东阿阿胶发展历史、股权结构及产品营收情况如何？

老字号焕发年轻态，引领胶类产业链新发展。

1.历史沿革与股权结构

传承三千载，一诺七十年。公司为阿胶滋补类中药龙头，地处道地正宗阿胶发 源地——山东省东阿县，被誉为滋补养生第一品牌。前身为山东东阿阿胶厂，于 1952 年建厂，随后在 1993 年改组为股份制有限公司，1996 年在深交所上市，2005 年加入华润集团。公司业务覆盖阿胶系列产品从研发、生产到销售的全部环节，从上 游制造到下游农户养殖覆盖整个阿胶产业链，原料掌控性强、阿胶生产技术水平高， 作为阿胶行业标准的制定者，公司在整个阿胶行业中地位非常稳固，加上品牌效应下 企业高端产品路线持续吸引高端消费者购买，企业销量在原材料价格大幅上涨背景下 仍然保持稳定。

背靠国资委，股权结构稳定。公司第一大股东为华润东阿阿胶有限公司，与华 润医药控股有限公司为一致行动人，合计持有公司股份 36.8%。实控人为中国华润有 限公司，背靠国务院国资委。

华润系高管接任，注入新活力。华润医药集团有限公司执行董事，首席执行官 白晓松先生于 2023 年 3 月任职东阿阿胶董事长，其曾任华润（集团）有限公司战略管 理部业务总监、华润双鹤药业股份有限公司助理总裁、华润三九医药股份有限公司副总 裁等。程杰先生于 2022 年 1 月任职东阿阿胶总裁，历任华润三九 999 感冒灵产品经理、 产品总监、OTC 销售市场部总监、专业品牌事业部党总支书记、总经理，三九赛诺菲 （深圳）健康产业有限公司董事、总经理等，具备丰富的市场营销推广经验。

2.公司主营阿胶系列产品

公司传统产品涵盖阿胶块、复方阿胶浆、健脑补肾口服液、海龙胶口服液、龟鹿 二仙口服液、龟甲胶、骨龙胶囊、鹿角胶等，还有其他战略储备产品 40 余种。

公司在研产品储备丰富。公司打造独有的“一中心”“三高地”研发创新平台。“一 中心”即科技部认定的行业内唯一的“国家胶类中药工程技术研究中心”，致力于将该 中心打造为胶类全产业链原创技术策源地，解决制约阿胶等胶类行业发展的卡脖子关 键共性问题。“三高地”即“胶类中药研发创新高地”“健康消费品研发创新高地”“滋补 中药研发高地”。其中，“胶类中药研发创新高地”立足山东，联合山东中医药大学、 青岛海洋生物医药研究院院士团队，聚焦解决胶类中药技术难题，围绕胶类药物的物 质基础、作用机制以及创新制剂开展研究，打造产学研合作和科技成果产业化亮点工 程；“健康消费品研发创新高地”布局江浙沪，充分发挥健康消费品领域的技术、供应 链、人才、信息等区域优势，构筑胶类中药在滋补健康消费品的竞争优势；“滋补中 药研发高地”进军粤港澳，以建立滋补中药研究院为抓手，积极加入“大湾区创新药物 研发中心”，联合国内外顶尖研究机构及权威专家，系统开展滋补中药、特色膏方和 创新中药研发。

由于人工、企业运营和原料成本持续上升，公司 2012-2018 年多次上调阿胶出厂 价，公司营收体量于 2017 年达到 73.7 亿元。但自从 2018 年国家卫计委公益热线官 微“全国卫生 12320”发布阿胶产品负面效果信息的微博后，阿胶整体行业持续下滑， 导致阿胶渠道库存运转周期增加。公司为清理渠道库存，从 2019 年起严格控制发货， 使得公司于 2019 年出现上市以来首次-60%的负增长。2019 年后终端价格趋于稳定， 业绩呈现恢复性增长。公司于 2020H2 迎来拐点，2020Q4 公司毛利率已经回到 2018 年水平，并于 2021Q3 突破 60%大关，达到 62.66%，重新恢复收入利润增速。2023 年公司实现营收 47.2 亿元，2019-2023 年营收 GAGR=12.4%；归母净利润 11.5 亿元 （yoy+47.5%）。 公司主要收入来源为阿胶及系列产品。2023 年阿胶系列产品营收占比达 93%， 其他药品及保健品占比 4%，毛驴养殖及销售的收入占比 2%；阿胶系列产品毛利占 比达 95.4%。分具体产品来看，根据公司投资者交流记录显示，2023Q1-3 东阿阿胶 块约占近 50%，复方阿胶浆约占近 30%，“桃花姬”阿胶糕约占 10%。产品增长情况： 阿胶块基本持平；复方阿胶浆增长近 40%；桃花姬阿胶糕增长 70%左右。

2019 年以来公司进行组织调整，逐步优化精简人员。根据公司公开调研纪 要显示，2022 年是公司七十年以来最大范围的组织调整，整合压缩组织 39 个， 优化精简人员超过 700 人，干部队伍整体变动率达到 60%+，实现全年劳动生产 率提升 43%，收入分配改革覆盖率达到 51%。通过绩效考核以及薪酬改革，有 效激发了团队工作效率，公司人均创收从 2019 年 60 万元逐年提升至 20223 年 128 万元，人均创利从-9 万元提升至 31 万元。

企业转型迎来收获期，持续推进“四个重塑”，扎实落地十四五战略举措。2023 年 3 月，华润医药集团任命白晓松为董事长，锚定了发展方向。东阿阿胶开展自我革 新，加快转型发展，深入践行华润集团提出的“四个重塑”。 2022 年，公司制定了十 四五发展战略目标： 其主要发展思路：（1）通过品牌唤醒，巩固“滋补国宝、东阿阿 胶”顶流品牌；通过品牌焕新，打造国潮新品牌；（2）构建“药品+健康消费品”双轮驱 动业务模式，引进新产品，相互协同赋能；（3）依托 “一中心”“三高地”布局研发， 开拓新品类、新产品、新功效、新人群，通过差异化创新，构建技术壁垒；

随着疫情的影响，消费者自我保健以及自我药疗意识不断增强。中医药作为纯 天然疗法，在慢病防治和“治未病”具有明显优势，中药品牌价值历久弥新。根据西 普会发布的“2022 年健康产业品牌价值榜”，其从“市场价值、盈利预期”两个维度对其 经济价值和未来收益进行系统评估，头部品牌集中度进一步提升，中成药、慢病用药 品牌价值进一步凸显。TOP50 品牌中，中成药上榜品牌数量持续增加，2022 年共计 22 个中成药品牌上榜。东阿阿胶和云南白药连续多年稳居前二，延续强者恒强态势。 十四五规划中，明确中医药发展目标任务和重点措施，推进中医药振兴发展，在此背 景下，我国中成药行业进入良好发展态势，中成药品牌价值有望持续增强。