保隆科技发展历程、主营业务、收入及业务布局进展如何？

深耕传统业务，智能化东风乘势而上。

1.TMPS 龙头企业扩展平台型业务版图

保隆科技是TMPM细分领域龙头，积极把握行业智能化发展趋势，拓展空气悬挂、传感器、ADAS 等新业务。公司1998年至2001年为传统业务研发积淀时期，2002年公司开始TPMS的研制切入汽车 电子领域；2009年，公司开始研制传感器，2012年公司开始研制空气弹簧。2017年公司上市，拓 宽融资渠道，加快业务扩展的步伐。公司基于自身传统业务经验与技术优势，通过自研、收购股 权、成立合资公司等形式进行快速业务拓展布局。目前，公司已形成气门嘴、排气管件、平衡块、 TPMS、轻量化结构件、空气悬架、传感器和ADAS业务，全方位布局汽车零部件领域。

公司主营业务分为传统业务及前瞻业务。传统业务包括轻量化、气门嘴、金属管件及TPMS等， 前瞻业务主要为智能感知业务和空气悬挂，智能感知业务分为传感器和ADAS，传感器主要产品为 压力、光学、速度、位置、电流、加速度传感器，ADAS主要产品为摄像头和雷达等。传统业务保持 稳健，前瞻业务快速发展。

多板块业务稳健发展，前瞻收入进入快速上升期

TPMS、金属零部件及气门嘴是公司营收的基本盘，空悬、传感器等前瞻业务收入增长迅猛。 2022年TPMS、汽车金属零部件、气门嘴营收分别为14.76、13.39、7.16亿元，占供应当年营收份额 为33%、30%、16%，总体营收占比超八成。由传感器、ADAS、空气弹簧组成的新业务营收快速增长， 2020、2021、2022新业务增长率分别为109%、27%、147%，新业务快速增长有望开辟公司第二增长 曲线。

2018至2020年公司利润有所波动，利润修复上行。2018年全球汽车市场迎来拐点，进入低增 长甚至负增长阶段，整车厂竞争逐渐加剧。此外原材料价格上涨、公共卫生事件扰动、物流成本上升、境外投资项目费用支出等因素的影响公司利润。2022年伴随市场环境改善以及公司新产品 订单的落地，营收大幅修复，净利润受股权及汇率波动略有下降。2022年公司归母净利润到2.14 亿元，相较于2021年下降20.22%。另外上游芯片供应缓解、海运费改善、新产品规模效应显现， 公司毛利率持续提升，2022年达到28.00%，相较于2021年提升0.59pcts。

2. 传统业务为基石，前瞻业务扩宽成长空间

(一) 传统业务提供稳定的收入与贡献现金流贡献

公司传统业务包括TPMS业务和金属业务，2022年贡献营收近八成。2022年传统业务贡献营收 35.31亿元，占公司整体营收比例为74%。2022年TPMS业务贡献营收14.76亿元，占传统业务营收比 例为42%。公司金属业务包含气门嘴、轻量化、金属管件三大品类，其中气门嘴业务营收7.16亿元， 占传统业务营收比例为20%；汽车金属零部件业务营收13.39亿元，占传统业务营收比例为38%，传 统业务依旧为公司当前基本盘。

(二) TMPS 业务：细分领域全球国产替代龙头

公司与海外龙头成立合资公司，全球市场份额迅速提升。2018年森萨塔、大陆、太平洋工业 占据近90%的市场份额，保隆科技仅占2%。2019年开始随着国内TPMS强制法规的实施以及公司与霍 富集团的整合成立保富电子公司TPMS市占率快速提升。霍富集团于1908年成立于德国，自1993年 开始研发TPMS、拥有近百项专利，主要面向欧洲市场，配套车险包括宝马、奔驰、大众、奥迪等高 端品牌。保隆科技2021年TPMS业务全球市占率达到20%，国内市占率达到40%，预计2023年公司全 球市占率超过大陆集团，仅次于森萨塔名列第二。预计2026年公司全球市占率达25%，出货量6700 万支。

各地立法强制乘用车安装TPMS，推动TPMS出货量增长。TPMS于上世纪90年代末作为豪华车型 的配置而面向市场，因其良好的安全性能、节能环保性能在中高档车型上得到广泛应用，并逐渐 成为部分国家、地区的汽车标准配置。美国已立法要求自2007年9月1日起，所有出厂的轻型车必 须安装TPMS，TPMS已成为美国轻型车的标准配置。欧盟也已立法规定从2014年11月1日起所有新 乘用车必须安装TPMS。2019年1月1日起中国市场所有新认证乘用车必须安装TPMS；2020年1月1日 起，所有在产乘用车开始实施强制安装要求。

(三) 金属业务：轻量化转型注入全新发展动力

公司金属业务包括排气管件、轻量化、气门嘴三大类。排气管件产品包括排气装饰尾管、连 接排气歧管和三元催化器的热端管，主要用于发动机、消音器、三元催化器的连接，尾端装饰等。 轻量化部件主要产品包括U型梁、扭力梁、左右悬架臂、仪表横梁、副车架加强管、弓形管等，主 要用于减轻整车之类，减少能源消耗，提升车辆续航。气门嘴主要产品包括传统气门嘴，TPMS气 门嘴，主要用于轮胎充放气、并维持轮胎充气后的密封。

排气管件为公司的主要产品，应对电动化趋势金属业务逐步向轻量化产品转向。产品包括热 端管件、尾管、共鸣器、消音器等。汽车排气系统是汽车重要的模块，其主要功能为净化汽车发 动机排出的尾气、降低发动机发出的噪音。同时由于排气系统尾部悬挂在外，要求排气系统具有 一定的美观功能。汽车排气系统主要由7部分组成，按与发动机距离由近至远的顺序依次为排气歧 管、热端连接管、挠性管、三元催化器、共鸣器、消音器及尾管。公司的主要产品为热端管件、尾 管、共鸣器、消音器等。另外为应对汽车电动化趋势公司积极转型，致力于将排气管件业务转型 为轻量化业务。

(四) 前瞻业务：三大板块打开公司全新成长空间

公司前瞻业务包括空气悬挂、ADAS、传感器三大类。空气悬挂业务产品包括空气弹簧、电控 减振器、传感器、ECU、储气罐，主要功能为实时调节车身高度、减少路面不平坦带来的振动，明 显改善整车舒适性和操控性。ADAS业务主要产品为摄像头、毫米波雷达及其组合方案，主要用于 收集车内外的环境数据，用于车辆辅助驾驶。传感器分为压力类、光学类、速度类、位置类、加速 度类、电流类传感器，主要用于收集车辆的运行状态，驾驶操控状态，车辆控制情况等重要信息。

公司空气悬挂及传感器等前瞻业务快速增长。得益于公司空气悬挂业务定点项目增加、产品 布局完善、终端客户持续放量等因素，2022年公司空气悬挂营收2.55亿元，同比增长368.39%，占 公司营收比例未6%，相较于2021年增加5pcts。传感器业务伴随公司产能扩充、产品线条完善快速 增长，2022年公司传感器业务营收3.66亿元，同比增长101.38%，占公司营收比例为8%，相较于2021 年增加3pcts。

增量业务1——空气悬挂：空气悬挂系统的主要由空气供给系统（压缩机、储气罐、分配阀）、 ECU、空气弹簧、电磁减振器、各类传感器构成。ECU用于接收各类传感器的信号，确定当前车身 的运动状态（速度、加速度、路面冲击等），从而确定对底盘状态进行调整的策略。压缩机提供空 气源，通过分配阀对于气囊进行充放气进而调整空气弹簧的刚度以及车身的高度，通过调整电控 减振器阻尼系数的大小，通过对空气弹簧与电控减震器的控制实现对悬架的参数的实时调整。公 司目前已经实现空气弹簧、储气罐、传感器、ECU的自制配套及外购空气压缩机、分配阀组装成空 气供给单元配套。

增量业务2——车用传感器：公司自研并购产品布局全面，开发新能源高价值量产品助力公司 成功突围。公司的传感器产品覆盖主流的车用传感器品类，包括压力、光雨量、速度、位置、加速度和电流类六大类，总产品四十多种。公司从2009年开始研制压力传感器，2012年开始研制光 雨传感器；2017年增资入股常州英孚，丰富了速度、位置类传感器以及智能电池管理传感器；2018 年收购PEX德国，拓展汽车刹车磨损传感器、排气温度传感器、电流传感器业务品类；2022年收购 上海龙感，丰富轮速、方向盘转角等速度位置类传感器。公司电流类传感器于2021年9月开始批量 供货，电流类传感器主要被用于新能源车电源系统，作用是检测充放电的电流，新能源车单车配 置量一般在5~6个左右。

增量业务3——ADAS：保隆科技从2013年开始自研ADAS零部件，重点聚焦感知层产品。目前拥 有前视/环视摄像头、毫米波雷达、超声波雷达等产品的制造能力。公司在ADAS领域的主要产品为 摄像头和毫米波雷达，摄像头产品包括环视摄像头、驾驶员监测摄像头、乘员监测摄像头、人脸 识别摄像头、单目摄像头、双目摄像头。雷达产品包括前向毫米波雷达、前后角毫米波雷达、舱 内毫米波雷达等。