东阿阿胶产品布局情况如何？

深耕阿胶品类，“药品+健康消费品”双轮驱动。

1.阿胶块：滋补养生第一品牌，有望实现稳健增长

滋补养生第一品牌，品牌壁垒较强。阿胶块为公司收入的基石产品，2018 年收入最 高峰接近 25 亿元。东阿阿胶定位高端，销售额长期保持阿胶系列产品第一，品牌具备较 强竞争壁垒，为 OTC 市场滋补养生第一品牌。而竞品福牌、同仁堂、太极等厂商多为性 价比差异化产品。据公司公告，公司产品显著高于《中国药典》中阿胶标准的质量管控， 自国家抽检以来各类产品抽检合格率为 100%。公司产品于 1980、1985、1990 年三次荣 获国家质量金奖，1991 年荣获长城国际金奖，2015 年荣获全国质量奖。

去库控货积极调整，有望实现稳健增长。自 2019 年阿胶块库存的积压问题显现后， 公司逐步开始去库存、稳价行动。由于经销商较多，线下各地实际销售价格及线上销售价 格差异较大，公司以消费者需求为核心，积极采取控货措施，稳定价格并积极去库。据公 司 2022 年度业绩会，2022 年 3 月初公司启动“春雷行动”， 7 月完成组织重塑后，8 月 实现业绩正向拐点，阿胶块、阿胶浆价格到位率提升至 70%以上，全年纯销实现 13%的 增长。同时，线上业务“双十一”、“双十二”均创新高。公司通过焕新转型，加快数字化 转型，阿胶块销售额逐步回暖，有望实现稳健增长。

2.复方阿胶浆：持续推进临床研究，双渠道价值重塑

气血双滋补类药物，经典名方加味而成。复方阿胶浆为气血双滋补类药物，方剂源于 明代杰出医学家张景岳《景岳全书》中的“两仪膏”，并加味阿胶、山楂、红参而成。适 应症为补气养血、用于气血两虚，头晕目眩，心悸失眠，食欲不振及白细胞减少症和贫血。 复方阿胶浆早年专注于院内销售，2013 年开始加大产品于 OTC 端销售布局，目前以 OTC 销售为主。据米内网数据，2022 年复方阿胶浆为仅次于阿胶的第二大补血用药。

积极拓展复方阿胶浆新适应症，癌因性疲乏取得突破性创新成果。作为公司“十四五” 期间重点战略品种，公司将持续打造复方阿胶浆大品种规划，重启医疗端布局、重塑 OTC 端价值链。因此，公司重点开展学术推广以及询证医学研究，积极拓展复方阿胶浆新适应 症：①“复方阿胶浆治疗癌因性疲乏临床价值评估研究”为国家重点研发计划项目之一， 目前项目已完成验收。研究结果表明，复方阿胶浆能够明显改善肺癌等 3 个癌种患者的疲 乏状况，临床循证证据质量为最高级；②天津中医药大学张伯礼院士团队合作开展复方阿 胶浆改善睡眠研究，阐明复方阿胶浆在改善睡眠方面的药效机理及作用机制；③聚焦孕期 贫血、早发性卵巢功能不全等细分领域，启动阿胶治疗地中海贫血和治疗早发性卵巢功能 不全临床价值评估研究。

多省医保支付标准试点开展，支付限制有望逐步解除。复方阿胶浆已进入国家医保目 录、以及大部分省级医保目录，但《国家医保药品手册：2017 年版》新增仅重度贫血患 者可报销复方阿胶浆，导致其销量迅速下滑。2022 年年初，根据《国家医保局办公室关 于开展医保药品支付标准试点工作的通知》要求，多省将复方阿胶浆列入国家医保局的医 保支付标准试点工作中的试点药品，对药品的限定支付范围恢复至药品说明书范围，医保 基金按照药品说明书支付。随此次试点开展，复方阿胶浆支付限制有望逐步解除，医疗端 利好有望助力产品院内院外同步销售增长。

3.健康消费品：积极拓圈，年轻化出发

定位年轻女性群体，收入有望企稳回升。2007 年公司推出桃花姬阿胶糕产品，以阿 胶辅以多味滋补食材，主打滋补保健，产品定位年轻白领女性及送礼需求。但近年来因战 略转型等因素，销售及盈利情况产生一定波动，2022 年公司全资子公司东阿阿胶保健品 公司营业收入为 3.89 亿元，同比-17%。公司重新定位品牌战略版图，与东阿阿胶原有消 费群体形成区隔，通过线上+线下双渠道协同发展，加速触达年轻新用户，力求从区域品 牌走向全国品牌，板块有望企稳回升。

从低频向高频消费拓展，年轻化出发。桃花姬作为养颜健康零食，定位年轻化策略， 将新增新口味、新包装。桃花姬过去仅有经典款及红枣枸杞两种口味，公司去年针对 7 种 新口味进行调研，预计 2023 年下半年针对全新口味及包装进行重新调整上市。另外，2023 年 4 月 6 日桃花姬官宣聘任任嘉伦为品牌代言人，以风度翩翩、眉眼温柔、坚毅沉稳的明 星人设，传递桃花姬“一口桃花姬 任你好气色”的产品亮点，反响较为热烈，直接触达 年轻女性消费者。另外，公司健康消费品端持续布局新产品线，围绕“阿胶+”和“+阿胶” 两大战略，开发出“东阿阿胶牌”阿胶粉、阿胶红枣芝麻丸、即食燕窝等新产品，拓展多 元化阿胶服用场景，从低频消费体验拓宽至高频消费，为开创年轻消费群体奠定坚实基础。

4.其他药品及保健品：肝肾、妇科、骨科多维度拓展

除阿胶大品种外，公司战略储备其他药品及保健产品 40 余种，领域覆盖妇科、肝肾、 骨科、心血管科，胶类产品涵盖黄明胶、鹿角胶、龟甲胶、海龙胶等，产品包含龟鹿二仙 口服液、海龙胶口服液、健脑补肾颗粒、安宫止血颗粒、骨龙胶囊等多款传统中药品种。 2022 年在全国疫情扰动下，药品及保健品板块仍实现较为稳健的收入，全年实现收入 1.87 亿元，毛利率达 64.9%。

肝肾类产品定位男科市场，男科疾病患者数量逐年增加。随人口老龄化加剧，现代工 作、生活带来压力增大，叠加长期吸烟、饮酒、缺乏锻炼等不良习惯，男科疾病患者数量 正逐年增长。受院内集采、消费者隐私保护及购药便捷等因素影响，院外 OTC 市场一直 为男科产品的主要销售渠道，据中康 CMH 数据显示，2017-2022 年男科品类在零售药店渠道的销售规模由 36.32 增加至 66.83 亿元，对应 CAGR 为+13%。公司主推两款男科滋 补类用药均为口服液制剂，原方历史悠久。其中龟鹿二仙源于《医便》经典名方龟鹿二仙 胶，功效为温肾益精，海龙胶口服液是海龙胶通用名里唯一口服液制剂，用于温补肾阳， 清朝著名医药学家赵学敏《本草纲目拾遗》中记载：“海龙其性温，味甘，暖水藏，壮阳 道，消瘕块，入药功力尤倍”。