广汇能源煤化工业务进展如何？

煤化工成本优势凸显，利润贡献稳定。

1、深度布局现代煤化工，油价上涨驱动景气回升

公司致力于现代煤化工建设，基于煤炭开采业务推动产业价值链延伸。公司目前煤化 工主要的产品是甲醇、提质煤、煤焦油以及煤化工副产品，生产原料为淖毛湖矿区自产煤 炭，供应稳定，成本优势显著。公司煤化工产品种类丰富，主要项目包括： （1）120 万吨甲醇、7 亿方 LNG 项目：项目以煤炭为原料，主装置采用了鲁奇碎煤 加压气化技术和鲁奇低温甲醇洗技术，经液化处理形成甲醇、LNG 和硫化氢（副产品）。 该项目 2013 年投产转固，后续甲醇产量逐步增加，至 2016 年达产。

（2）1000 万吨/年煤炭分级提质清洁利用项目：根据工艺设计，该项目共分为三个 系列，其中炭化二系列、一系列和三系列装置分别于 2018 年 6 月、2018 年 12 月和 2019 年 11 月投产转固。以公司白石湖露天煤矿自产的煤炭产品作为原料，主要生产工艺 是对块煤进行分级提质、综合利用，建立“煤-化-油”的生产模式，即块煤经过干馏生产 提质煤和煤焦油。其副产荒煤气一是用作信汇峡公司头肩的煤焦油加氢项目的制氢气源； 二是用作环保科技公司“荒煤气综合利用年产 40 万吨乙二醇项目”生产乙二醇，实现资 源综合利用。

（3）荒煤气综合利用年产 40 万吨乙二醇项目：该项目是分级提质利用项目的产业链 延伸项目，于 2022 年 6 月投产转固，主要以清洁炼化公司副产的荒煤气为原料，生产乙 二醇产品。（4）4 万吨/年二甲基二硫（DMDS）联产 1 万吨/年二甲基亚砜（DMSO）项目： 该项目于 2020 年 12 月投产转固，采用国内首创的甲硫醇硫化法生产二甲基二硫 （DMDS）联产二甲基亚砜（DMSO），主要以公司哈密煤化工工厂供应的甲醇、尾气硫 化氢等为原料，产出二甲基二硫（DMDS）和二甲基亚砜（DMSO）产品。

（5）120 万吨/年煤焦油加氢项目（一期60万吨/年）：该项目2020年1月投入试运行，属于煤炭分级提质利用项目的产业链延伸项目。加氢装置以煤焦油及氢气为原料，生产液化气、轻质煤焦油（石脑油）、粗白油（柴油）等主产品，兼顾尾油、干气、硫磺 等副产品。

煤化工板块毛利率与油价关联性强，营收及毛利随油价呈周期性波动。公司煤化工业 务生产采用自产煤炭，成本端较为固定，但产品价格受油价影响大，导致毛利率随油价波 动较为剧烈。 2019-2020 年，原油价格下跌背景下化工品价格持续走低，公司煤化工板块营收和 毛利随之下滑。2021 年以来，受需求端修复以及地缘政治影响下国际能源供应紧张等因 素，原油价格迎来高景气时代，公司盈利大幅提升，全年煤化工业务实现营收和毛利 41.08 亿元、20.91 亿元，同比分别增长 85.71%、472.88%。

2、产品价格有望维持高位，低成本带来稳定业绩支撑

综合来看，公司煤化工产品包括甲醇、煤焦油及其他副产物产销基本稳定，当前高油 价支撑下价格预计将维持高位，同时生产成本相对较低，预计将对业绩形成稳定支撑。甲醇产销量保持稳定，预计价格高位延续。公司近年甲醇产销量变化不大，2021 年 实现产量 116.5 万吨、销量 114.42 万吨，同比分别增长 9.51%和 9.24%。同时价格方面， 石油、天然气等能源价格上涨推高甲醇价格，2021 年以来冲高后震荡回落，整体仍居于 相对高位，2022 年新疆地区甲醇市场均价约 2069 元/吨，同比增长 7.6%。

煤基油品方面，公司煤基油品产销量稳步增长，2021 年产量和销量分别为 59.91 万 吨和 61.05 万吨，同比分别增长 5.61%和14.71%。后续随着煤炭分级提质清洁利用项目 负荷提升，预计公司煤基油品产销量仍有上升空间。同时，公司煤基油品以中低温煤焦油 为主，中温煤焦油与原油价格走势基本一致，2022年国际油价及煤炭价格中枢大幅上移， 成本对煤焦油价格支撑明显。公司依托1000万吨/年煤炭分级提质综合利用项目的副产品荒煤气作为原料制乙二醇， 由于原料煤自产，故成本相对较低。根据《广汇能源可转换公司债券反馈意见回复》，公 司乙二醇生产成本为1533元/吨，完全成本为 2357 元/吨，远低于行业煤制乙二醇成本 3750-3950 元/吨水平，成本竞争优势明显，有望为公司带来新的盈利点。