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兴瑞科技公司研究报告：新能源业务持续推进，入局液冷服务器等新领域。深耕精密零组件二十余年，产品覆盖下游三大场景：公司 2001 年成立， 主要生产精密零组件，例如电子连接器、结构件、镶嵌注塑集成件等，下游应 用场景包括智能终端、汽车电子和消费电子。2025 年上半年汽车电子营收占 比达到 52%，成为公司收入主要影响因素。公司 2025 年前三季度收入同比 下降 10%至 13.28 亿元，归母净利润同比下降 38%至 1.19 亿元。

新能源业务持续推进，产品和客户种类同步拓展：2018 年公司与松下同 步研发新能源汽车 IBMU/BDU 等模块的镶嵌技术能力，凭借与松下的合作及 长期技术积累，公司新能源产品由电池周边镶嵌注塑件向电控周边镶嵌注塑 件延伸，且成功切入了激光雷达和毫米波雷达精密结构件。 客户方面，由松下 拓展至尼得科、中车时代、国内电装、佛瑞亚海拉、日立安斯泰莫等。

与绿色云图等合作，延申布局服务器结构件和液冷等新领域：智算规模 爆发带动液冷市场快速增长，2025 年公司与绿色云图展开合作，双方主要围 绕液冷服务器相关技术，目前已在服务器机柜、液冷头、液冷服务器散热模组 等产品展开交流。此外公司还获得了台资代工厂的服务器电源结构件和个人 超算服务器结构件定点。后续公司还会重点关注机器人等领域的进展。