奥锐特发展历程、股权结构、产品矩阵及业绩表现如何？

专注高壁垒原料药，产品矩阵逐渐丰富驱动公司持续成长。

1、深耕医药行业二十余载，专注高壁垒特色原料药

奥锐特创建于 1998 年，深耕制药行业二十余年，专注于特色复杂原料药、制剂的 研发、生产和销售，近年拓展至寡核苷酸药物的 CRO／CDMO，是一家持续创新 的国际化制药企业。公司注册于浙江台州，运营中心在上海，同时在扬州、天津、 杭州和清远设有子公司。公司在复杂合成、合成生物学、光化学等领域处于国内 领先地位，主要产品为呼吸系统类、心血管类、抗感染类、神经系统类、抗肿瘤 类和女性健康类药物，包括丙酸氟替卡松、依普利酮、替诺福韦、普瑞巴林、醋 酸阿比特龙和地屈孕酮等原料药和中间体。

股权集中，实控人管理、医药销售经验丰富。公司的主要持股人为桐本投资、褚 义舟、刘美华等。公司实际控制人彭志恩通过桐本投资及天台铂融和天台铂恩员 工持股平台直接和间接控制公司 42%的股权。彭志恩于 1994 年从南开大学化学 系毕业，1998 年进入医药行业，曾从事全球医药销售工作，接触到了众多的世界 知名药企，通过对海外客户具体需求的深入了解、熟悉海外原料药产品认证申请 流程和相关产品的制造技术，实控人丰富的管理、医药销售经验为公司的品种布 局和研发打下了坚实的基础。

2、产品矩阵逐渐丰富，驱动公司业绩稳步向上

2016 年到 2019 年，公司原料药中间体产品类别仅为心血管类、呼吸系统类、神 经系统类和抗感染类，2020 年新增抗肿瘤类，2021 年增加女性健康类。

其中，2021 年心血管类销售额基本持平，原因为该类产品全球市场需求已经趋于稳定；抗感 染类在 2019 年因巴西政府管制，客户 NORTEC 采购量随之下降，销售额在 2021 年稍有下降，但公司当前已开发泰国市场，销售额因此有所回升；呼吸类产品收 入在 2018 年急剧下降的原因为主要客户 GSK 调整订购策略导致订单减少，但 2019 年 GSK 恢复采购，销量于是回升；公司神经系统类产品收入呈稳步增长的 趋势，原因为普瑞巴林下游制剂的原研药专利到期，全球市场需求和用量增加； 新增抗肿瘤类产品目前收入保持稳定增长状态；2021 年女性健康类产品地屈孕酮 原料药推出后实现迅速放量，预计未来一段时间内仍会呈快速上升趋势。

3.业绩稳健增长，盈利能力优异

公司业绩稳健。2017-2021 年公司分别实现营业收入 5.44 亿元、5.75 亿元、5.82 亿元、7.21 亿元、8.03 亿元，同比增长 5.70%、1.08%、24.04%、11.36%；实现归 属于母公司股东的净利润分别为 0.45 亿元、1.37 亿元、1.86 亿元、1.57 亿元、1.69 亿元，同比增长 206%、36%、-16%、7%。公司的经营规模总体呈现稳定持续的 增长态势，2020 年利润增速与营收增速不匹配的原因包括汇兑损失、研发费用增 长、疫情导致的停工及捐赠、扬州厂区建设支出等。

成熟业务毛利率水平相对稳定。2017 年到 2021 年，公司综合毛利率在 47%-51% 之间，其中，心血管类和女性健康类毛利率均超过 60%，呼吸类毛利率从 48%增 长至 55%，神经系统类毛利率在 32%-44%之间波动，抗感染类毛利率从 2018 年 的高点 54%下降至 2021 年的 35%。毛利率和净利率高于行业平均水准，盈利能力优异。选取了普洛药业、天宇股份 等 10 家 A 股上市原料药企业作为可比公司，与公司的净利率、毛利率及各项费 用率进行对比。整体而言，2021 年公司的毛利率及归母净利率均处于靠前水平， 研发费用率属于中位，销售费用率和财务费用率较为合理。管理费用率较高，这 主要是 2021 年公司薪酬、环保费用、折旧费用、咨询费用、停工损失等增加所致。

公司持续加大研发投入，蓄力未来发展。2017 年-2021 年，公司持续加大研发投 入，研发费用占营业收入的比重逐年上升，从 2017 年的 4.32%上升至 2021 年的 8.63%，2021 年研发费用为 6935.07 万元，2022 年一季度研发费用已达 3218.17 万 元。其他费用端上，2020 年销售费用占营收比重下降是公司 2020 年将销售相关 的运杂费等计入营业成本所致。财务费用率的波动主要是由汇率变动产生的汇兑 损益影响所致。2021 年管理费用同比增加 45%，主要是因为职工薪酬、环保费用、 折旧费用增加。