兴瑞科技发展历程、股权结构、主营产品及收入分析

拓展布局全球市场，主营产品结构快速升级。

1.公司简介：以模具技术为核心，一体化集成解决方案引领者

“阿米巴经营管理”和“精益生产”与公司业务特点相结合，助力公司成为全球 精密制造领域领先系统化方案提供商。公司创立于 1990 年，深耕精密零组件制造 及研发 30 年。兴瑞科技以模具技术为核心,通过与客户同步设计,采用精密注塑/冲 压和自动化组装等先进技术,为客户提供精密电子零部件产品及模具产品，产品应 用领域从最初的消费电子扩展升级至家庭智能终端、汽车电子和新能源汽车三电。 经过多年的工艺与技术沉淀，公司的产品从零组件向模组转变，并为客户提供一 体化集成解决方案，呈现“传统业务稳中有升，汽车业务快速增长”的迸发姿态。 “阿米巴经营管理”和“精益生产”更与公司业务特点相结合，助力公司成为智 能家庭终端和全球新能源高压连接领域系统方案解决商。

公司实现多领域、全球化布局，持续投入扩大产能。2001 年，宁波兴瑞电子有限 公司成立，同期引进 K3/EPR 启动公司信息化建设，并至 2006 年在国内陆续建立 东莞工厂、苏州工厂、无锡工厂和宁波工厂，持续稳定发展。2014 年，公司经有 限制变更为股份制并全面启动精益生产，2016 年公司市场转型，全面进入智能终 端、汽车电子产业，并于 2018 年在深圳证券交易所中小企业板上市。2019 年，公 司开拓全球市场和海外制造基地，同年越南工厂开工建设、印度尼西亚工厂投产， 2022 年拟与宁波瑞境企业管理有限公司及秦茂华共同投资设立“宁波安纳杰新能 源科技有限公司(筹)”，从事新能源汽车热管理业务。公司海内外 6 大建设生产基地的产能布局正在稳步扩张，东莞新工厂于今年 6 月正式竣工验收,将于今年三季 度正式投产;慈溪新能源汽车零部件产业基地的总投资额由 39,293.44 万元调增至 66,259.95 万元,于 2022 年 7 月 3 日完成奠基仪式并正式开工,项目预计于 2024 年 上半年投产。

2.股权结构：下设多家子公司开展子业务，股权激励彰显未来信念

股权结构较分散，实际控人通过持股平台控制公司。截至 2022Q3 公司股份数为 29,785.30 万股，其中无限售流通股占比 97.21%，公司实际控制人为张忠良、张华 芬、张瑞琪、张哲瑞，该四人为家庭成员，并通过间接持股形式共同持有公司 37.69% 股权，张忠良通过宁波哲琪、和之瑞、和之琪、和之兴及和之合持股约 25.77%。 张忠良任兴瑞科技董事长，硕士毕业于新加坡南洋理工大学，1990 年开始深耕日 本客户，推崇“阿米巴经营管理”，具有独到的战略眼光，布局家庭智能终端和新 能源汽车电子。

兴瑞科技下有 12 家境内外子/孙公司，各子/孙公司分工明确，开展各项子业务。 东莞中兴瑞电子科技有限公司主要从事生产和销售精冲模精密型腔模、模具 标准件、电子元件、塑胶模具、塑胶制品，以及货物进出口及技术进出口。 苏州中兴联精密工业有限公司研发加工、制造销售电子调谐器、高频接插件 等频率控制与选择元件、精密电子连接器及组件等新型电子元器件、智能式 低压电器及其零组件、金属冲压零件、塑胶成型零件、模具及其零组件，并 提供相关技术及售后服务，自营和代理各类商品和技术的进出口业务。 PT SUNRISE TECHNOLOGY BATAM 主要业务为生产/销售电子元器件、OA 电子、零部件商品。

兴瑞科技(越南)有限公司主要从事生产和销售电子零部件、模具、塑胶制品、 金属产品，以及货物进出口及技术进出口，所营产品应用于机顶盒，手机和 其他产品，是 100%出口企业。 无锡瑞特表面处理有限公司主要从事金属产品表面处理。 上海瑞吉斯国际贸易有限责任公司主要从事技术进出口；货物进出口。 宁波中瑞精密技术有限公司主要业务为电子元器件、电子产品配件、塑料制 品、五金配件、精密五金冲压模具、精密注塑成型模具制造，集成电路引线 框架设计与制造，以及其他精密模具设计、制造及技术服务。 慈溪中骏电子有限公司主要业务为电子元器件、五金配件、模具制造。 宁波埃纳捷新能源科技有限公司基于全球汽车电动化、智能化的发展趋势， 主要从事新能源汽车热管理业务。 CPT(新加坡)私人有限公司主要从事批发供应电子配件，以及电线、电缆管和 配件的贸易和分销的业务。 兴瑞(中国)贸易有限公司主要生产销售电子元器。 香港兴瑞企业有限公司主要生产、销售 OA 电子、零部件商品件。

3. 产品趋势：沉淀顶级客户，向新能源汽车电子快速转型

公司产品涵盖电子连接器、结构件、塑料外壳、镶嵌注塑件等，广泛应用于智能 终端、汽车电子及新能源汽车三电系统和消费电子等领域，以创新研发与先进制造技术为核心，聚焦新能源汽车电装系统、智能终端领域，为行业高端客户提供 定制化系统解决方案。 智能终端业务包含散热件、外壳、插座、屏蔽片等产品，主要应用于下游智能机 顶盒、智能网关、智能音箱、智能电视、智能穿戴、智能安防等领域，目前已与 全球智能机顶盒头部厂商康普（Commscope）、特艺集团（Technicolor）、萨基姆 （Sagemcom）、仁宝电脑建立了长期稳定的合作关系。

汽车电子业务包括电源、发电机部件、连接器、锁类、液晶部件等产品，针对 BDU、 OBC 和连接器等三电相关的模组的配套，集成的产品包括注塑件、铜排和冲压件 等，主要应用于下游汽车尤其是新能源汽车的三电领域子系统（小三电）。实现了 对松下等优质老客户的销售快速提升，并通过松下、汇川先后进入了日产 e-Power、 宝马 IBMU、通用 bev3、LS32 等平台，同时稳固与国内头部电池电控如宁德时代、 国轩高科、欣旺达、川汇、日立等优质客户的良好合作关系，未来将持续深入开 发博世、海拉。此外，公司以 Tier 1 身份直供长城汽车主机厂客户，极佳的客户 口碑为公司开拓国内其他客户提供背书。 消费电子业务包括结构件、连接器、电视调谐器、OA、插座、连接器、屏蔽件、 电子模块、通讯天线、手机部件、五金切割件等产品。目前已与索尼（Sony）、柯 尼卡美能达（KonicaMinolta）等知名品牌客户实现长期合作。 公司以优质客户作为核心竞争力之一，深耕全球头部客户并以自身优质产品广受 相关领域全球知名客户的认可，持续深化与全球智能终端和新能源汽车领域优质 客户的战略合作关系。

公司聚焦新能源汽车三电及智能家庭终端领域，营收增长快速。2022 年前三季度， 公司实现营业收入 12.65 亿元，同比增长 40.41%,归属于上市公司股东的净利润 1.44 亿元，同比增长 61.50%，其中第三季度实现营收 5.1 亿元，同比增长 60.62%，归属于上市公司股东的净利润 0.66 亿元，同比增长 155.02%。2022H1,公司智能终 端业务实现销售收入 3.18 亿元，同比增长 38.71%；汽车电子及新能源汽车业务实 现销售收入 2.52 亿元，同比增长 37.54%，其中新能源汽车业务翻倍增长。 公司 2021 年收入/净利润受宏观经济影响出现下滑，2022 年公司及时调整产品结 构，叠加汽车电子放量提高盈利水平。受国内外疫情、原材料涨价、汇率波动等 因素影响，公司 2021 年毛利率下降 5.86 个百分点，净利率同比下降 3.17 个百分 点。近期，国内外复产复工形势明朗，大宗商品价格逐步回调，此外，公司迅速 优化产品结构，将主营业务重心转向智能终端和汽车电子应用领域，积极拓展国 内外产能投资，与头部优质客户达成放量订单。截止到 2022Q3，公司营业收入已 超 2021 年全年营收，净利润已超过去三年历史最高水平（2019 年全年净利润 1.38 亿）。2022 年公司 Q1/Q2/Q3 毛利率为 22.67%/24.52%/26.21%，主要系受益于新老 产品交替、上游原材料价格下降因素，公司单季度毛利率环比持续提升。

应对多变的全球经济环境，公司改变业务结构，多领域布局增强抗风险能力。面 对全球经济的不确定性与复杂性，公司多领域布局，整体业务呈现以智能终端、 汽车电子为主，消费电子平稳增长、智能终端慢增长、汽车电子快速增长并迅速 向新能源汽车业务转型的趋势，拆分营收结构：1）按产品来看，2017-2020 年结 构件营收 3.81/4.53/4.06/4.31 亿元，占总营收 
49.79%/44.45%/36.69%/41.39%；连 接器营收 2.40/2.50/2.19/2.00 亿元，占总营收 31.3%/24.51%/21.43%/19.22%；塑料 外壳营收 0.70/1.39/1.85/2.27 亿元，镶嵌注塑产品营收 0.49/0.50/0.46/0.56 亿元。 2）按应用领域来看，公司 2019-2022H1 年智能终端业务营收 4.43/4.86/5.34/3.18 亿元，汽车电子营收 2.05/2.47/3.95/2.52 亿元，消费电子营收 2.41/1.95/1.60/0.73 亿 元。

公司综合毛利率维持在 25%-30%，盈利能力稳定，其中汽车电子业务盈利增长强 劲。1）按产品结构看，结构件、连接器和塑料外壳毛利率均维持在 30%左右的高 位，镶嵌注塑产品随着新能源汽车业务订单增长毛利率快速增长。2）按应用领域 看，消费电子受疫情、缺芯等因素影响毛利率持续缓慢下滑，而智能终端和汽车 电子领域毛利率持续维持较高水平，2022H1 智能终端/汽车电子毛利率为 25.61%/27.06%。