秦川机床（000837）研究报告：老牌机床国企整装再出发，迎国产替代历史性机遇.pdf

秦川机床（000837）研究报告：老牌机床国企整装再出发，迎国产替代历史性机遇。秦川机床：机床龙头再起航，“5221”战略谱写新篇章： 秦川机床成立于 1965 年，专业从事机床工具制造，旗下拥有秦川本部、汉江机床、 汉江工具等多家专精特新“小巨人”企业，先后承担国家重大专项 100 余项，在齿轮加工 机床、加工中心、螺纹磨床、复杂刀具等领域处于国内第一梯队。

公司践行“5221”发展战略，经营改革下盈利水平逐步提升。公司主营业务可分为四 大块：主机、高端制造、核心零部件、智能制造及核心数控技术。“5221”战略是指到 “十四五”末，以上四大业务收入分别占总收入 50%/20%/20%/10%。同时法士特入主后全 面启动经营改革，经营质量得到有效提升，并于 2020 年成功实现扭亏。 2023 年 6 月公司发布公告，2022 年定增募资完成，主要聚焦于高端产品的研发扩产。 此次定增不仅大股东法士特集团按照原定持股比例参与定增，工业母机大基金也积极参 与，获配金额占总募集资金的 8%，显示出国家对于老牌机床龙头的重视。

产品种类齐全&零部件高度自主的老牌机床龙头：

公司机床业务主要布局齿轮磨床、精密磨床等细分领域及五轴机床等高端市场。

（1）精密磨床业务：国内磨床市场空间近百亿，2020 年国产化率仅为 23%，其中高 端磨床主要被外资垄断，国产厂商在细分市场积极突破。公司在磨床领域的主体为汉江机 床和秦川格兰德，均为老牌磨床企业。2022 年汉江机床在国内螺纹磨床市场的市占率超过 70%，秦川格兰德在国内外圆磨床市场的市占率约 25%。

（2）通用机床业务：公司在通用机床领域的主体为宝鸡机床，宝鸡机床产品布局全 面，涵盖车床/加工中心等类别。内销+外销齐发力&产品结构优化背景下，宝鸡机床业绩 稳健增长。2020-2021 年，宝鸡机床连续两年进入国内机床销量 Top10。

（3）高档五轴机床：军民两用&自主可控背景下，我国五轴机床未来空间广阔。根据 MIR 预测 2025 年国内五轴市场规模将达 188 亿元，2022-2027 年复合增速达 14.4%。公司 持续进行高端机床研发，2022 年已有 3 款五轴标准机型实现小批量销售，2 款重点新产品 进入试制阶段。产能方面，定增项目达产后，将新增高档五轴机床产能 235 台，预计可实 现年收入 7.5 亿元。