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东阿阿胶研究报告：老字号焕发年轻态，引领胶类产业链新发展。2010-2018年公司对阿胶产品频繁提价，导致渠道库存积压 埋下隐患；2019年以来超额库存清理完毕后，公司重点针对渠 道、库存、价格等问题展开针对性治理，在保留原有传统产品阿 胶块高价销售定向高端消费群体的同时，让其他产品定价逐步 “大众化”。2019年始公司积极携手新潮传媒，开启线上线下组合 化的数字营销新模式，进军年轻消费者市场，老字号品牌焕发 “第二春”， 公司成为当下中医药养生企转型最成功的品牌之一， 2023Q1-Q3公司线上销售占比近20%，发展势头良好。

滋补类补血补气类中成药百亿市场持续扩容，公司三 大产品地位牢固，构建“药品+健康消费品”双轮驱动增 长模式

2023年补血补气类中成药零售市场规模达134亿元 （yoy+25.2%），在整体中成药市场中占比恢复到10.4%。其中阿 胶是补气补血类中成药第一大品类，阿胶系列产品分别位列前 二；市场销售规模超10亿元体量的有阿胶、复方阿胶浆，分别 占比达42.8%、9.0%。公司探索“阿胶+”和“+ 阿胶”品类布局，立 足气血大品类向多个品类积极拓展，打造更多精品中药，相互协 同赋能。（1）阿胶块：是 OTC 第一大单品，公司拥有超过 40% 的市场份额，公司拥有领先的价格定位以及稳固的品牌壁垒，已 恢复稳健增长。（2）复方阿胶浆：上市四十余年，为医保双跨的 气血双补独家产品；2023年医保取消支付限制，未来学术和零售 端有望相互赋能。（3）桃花姬&阿胶粉：线上&线下拓宽销售渠 道，试水跨界合作，联名“奈雪的茶”推出阿胶奶茶，积极触达年 轻群体，成为公司健康消费品领域的核心品牌。（4） “皇家围场 1619”品牌：布局男科滋补，加强线上线下融合。