ESG投资的现时定义、地域分布及发展动力分析

契合高质量发展、中国式现代化的国家战略。

一 .ESG 投资的现时定义

ESG 是 Environmental，Social，Governance 的简称，ESG 投资意味着在基础投资 分析和决策制定过程中融入环境、社会、公司治理等因素。简单来说，传统投资主要考察企业 营业收入、利润率等财务指标，用财务数据的“标尺”测量企业的好与坏；ESG 投资在传统 方法基础上进一步度量了企业在环境保护、社会责任、公司治理维度的非财务指标，一方面呼 吁企业在谋求商业利益的同时兼顾责任，另一方面也使投资者通过多维度、全方位评估企业成 为可能。

联合国负责任投资原则（PRI）的目标是理解环境（E）、社会责任（S）与公司治理（G） 对投资者的影响，并支持签署机构在投资决策和所有权实践中纳入 ESG 议题。截至 2023 年 7 月底，全球已有 5384 家机构加入 PRI，签约机构数量较去年同期新增逾 330 家。截至 2023 年第二季度，签约机构资产管理总规模已达 121.3 万亿美元 1 。 上述签约机构中，包含近 740 家资产所有者、4100 余家资产管理机构以及 540 余家第 三方服务机构。特别的，全球资产管理规模排名前 50 的资管机构中，有 43 家机构已成为 PRI 成员，领先资管机构对 ESG 投资的重视程度由此可见一斑 2 。

在政策推动、监管助力、理念普及等多重因素作用下，国内机构也争先踏足 ESG 投资领 域，力图在可持续发展浪潮中抓住转型机遇。截至 2023 年 7 月底，国内共有近 140 家机构 签署了负责任投资原则，涵盖 4 家资产所有者、99 家资产管理机构以及 35 家第三方服务机构， 签约机构数量较去年同期增加 16 家。其中，签署 PRI 的国内公募基金公司数量从 2017 年的 2 家增加至 2023 年 7 月底的 25 家，其中多数为大型基金公司 3 。中国投资者在全球负责任投 资进程中正在扮演越来越重要的角色。

二 .ESG 投资的地域分布

总体角度，全球永续投资联盟（GSIA）2020 年度报告 4 将可持续投资定义为，在投资组 合构建与管理过程中综合考虑环境、社会与公司治理（ESG）的投资方式。报告汇集了来自 欧洲、美国、加拿大、日本、澳大利亚和新西兰（Australasia）的区域数据，这些市场中采 纳可持续投资方式管理的资产总额逾 35 万亿美元，约占资产管理总规模的 35%。全球市场 角度，欧洲和美国在全球可持续投资资产中的占比最高（80%）。单一市场角度，加拿大的 可持续投资资产覆盖率最高（62%），其余依次为欧洲（42%）、澳大利亚和新西兰（38%）、 美国（33%）和日本（24%）。

晨星研究的分析显示，截至 2023 年第二季度，欧洲和美国在全球可持续基金资产中的占 比分别为 84% 和 11%， 仍旧稳居世界前列。2023 年第二季度，全球共计发行 106 只可持续 基金，受欧洲产品发行量大幅缩减影响，全球发行量延续了 2022 年初以来的放缓态势。与此 同时，二季度全球可持续基金净流入 180 亿美元，同期全球基金总体净流出 370 亿美元。相 较一季度 310 亿美元的流入金额，二季度可持续基金流入金额环比下行，但仍好于全球基金 总体表现。截至 2023 年二季度末，全球可持续基金管理规模近 2.8 万亿美元。得益于资产估 值增长，可持续基金资产规模小幅上行，逐步向 2021 年底 3 万亿美元的历史高点回升 5 。

三 .ESG 投资的发展动力

紧密围绕推动高质量发展主题、致力于推动可持续发展的 ESG 投资，与国家战略及宏观 经济发展理念高度融合。

1. 契合高质量发展、中国式现代化的国家战略 2020 年 9 月，中国在第 75 届联合国大会上首次提出“双碳”目标。 2022 年 10 月，党的二十大报告指出，必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，要加快 构建新发展格局，着力推动高质量发展。同时，报告特别强调了“中国式现代化”，明确提出 中国式现代化是人口规模巨大的现代化、是全体人民共同富裕的现代化、是物质文明和精神文 明相协调的现代化、是人与自然和谐共生的现代化、是走和平发展道路的现代化。

2. 受益于监管政策出台的大力推动 与许多发达国家依靠投资者需求驱动不同，政策规范、监管助力是国内机构践行 ESG 投 资理念的强大动力。2023 年以来，可持续发展披露相关规则呈现出加速发展的趋势。 2023 年 2 月，深交所发布《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息 披露》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 4 号——创业板行业信息披露（2023 年修 订）》，对行业信披指引进行适应性调整，优化经营性信息披露要求，强化 ESG 信息披露要求。 2023 年 3 月，国资委研究中心表示，国资委正在研究推动中央企业控股上市公司到 2023 年全部实现 ESG 信息披露。

2023 年 8 月，证监会发布《上市公司独立董事管理办法》，推动形成更加科学的独立董 事制度体系，促进独立董事发挥应有作用，助力提升公司治理水平。 2023 年 8 月，国资委办公厅向中央企业和地方国资下发《央企控股上市公司 ESG 专项 报告编制研究》课题成果，包含《央企控股上市公司 ESG 专项报告参考指标体系》和《央企 控股上市公司 ESG 专项报告参考模板》，推动加快建立统一的 ESG 信息披露标准，助力构 建中国特色 ESG 体系。 2023 年 9 月，证监会表示正在指导沪深证券交易所研究起草《上市公司可持续发展披露 指引》，促进本土化 ESG 体系发展。 2023 年 9 月，保险业协会发布《绿色保险分类指引（2023 年版）》，落实“加快发展 方式绿色转型”的部署，引导保险业加快绿色保险领域创新，促进绿色保险规范发展。

3. 顺应资本市场对外开放的趋势 随着资本市场对外开放的逐步深入，A 股的国际化程度大幅提升。越来越多的中国股票被 纳入全球基准的同时，持续流入 A 股的外资也对上市公司在 ESG 上的表现提出了更高的要求。 2022 年 8 月，中国证监会、香港证监会联合发布公告，提出优化沪深港通交易安排，进 一步扩大资本市场高水平双向开放，完善中国内地与中国香港股票市场交易互联互通机制。 2022 年 12 月，中国证监会、香港证监会联合公告，原则上同意沪港通和深港通双向扩大股 票投资标的范围。

2023 年 1 月，上交所、深交所和中国结算正式发布相关配套规则和通知，夯实了港股通 交易日历优化的制度基础，相关工作取得阶段性进展。2023 年 2 月，中国证监会、香港证监 会同意上交所、深交所、港交所、中国结算和香港结算于 2023 年 4 月正式实施沪深港通交易 日历优化，开放因不满足结算安排而关闭的沪深港通交易日。2023 年 6 月，中国证监会与香 港证监会在香港举行第十三次高层会晤，会议就两地资本市场改革开放发展近况进行沟通与交 流，就优化互联互通机制、促进衍生品市场和资管业合作、跨境监管合作等议题进行卓有成效 的磋商并取得积极共识。 上述举措在促进国际资本深入、广泛参与国内市场的同时，也进一步推动着投资者以及上 市公司对 ESG 投资的关注与重视。