德科立发展历史、主营业务及业绩分析

专注光电子器件行业二十载，盈利能力有望企稳回升。

1.深耕光电子器件领域，产品应用广泛

无锡市德科立光电子技术股份有限公司成立于 2000 年，前身是无锡市中兴光电子技术有限 公司，2022 年在上交所科创板成功上市。公司自成立以来，专注于光收发模块、光放大器、 光传输子系统的研发、生产和销售，产品主要应用于通信干线传输、 5G 前传、 5G 中回传、 数据链路采集、数据中心互联、特高压通信保护等领域。依托多年积累的技术优势和完备的 研发平台、先进的生产检测设备、严格的质量保证和灵活的管理体制，公司产品已通过德国 TUV 认证机构的 ISO9001：2O15 质量体系认证。公司与中兴通讯、Infinera、Ciena、烽火通 信、诺基亚、ECI 等多家全球主流电信设备制造商、国内三大运营商和国家电网等国内外行 业高端客户建立了良好的合作关系。 公司奉行“技术优先、以人为本”的原则，积极进行技术创新，培养以博士、硕士为主的研 发团队。公司长期致力于长距离光传输的技术研究和产品开发，“WDM 超长距离光传输设备项 目”荣获国家科技进步二等奖。

股权结构稳定。截至 2023 年一季报，泰可领科持有公司持股比例 25.43%，为公司控股股东。 公司的实际控制人为董事长桂桑、总经理渠建平、副总经理张劭三人，桂桑、渠建平、张劭 直接持有公司股份合计 1.81%，通过泰可领科间接持有公司股份 25.43%。桂桑、渠建平、张 劭三位公司核心管理成员在公司决议上为一致行动人。2020 年公司设立德国全资子公司—— Taclink Germany GmbH，主营业务为售前技术沟通及售后服务。

公司管理层在光电子器件行业的从业经验、技术经验和管理经验丰富。公司董事长桂桑先生、 公司副总经理李现勤先生、公司副总经理周建华先生均为公司核心技术人员，光电子器件研 究背景深厚，并长期主导公司研发工作；财务总监张劭先生曾在 TCL 集团股份有限公司担任 财务经理、副首席财务官，拥有多年财务管理经验。公司管理层扎根光电子器件行业多年， 技术研发经验和管理经验丰富，能够助力公司构建技术优势与管理优势。

深耕光电子器件行业，产品多样应用广泛。公司产品主要包括光收发模块、光放大器、光传 输子系统三大类：光收发模块能够应用于光通信系统中，进行光信号和电信号的转换；光放 大器则主要用于光纤通信对光信号放大，降低光传输的成本；光传输子系统设备是公司自主 研发的小型系统级产品。公司不断创新，抓准行业难点——长距离光传输，致力于长距离光 传输技术研发，树立技术优势。

2.2022 与 2023 年 Q1 业绩短期承压

得益于全球 5G 建设布局规模的扩大和光通信行业的快速发展，公司三大主营产品均迎来了 发展机遇。2018-2021 年公司的营业收入稳步增长，从 2018 年的 2.65 亿元提升至 2021 年的 7.31 亿元，CAGR 为 40.24%。归母净利润大幅增长，从 2018 年的 0.14 亿元增长至 2021 年的 1.26 亿元，CAGR 为 108%。其中由于 2021 年公司股权激励费用为 3,053.17 万元，相比 2020 年的 770.97 万元有较大增长，导致 2021 年公司归母净利润有所下降。2022 年受新冠疫情反 复发生的影响，公司生产、供应链活动及新增产能建设受到较大影响，同时经营刚性支出相 对固定，导致公司营业收入和净利润与上年相比有所下降。公司 2023 年 Q1 实现营业收入 1.66 亿元，同比下降 19.32%；实现归母净利润 0.22 亿元，同比下降 32.97%。业绩短期承压， 预计伴随疫情影响淡化、公司新产品不断放量、高端产品占比不断提升，业绩有望企稳回升。

分产品看，光收发模块、光放大器和光传输子系统是公司的三大主营产品。2022 年光收发模 块、光放大器和光传输子系统的营收分别为 2.44 亿元、2.91 亿元和 1.50 亿元，占比分别为 34.37%、40.99%和 21.13%。其他主营业务收入是销售自产半成品光器件的收入，总体营收占 比较小。 2018-2022 年公司各产品毛利率水平有所波动，光放大器与其他主营业务毛利率总体上呈现 上升趋势。光收发模块产品毛利率呈现明显的先上升后下降趋势：2019-2020 年，毛利率较 高的高速率光收发模块销量占比大，拉动了光收发模块整体毛利率上升；2021-2022 年，高 速率光收发模块市场需求减少，导致光收发模块整体毛利率下降。2020 年受电信运营商集中 采购的影响，数据链路采集子系统销售单价大幅下降，公司光传输子系统产品毛利率降低； 2021 年公司完成产品方案优化升级，产品成本降低，光传输子系统毛利率有所回升。

2018-2020 年，公司的销售净利率和毛利率呈上升趋势。2021 年由于公司股权激励费用为 3053.17 万元，相比 2020 年的 770.97 万元有较大增长，导致 2021 年公司净利润率出现下 降。2022 年，因受到疫情管控、影响生产和经营活动，公司营收下降但各项经营固定性支出依然存在，对净利率影响较大，公司销售毛利率和净利率有所下降。 2023 年 Q1 公司销售毛 利率和净利率分别为 28.00%和 13.19%，主要系受成熟产品降价、新产品尚未批量交付影响。 2020 年公司营业收入规模快速扩大，期间费用下降幅度较大。2021 年，由于公司计提股份支 付费用较大，期间费用占比有所上升。2022 年财务费用率受到借款规模变化和汇兑损益的影 响有所波动，总体呈下降趋势。整体来看，公司的期间费用率保持稳健的水平。2023 年 Q1， 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 5.52%、3.37%和 0.27%。

公司现金流较为稳定。公司经营活动现金流量净额持续为负的主要原因是：公司结算方式多 为商业汇票，应收账款和应收票据多，销售收入回款的现金流入具有一定的滞后性；公司从 海外采购原材料，采购周期较长，为满足生产的需求、同时应对材料缺货和涨价风险，公司 选择大量采购备货，经营活动现金流出大。2022 年客户回款增加，公司经营活动现金流量净 额首次为正，得到显著改善。未来随着公司业务规模逐步趋于稳定，现金流量状况有望持续 改善。

公司本次上市计划募集资金 103,000.00 万元，拟全部用于公司主营业务相关项目。其中高 速率光模块产品线扩产及升级建设项目计划投资 60,000.00 万元，光传输子系统平台化研发项目计划投入 18,000.00 万元，剩余 25,000.00 万元用于补充流动资金。2022 年 8 月 9 日， 公司登陆上海证券交易所科创板。公开发行股票 2,432.00 万股，募集资金合计 117,976.32 万元，扣除发行费用后募集资金净额 109,435.40 万元。