兴瑞科技业务布局进展如何？

聚焦新能源汽车和家庭智能终端，未来增长强劲。

1.新能源汽车进入发展新阶段，三电模组配套件快速增长

公司精密电子零组件广泛应用于传统汽车和新能源汽车领域。公司传统汽车电子 产品涵盖液晶显示边框、顶灯线路板、助力转向和油门踏板制动系统连接器、各 式雷达支架、EGR 阀控制器和发动机附件、以及发电机组件。新能源汽车应用产 品中除传统汽车用零组件之外还包括 BDU 组件、汇流排组件、逆变器组件、逆变 器用防水连接器组件和电源分配件。新能源汽车电子技术要求较高，附加值高于 比传统汽车，此外新能源汽车车用组件的高复杂性带动了新模具开发需求。

公司汽车电子业务快速增长

公司汽车电子业务占营收比例持续提升。2019-2022H1 公司汽车电子营收 2.05/2.47/3.95/2.52 亿元，占总营收 20%/24%/32%/33%，未来公司车用精密电子零 组件或随新能源汽车快速增长迎来巨大增长空间。

整流器和调节器单车用量各 1 只，平均寿命 4 年，汽车增长及维修带动需求量增 长。汽车发电机对汽车的性能具有重要作用，而调节器和整流桥是发电机系统必 不可少的零部件，其市场规模与汽车的产量和保有量直接相关，此外汽车售后服 务市场对发电机零部件也有庞大的市场需求。在主机配套市场，每辆新车至少需 要 1 台发电机，每台发电机需要装配整流桥和调节器各一只。在汽车使用过程中， 发电机平均使用寿命为 4 年，在发电机的翻新过程中，车用整流桥和电刷架的平 均可利用率为 50%。

汽车电子连接器单车用量 600-1000 个，未来市场需求量巨大，公司鱼眼端子连接 器市场成长十分可观。据 Bishop & Associates，全球连接器市场需求整体逐步上 升，市场规模从 2016 年的 544 亿元上升至 2021 年的 780 亿美元，复合增速 7.47%。 中国连接器市场从 2016 年的 165 亿美元上升至 2021 年的 250 亿美元，预计 2022 年将达 290 亿美元，2016 年到 2021 年的复合增速 10.27%。从汽车应用领域来看， 车用连接器种类有一百多种，单车用量为 600-1000 个。未来汽车产量不断增加以 及汽车新增功能越来越多会带动连接器应用数量增长，车用连接器市场需求量十 分巨大。据中商产业研究院，2022 年国内车用连接器市场规模预估达 690 亿元， 2019 年至 2022 年的复合增长率为 4.44%。

单个显示器使用 2 个显示器边框，预测 2022 年显示器行业边框需求 3-4 亿件。汽 车显示器包括中央信息显示器、仪表盘、后视镜显示器、后座娱乐设备显示器和 平视显示器等，每块显示器面板需前后两个边框。Global Market Insights 预测 2022 年全球车载显示器市场规模达 177 亿美元。根据 Omdia 数据，2021 年上半年，全 球排名前十的车载显示器供应商，JDI、SHARP 和 LG DISPLAY 均为三家是公司 的客户，JDI、SHARP 和 LG DISPLAY 合计市占率达到 28.1%。

公司基于镶嵌注塑件的新能源汽车车用 BDU、OBC 模组涉及前端模具设计，技 术壁垒和资本壁垒高，订单逐步爬坡上量，与头部企业合作持续深入推进渗透。 BDU 组件是新能源汽车电池管理系统中的高压系统分配单元，OBC 是指固定安 装在电动汽车上的蓄电池充电装置。由于所需镶嵌注塑件数量多集成化难度大且 需要全自动化生产，所以 BDU 和 OBC 组件存在较高技术壁垒和资本壁垒，公司 凭借高效的一体化集成解决方案研发设计与生产能力率先通过切入 BDU 与松下 形成合作绑定，并且通过 BDU+OBC 与以松下和宁德时代为代表的头部企业逐步 深入合作发展。公司新能源汽车车用 BDU、OBC 产品订单不断增多，前景广阔。

多角度深入布局新能源汽车三电业务，培育增长新主力

1）设立合资公司安纳杰，布局新能源汽车热管理业务，把握新能源产业未来发展 趋势。应对全球汽车市场对精密零组件持续增长的产能需求，2022 年公司与宁波瑞境企业管理有限公司及秦茂华共同投资设立“宁波安纳杰新能源科技有限公司 (筹)”，从事新能源汽车热管理业务，公司持股 65%，是合资公司实际控制人，合 资公司将作为兴瑞科技的控股子公司被纳入合并报表范围。安纳杰将借助热管理 专业团队的行业经验和研发能力，布局新能源汽车热管理业务，符合公司深耕新 能源汽车领域的拓展战略，有助于公司把握新能源产业未来的发展趋势，进一步 提升公司综合竞争力。

2）东莞中兴扩产新能源汽车电子精密零组件，确保新能源汽车定点项目的量产计 划稳步实施。应对全球汽车电动化、智能化、网联化、共享化发展趋势，公司东莞 中兴就新能源汽车电子精密零组件及服务器精密结构件扩产项目 2021 年 9 月中 旬顺利封顶，2022 年第三季度正式投产，以确保新能源汽车定点项目的量产计划 稳步实施。

3）慈溪新能源汽车零部件产业基地的总投资额由 39,293.44 万元调增至 66,259.95 万元，建设年产 126 万套汽车电池零组件及 1300 万套 5G 智能终端部件生产线项 目。为满足业务发展需要，扩充公司产能，2021 年公司拟以评估价格 831.0080 万 元向关联方慈溪骏瑞房屋租赁有限公司购买使用权 / 房 屋 建 筑 面 积 为 9263/5010.41m2 的工业房地产，建设年产 126 万套汽车电池零组件及 1300 万套 5G 智能终端部件生产线项目。工业房地产紧邻公司生产工厂，地理位置与现有厂 房形成较好结合，建设完成后能快速扩充公司产能，满足公司业务拓展需求。公 司目前按照当地相关政府部门要求，正在办理项目建设报批等手续，确保按计划 推进。

4）兴瑞越南工厂一期产能已配置到位，二期可随时配置设备等增加产能。作为兴 瑞科技海外最重要的制造基地，兴瑞越南工厂于 2019 年年底建设完成，总体建设 面积 28,660 平方米，一期产能已配置到位，厂房预留了较大的升级扩产空间。随着疫情恢复，量产能力快速释放，二期可随时配置设备等增加产能，可确保定点 项目的顺利推进。

5）2021 年公司聘任汽车领域资深行业专家为公司副总经理，主要负责新能源汽车事 业战略和研发、技术规划、研发中心、推进工厂智能制造。

6）投资 3000 万人民币，参与设立上海红土智能网联汽车基金，实现公司在汽车 智能网联产业的战略实施和市场布局，促进公司投资与实业协同发展。出于全球 汽车电动化、智能化、网联化、共享化发展趋势，2021 年兴瑞科技以有限合伙人 身份投资 3,000 万元人民币与深创投等共同投资设立上海红土智能网联汽车基金， 从而实现公司在汽车智能网联产业的战略实施和市场布局。本次投资基金主要投 资方向是围绕智能网联汽车产业及相关领域，公司拟借助专业投资机构的行业研 究、资源整合能力，实现公司在新能源汽车领域的战略布局和市场机会，同时获 取长期投资回报，促进公司投资与实业协同发展。

2.家庭智能终端业务随 5G 商业化的深入持续增长

公司在智能终端领域立足于智能机顶盒产品，逐步扩展产品种类。公司产品在家 庭智能终端领域中的应用主要是智能机顶盒，近年来产品矩阵逐渐拓展到智能网 关、智能音箱、智能安防、智能电视等其他智能家居品类，涉及的产品有路由器/ 电子门铃/摄像头外壳，机顶盒/网关散热片、塑料外壳和屏蔽片，电视机高频组件， 服务器外壳组件，遥控器组件等。

智能家居市场规模逐步扩大，2026 年全球市场预计将达 1952 亿美元。据 Statista 数据，2020 年全球智能家居市场规模 787.7 亿美元，2021 年为 1044 亿美元，预 计 2022 年市场规模为 1157 亿美元，到 2026 年将达到 1952 亿美元，2021 年到2026 年 CAGR 为 13.33%。在出货量上，据 IDC 数据，2021 年全球智能家居设备 出货量 8.96 亿台，预测 2026 年全球出货量达 14.4 亿台，五年 CAGR 为 10%。 国内智能家居市场前景广阔，2022-2026 年出货量将保持两位数增长。就国内市场 而言，据 Statista 数据，我国智能家庭市场规模 2021 年为 201 亿美元，预计 2022 年增至 236.3 亿美元，2026 年将达到 426 亿美元，五年 CAGR 为 16.20%，行业发 展空间巨大。根据 IDC 数据，2021 年中国智能家居设备市场出货量超过 2.2 亿 台，同比增长 9.2%，预计 2022 年中国智能家居设备市场出货量将突破 2.6 亿台， 同比增长 17.1%。

全球机顶盒市场缓慢增长，2028 年全球市场规模将达到 200 亿美元。机顶盒主要 由外壳、调谐器组件、屏蔽罩、散热件、连机器端口、电路板等部分组成，一个 机顶盒通常包括 1 套机顶盒外壳，1 套调谐器组件、2-5 个屏蔽片、1-2 个散热件、 1 个电路板等。智能家居机顶盒在智能家居系统中起着中枢控制功能，是智能家 居系统中最为重要的设备，作为智能控制终端近年来在智能家居领域得到广泛应 用。据 Guideline Research 数据，2019 年全球机顶盒市场出货量为 3.15 亿,2020 年 受到疫情影响，全球机顶盒出货量大幅下滑，同比-11.1%。2021 年全球机顶盒市 场逐步恢复正常，出货量超过 3.1 亿台，同比+10.9%。根据 Global Market Insights 数据，2021 年全球机顶盒市场价值已达到 150 亿美元，预计到 2028 年市场价值 将达到 200 亿美元，CAGR 为 4.2%。

公司深耕头部机顶盒生产厂商，慈溪建设项目扩产智能终端用零部件 1300 万套。 公司智能家庭终端产品主要应用于机顶盒，其零部件产品定位于全球市场，主要 客户为 ARRIS、TECHNICOLOR、HUMAX、SAGEMCOM、仁宝电脑和金宝电子 等国际知名主要智能家居机顶盒生产商。面对持续增长的产能需求，公司目前慈 溪建设项目拟生产 5G 智能终端部件 1300 万套，且海外工厂产能有望随全球疫情 缓解得到释放。

3. 拓展可穿戴电子领域，消费电子业务收入下滑

受宏观环境影响，近年来公司消费电子业务收入下滑。公司消费电子领域产品主 要为 OA 设备零组件，电视调谐器用屏蔽件、连接器等，2020 年拓展可穿戴电子 领域产品（如手机、VR 眼镜），以及其他零组件（如电子模拟板、通讯天线）。受 宏观经济影响，公司消费电子业务收入持续下滑，2019~2022H1 年公司消费业务 分别为 2.41/1.95/1.6/0.73 亿 元 ， 对 应 2020-2022H1 同 比 增 速 为 -19.09%/- 17.95%/20.42%。

2022 年全球电视市场有望回升，公司电视调谐器产品需求量或随之增加。电视调 谐器主要由插座、屏蔽罩、电路板、连接器等组成，是电视接收终端重要组成部 分，主要完成信号接收、放大、选通、变频等功能。2021 年全球智能电视出货量 2.1 亿台，同比下降 3.2%，TrendForce 预测 2022 年全球电视出货量或回升至 2020 年水平 2.17 亿台。每台智能电视一般会装配 1-2 套调谐器，按此估算 2022 年因 新增智能电视出货量而产生的调谐器需求将超过 2 亿套。

预计 2021 年后全球 OA 设备市场将出现小幅下滑。据 Statista 数据，2021 年全球 打印机及复印机销量为 1.1 亿台，同比上涨 2%，2021 年后中国打印机及复印机销 量为 2374 万台。据 Statista 预测，2022 年全球/国内复印机及打印机销量 9731/2124 万台，较 2021 年下降 11%/12%。公司提供 OA 打印设备结构件，如 CASE 部品、取付板、搬送板、过纸部件、操作板 ASSY、传动系统 ASSY 等精密注塑／冲压 零部件。

受益于新功能持续迭代和消费分级的大趋势，预计未来全球/国内可穿戴设备出货 量将实现稳步增长。据 IDC 数据，2021 年全球可穿戴设备出货量达到 5.34 亿台， 预计 2025 年全球可穿戴设备出货量将达到 13.58 亿台，2020 年至 2025 年 CAGR+25%。国内市场方面，我国可穿戴设备出货量从 2016 年的 3876 万台增长 至 2020 年的 10739 万台，年均复合增长率达 29.02%。IDC 数据显示，2021 年全 年中国可穿戴市场出货量为 1.4 亿部，同比增长 25.4%，仅第四季度中国可穿戴设 备市场出货量就达 3753 万部，同比增长 23.9%。随着市场回暖，IDC 预测 2022 年，中国可穿戴市场出货量将会超过 1.6 亿部，同比增长 18.5%。