约占 25%，热转移纸约占 15%。

2021 年我国热转印纸产量达 23 万吨，市场格局集中。公司是热转印细分龙头， 根据华经产业研究院，2021 年我国热转印纸产量 23 万吨，同比+9.5%。2011-2021 年热转印纸产量 CAGR 为 8.58%。热转印纸整体市场格局较为稳定，行业集中度较 高，2020 年前三大公司分别为冠豪高新、仙鹤股份和五洲特纸，市占率分别为 36.5%/31%和 12.8%。

热升华转印原纸有着良好的市场前景，需求量正迅速扩大，得益于： 1）我国服装行业规模巨大，在消费升级与个性化审美潮流推动下，多样化印花 及追求设计感的需求不断扩大。根据国家统计局，2021 年我国规模以上服装企业产 量合计达到 235.41 亿件，服装行业产量近年来虽出现回落，但整体仍保持较大的行业规模。消费者在消费水平、审美意识不断提升的趋势下，对服装品质、设计感有 了更高的要求，热升华转印纸在高温、高压作用下渗透至承印物上，冷却后形成色 彩鲜艳的图案，附着力强印刷效果突出。

2）环保政策对传统印染的限制严格，叠加高速打印机的普及和成本下降，数码 印刷工艺得到不断推广应用，热升华转印纸具有设备投资少、无印染废水污染、节 约能源的特点。