秦川机床发展战略、内部改革、对外合作及财务分析

公司立足机床工具行业，是高端装备制造领域系统集成服务商和关键部件供应商。

1. 秦川机床：机床工具行业骨干企业，“5221”战略指引业务发展

根据公司 2022 年半年报，秦川机床是我国精密数控机床与复杂工具研发制造基地、中 国机床工具行业的龙头骨干企业，跻身全球知名机床工具企业集团行列；根据公司官网， 2023 年 3 月，秦川集团入选国务院国资委“创建世界一流专精特新示范企业”名单，成 为全国 200 家“创建世界一流专精特新示范企业”之一。 公司 1998 年在深交所上市，2020 年控股股东变更为法士特集团。根据公司官方微 信公众号，公司前身陕西秦川机械发展股份有限公司于 1998 年在深交所上市（秦川发 展）；2006 年，整合陕西省域内机床工具企业组建陕西秦川机床工具集团有限公司；2014 年，秦川机床工具集团股份公司实现整体上市（秦川机床）。根据公司 2021 年年报，2020 年，公司控股股东由陕西省国资委变更为法士特集团。

“5221”发展战略指引四大业务发展。根据公司 2022 年半年报，公司主要业务按 产业板块分为四大块，分别为主机业务、高端制造业务、核心零部件业务和智能制造业 务；公司围绕主要业务确立了“5221”发展战略，根据《投资者关系活动记录表 20220411》，预计到“十四五”末，公司销售收入 50%来自主机，20%来自高端制造， 20%来自关键零部件，10%来自系统集成以及智能制造业。

2. 内部改革：大股东调整，梳理业务架构

新董事长上任推行一系列改革举措。根据公司《投资者关系活动记录表 20220411》， 2019 年 10 月，以严鉴铂为董事长的新团队上任后，进行了一系列的改革，梳理业务、 优化组织架构。根据公司 2020 年年报，公司于 2020 年年初全面启动内部改革，具体来 看，改革举措主要围绕战略梳理、人员调整、薪酬绩效改革等方面。

从公司组织架构的调整上看，体现为：1）大股东变更为法士特集团；2）子公司业 务梳理：注销秦川机电等冗余子公司，新设秦川精密装备、秦川高精传动两大子公司分 别发展五轴机床、机器人减速器等核心业务。

1）大股东法士特集团持股 35.19%。具体来看，①2020 年陕西国资委无偿划转部 分公司股份至法士特：根据公司 2019 年年报，2020 年 3 月，陕西省国资委将持有公司 15.94%的股份无偿划转至法士特集团，本次无偿划转完成后，法士特集团成为公司控股 股东，实际控制人仍为陕西省国资委；②法士特参与公司 2020 年定增：根据公司《2020 年度非公开发行 A 股股票预案（修订稿）》，法士特集团以现金方式认购本次发行股份， 发行完成后，法士特集团持有公司股权比例增至 35.19%；根据公司《关于非公开发行 股票申请获得中国证监会核准批复的公告 20210731》，公司于 2021 年 7 月 30 日收到 中国证监会的核准批复。

2）注销秦川机电等冗余子公司，新设秦川精密装备、秦川高精传动两大子公司分 别发展五轴机床、机器人减速器等核心业务。如表 2 所示，公司在 2019-2022 年注销了 部分冗余子公司如宝鸡市秦川机电设备制造有限公司、陕西秦川物资配套有限公司等。 此外，公司新设专门子公司发展核心业务，具体来看，根据公司《第八届董事会第十二 次会议决议公告 20220429》，秦川集团设立全资子公司陕西秦川精密装备有限公司，主要开展高端五轴联动数控机床（加工中心）研发、生产及销售业务；根据《秦川机床工 具集团股份公司关于成立陕西秦川高精传动科技有限公司的公告 20221228》，公司以机 器人减速器业务相关的部分经营资产和现金出资，成立全资子公司陕西秦川高精传动科 技有限公司。

1）子公司业务明晰，机床+核心零部件协同发展。根据宝鸡机床、格兰德、汉江机 床、秦川智能、汉江工具、秦川集团官网与公司《关于支付现金收购陕西法士特沃克齿 轮有限公司 100%股权暨关联交易的公告》，重要子公司业务情况如下：①宝鸡机床：定 位中高档数控机床研发生产基地和智能制造基地，产品主要是加工中心、数控车床等； ②秦川格兰德：专业磨床制造公司，主导产品为“陕机”牌磨床系列产品；③汉江机床： 国内螺纹磨床主导企业，产品包括精密数控螺纹系列磨床、滚珠丝杠副等滚动功能部件； ④秦川智能：以数控系统、智能机床、智能产线为主营业务，产品包括磨齿机、外圆磨、 曲轴磨、凸轮磨、螺纹磨等专用数控系统以及通用型车削、铣削、五轴数控系统；⑤汉 江工具：主要产品包括滚齿刀具、插剃刀具、拉削刀具等金属切削刀具；⑥沃克齿轮： 主要产品为商用汽车变速器齿轮、滑套、箱体、杂件和工程机械齿轮，主要应用于中重 型商用汽车领域和工程机械领域。

2）人员结构调整、持续优化，人均创收提升。具体来看：①人员结构优化：生产 人员占比提升、行政人员占比下降，如图 6 所示，公司生产人员占比从 2020 年的 62% 提升至 2021 年的 72%，而行政人员占比由 2020 年的 20%下降至 2021 年的 11%；② 人均创收提升：公司 2020 年和 2021 年的人均创收保持高增速，如图 7 所示，公司 2020 年的人均创收为 41.1 万元，yoy+18.2%；2021 年的人均创收为 51.0 万元，yoy+24.1%； 根据公司 2022 年年报，2022 年人均创收同比下降系公司营收同比下降 18.83%。

3. 对外合作：与法士特、华中数控业务协同发展

公司与法士特集团、华中数控等企业持续深化战略合作。根据公司《关于签署战略 合作框架协议的公告 20191025》、2020&2022 年年报、2022 年半年报、秦川集团官网、 华中数控官网：

1）“秦-法”发挥协同平台优势，实现资源共享互利共赢。①从与法士特的合作进程 来看，公司于 2019 年 10 月 25 日与法士特集团签订战略合作协议，建立长期战略合作 伙伴关系。具体来看，i.双方在机床装备开发应用、核心技术攻关、产品制造工艺改善等 领域建立全面的战略合作关系，共同推进搭建产、学、研、用合作平台；ii.双方依托各 自的核心资源和优势，联合双方上下游供应链，共同打造智能制造黄金产业链。②从与 法士特的合作成果来看，法士特集团及其上下游配套体系成为公司新产品、新技术推广 应用高地；2022 年上半年，秦川机床与法士特集团在设备采购、零部件配套协作等方面 实现资源有效共享，加快秦川产业链上下游的无缝对接，持续发挥秦川与法士特“一加 一大于二”的共赢效果。

2）携手华中数控共同开发生产高端数控产品。①从与华中数控合作的进程来看， 2020 年 5 月 14 日，秦川集团与武汉华中数控举行战略合作签约仪式，华中数控作为秦 川集团的战略合作伙伴，将进一步深化战略合作，全力开放数控系统和提升产品质量， 并为秦川提供稳定的软硬件平台；②从与华中数控的合作成果来看，秦川机床及旗下子 公司秦川格兰德、宝鸡机床和汉江机床已与华中数控联合研制智能滚齿机机床、智能加 工中心、智能螺杆磨床等多款智能机床，根据不同需求提升交互式工艺卡 HMI 界面、智 能健康保障、智能丝杠系统、工艺参数智能优化、智能防碰撞等功能，实际应用反馈效 果良好、产品精度大大提升。

此外，公司还与西安交大、西安理工等 10 多所高校联合开展机床工具多项核心技 术和产业化项目攻关，共建创新团队。以和西安交大的合作为例，根据西安交通大学新 闻网官网，学校与秦川机床共建“陕西高端机床研究院”，为秦川机床提供关键核心技术， 研制开发了 1500mm 非球面、蜗杆磨床、数控磨齿机等系列产品，大大提升了秦川机床 的产品研发水平和生产能力。

4. 财务数据：2020 年以来财务指标显著改善

2021 年公司营收和归母净利润实现同比较快增长；2022 年由于下游需求减缓、国 际运输成本上涨等原因，公司营收同比大幅下滑、归母净利润同比微降。 1）从收入端来看，2021/2022/2023Q1 公司营收分别为 50.5/41.0/10.1 亿元，分别 yoy+23.4%/-18.8%/-10.0%；从利润端来看，2021/2022/2023Q1 公司归母净利润分别 为 2.8/2.8/0.6 亿元，分别 yoy+83.7%/-2.1%/-3.3%； 2）其中，2022 年营收同比下降的原因是零部件、工具行业市场需求减缓，产销量 下降，叠加国际运输成本上涨、国际环境变化、国际订单减少，贸易收入减少（公司 2022 年年报）；2018-2019 年公司归母净利润为负值，主要原因是，①2018 年原材料价格持 续上涨毛利率下降，资产减值计提和信托投资收益计提减少（公司 2018 年年报），②2019 年毛利减少、期间费用超预算、资产减值损失超预算等（公司 2019 年年报）。

从主要业务的收入拆分来看，机床类、零部件类业务是公司主要收入来源。2022 年，机床类、零部件类业务收入占比分别为 52.8%、31.6%，是公司主要收入来源，合 计占比达 84.4%。

公司毛利率保持相对稳健，净利率自 2020 年由负转正；费用率管控良好，其中研 发费用率持续提升。

1）盈利能力：公司毛利率保持相对稳健，2021/2022/2023Q1 公司销售毛利率为 18.5%/18.9%/18.6%；销售净利率自 2020 年由负转正，且稳中有升，2021/2022/2023Q1 分别为 6.5%/7.9%/6.2%。分业务毛利率来看，2022 年工具类/仪器仪表类/机床类/贸易 类/零部件类业务毛利率分别为
33.4%/26.8%/18.5%/15.5%/13.3%。

2）期间费用：公司费用率管控良好，研发费用率持续提升。①2022 年，公司管理 /销售/财务费用率分别为 7.3%/3.6%/0.7%；2023Q1，公司管理/销售/财务费用率分别为7.5%/3.4%/0.5%；根据《投资者关系活动记录表 20230411》，公司通过建立完善预算绩 效体系，加强 KPI、CTJ、降本控费工作的考核力度，2022 年期间费用（不含研发费用） 下降 14.17%，其中财务费用下降 48.84%；②2022 年、2023Q1，公司研发费用分别为 1.8 亿元、0.4 亿元，研发费用率均为 4.4%。

合同负债和存货保持相对稳定。2018 年以来，公司的合同负债和存货都保持相对 稳定，其中，2020 年末的合同负债大幅提升；截至 2023Q1 末，公司合同负债和存货分 别为 2.6 亿元、18.9 亿元，分别 yoy-25.8%、yoy+9.0%。