华住集团发展历程、主营业务及财务分析

规模、增长均领先的多品牌酒店集团。

华住是国内规模、增长均领先的多品牌酒店集团。华住创立于 2005 年 8 月，在创 始人季琦的带领下，成为中国发展最快的酒店集团之一，2021 年华住在全球酒店市场 上位列第 7 名，2022 年在中国酒店市场规模位列第 2 名。截止 2023 年 3 月，华住旗下 已拥有 31 个品牌，8500 多家酒店，覆盖超过 1000 座城市，目前华住已形成多元化的 酒店品牌布局，覆盖从豪华到经济型市场。

公司自 2005 年成立后至今分为三个发展阶段：

第一阶段（2005-2009 年）：聚焦经济型连锁酒店业务，汉庭快速占据市场份额。 2005-2010 年中国经济型酒店处于高速扩张阶段，这一阶段中国酒店业以招待所、星级 酒店为主，市场尚未表现出连锁化和标准化特征。2005 年 8 月，季琦带领团队开设汉 庭第一家酒店——昆山火车站店，定位解决商务痛点的连锁酒店品牌，并在 2007 年和 2008 年分别完成 8500 万美元、5500 万美元融资，快速扩张。

第二阶段（2010-2019 年）：华住集团差异化品牌形成，投资收购加速扩张。2010 年华住成功在纳斯达克上市，开始布局多元品牌矩阵，并早于竞争对手抓住中高档酒 店市场需求。2010 年华住推出中档全季酒店，2013 年收购中档酒店星程香港，2014 年 与雅高缔结长期战略联盟，2017 年收购中档桔子水晶酒店，2018 年收购精品度假酒店 “花间堂”，华住逐渐通过自建、并购和战略联盟等多种方式构建经济、中端和高端全 覆盖的品牌格局。

第三阶段（2019 年至今）：完善高端市场布局，开启全球化战略布局。2019 年华 住收购 DH 酒店，首次将全球超高端酒店品牌引入国内市场，标志着华住向国际化迈 出重要一步。据《创始人手记》，未来华住国际化的发展路径规划为先在新加坡建立总 部，继而进军亚洲其他市场，最后是欧美市场。2021 年华住与融创文旅达成战略合作， 合资公司着力开发高端奢华酒店品牌。2022 年华住全球总部已投入使用。

公司主营业务为酒店品牌开发和运营，分为租赁及自有、特许和管理加盟模式。 租赁及自有模式，即直营模式，初始投入高，盈利水平受行业周期波动影响较大，而 特许模式和管理加盟模式（即加盟模式）通过收取加盟费的形式为加盟商输出酒店管 理能力，为酒店品牌实现轻资产状态下的全国扩张。因而随着华住集团的全国品牌扩 张，加盟模式营收占比进入上升通道，直营收入占比逐步下降。2022 年租赁及自有业 务收入占比为 66%，较 2017 年降低 12pcts，特许经营和管理加盟收入占比为 32%，较 2017 年提升 10pcts。

2020-2022 年疫情阶段性影响营收利润，大陆酒店门店及房间数逆势扩张。疫情期 间防控政策影响商旅出行，酒店业业绩普遍出现明显下滑，2022 年华住归母净利润为18.21 亿元，归母净利率为-13.14%，随着管控政策放开和宏观经济形势向好，未来华住盈利能力有望恢复。同时疫情推动酒店供给市场出清，单体酒店相继退出市场，酒 店市场集中度提升，以三大酒店集团为首的龙头企业不断扩展酒店网络，2022 年华住 国内/国际门店数量分别为 8411/132 家，同比增长 9.15%/6.45%，房间数量分别为 783174/26304 间，同比增长 7.56%/4.91%。

品牌结构升级带动平均房价提升，疫后修复量价齐升可期。疫情期间华住着重布 局中高端市场，拓展高质量酒店网络，加快平台组织和数字化经营系统升级，2022Q4 公司经济型/中端/中高端/高端/奢华酒店门店数量占比分别为 56.98%/34.40%/6.87% /1.41%/0.71%。中高端市场的持续扩张使得酒店房价呈现结构性提升，2023Q1 华住大 陆酒店 ADR/OCC/Revpar 已分别恢复至 2019 年同期水平的 125%/94%/118%。