抚顺特钢财务状况如何？

核心业务盈利能力领先，控费能力及经 营质量稳定上升。

1.盈利能力：坚持高端产品战略，高温合金盈利能力行业领先

考虑产能规模、产品特性与定位，公司的高温合金业务的可比公司参考钢研高纳、 图南股份、隆达股份等公司；其他主营业务（包括合金结构钢、不锈钢、工具钢等） 可比公司参考中信特钢、久立特材等公司整体业务。 高温合金业务：2017年以来，抚顺特钢高温合金毛利率先降后稳中有升，总体高于 可比公司。（1）纵向看，抚顺特钢高温合金毛利率在2017-2018年下降，2018-2021 年稳定回升。（2）横向看，抚顺特钢高温合金毛利率均高于可比公司的高温合金业 务。2021年，抚顺特钢、钢研高纳、图南股份高温合金业务毛利率分别约为43%、 28 %、42%。 其他主营业务：2017年以来，抚顺特钢其他主营业务的毛利率稳中上升。具体而言， 纵向看，2017-2019年抚顺特钢其他业务的毛利率在10.0%~12.0%区间内保持相对 平稳，2019-2021年上升至15.3%；横向看，其他业务的毛利率与中信特钢较接近。

2.控费能力：2017 年以来抚顺特钢销售、财务费用率震荡下降，控 费能力稳定提高

2017年以来，抚顺特钢销售、管理、财务费用率震荡下降，由可比公司中较高水平 下降至较低水平，研发费用率呈现上升趋势。（1）纵向看，2017年至22Q1-3，抚 顺特钢销售、管理、财务费用率持续下降，其中销售费用率由2%下降至约1%、财务 费用率由8%大幅下降至约1%。（2）横向对比来看，2017-2021期间，伴随公司持 续改善经营，销售、管理费用率下降至行业中低位；财务费用率大幅优化并接近行 业区间上限；研发费用率上升至行业高位，这与公司“技术领先”战略相一致。

3.经营质量：2017-2021 年，抚顺特钢营运、偿债能力均有提升，分 处可比公司中等水平

1. 营运能力：2017-2021年，抚顺特钢总资产、应收账款周转率整体改善，整体营 运能力在可比公司属中上水平。具体而言，2017-2021年，抚顺特钢的应收账款周转 率持续上升、存货周转率窄幅震荡、总资产周转率震荡上升、固定资产周转率窄幅 震荡。截至22Q3末，抚顺特钢总资产、存货及应收账款周转率处可比公司中等偏上 水平。

2. 偿债能力：债务重整后，抚顺特钢偿债能力大幅提升，处可比公司中等水平 资产负债率：2017年以来，抚顺特钢的资产负债率大幅下降，处可比公司中等水平。 纵向看，2017-2018年，抚顺特钢完成债务重整后，资产负债率由111.8%降至47.5%， 2019年至22Q1-3期间，资产负债率稳中有降。横向看，抚顺特钢资产负债率由2017 年在可比公司中最高水平，降至22Q1-3的中等水平。 流动比率：2017年以来，抚顺特钢流动比率明显提升，升至可比公司中上水平。纵 向看，2017-2018年，抚顺特钢流动比率由2017年的0.5%提升至2018年的3.8%， 2019年至22Q1-3期间，流动比率小幅震荡。横向看，抚顺特钢流动比率由2017年的 可比公司中较低水平提升至22Q1-3的中上水平。