抚顺特钢的业务看点在哪？

扩大高端特钢优势，革新管理精益求精。

一、高端路线：扩大高端优势，大力布局高温合金、超高强度钢

1. 持续突破高端新品，推动高端应用进口替代

扩大高端产品技术突破、推动进口替代，并持续寻找新的市场增长点。（1）持续突 破高端新品，拓展进口替代品类。近年来不断研发、生产及交付新产品，持续突破高 温合金、超高强度钢、汽轮机叶片用钢等产品，在航空航天、高铁、汽轮机、兵器等 众多高端应用领域均实现技术突破、进口替代。（2）加大市场开发力度，根据公司 2021年报，2021年公司重点围绕兵器、舰船、汽车不锈钢、风电轴承钢以及核电等 领域加大市场开发力度，打通交付瓶颈，组建外协开发团队开发产业链协同领域， 推进品种板、带、丝等领域延伸加工，累计开发新品种253个，新用户148户。

2. 基于高端品种优势，持续大力布局高温合金、超高强度钢，扩大领先优势

目前公司高温合金、超高强度钢等高端特钢产品市占率位居国内前列。如前所述， 根据Mysteel、中国铁合金网新闻，公司高温合金在国内航空航天市场占有率超80%， 其中应用较广的GH4169系列高温合金产品性能达到国外同类产品的较高水平；超高 强度钢在航空航天市场占有率高超95%；航空轴承钢产品国内市场占有率超60%。 高市占率叠加多重高壁垒，充分保障抚顺特钢长期利益。我们在2022年6月发布的 《高温合金行业专题之供给-方兴未艾，百舸争流，进口替代有待加速》提到，高温 合金行业壁垒可分为技术、工艺、行业准入、市场先入四个方面，其中技术研发壁垒 代表能否从0到1、生产工艺壁垒代表能否从1到N、行业准入壁垒代表严格的筛选机 制、市场先入壁垒保障先入者的长期利益。当高温合金产品进入军品供应链时，设 计所、航空发动机主机厂和直接客户等多方参与关键部件所用高温合金的合格供应 商验证考核，确保产品质量符合最终使用的需求。所以在产品性能达标、质量稳定 的前提下，用户在选定合格供应商后通常不会轻易更换供应商。

先入壁垒适用于全球市场，参考美国ATI公司，公司持续改善高温合金性能、质量并 控制成本，与全球主流航空航天客户合作周期达20年。ATI公司（阿勒格尼技术公司） 核心产品包括镍基高温合金、钴基高温合金、钛与钛合金等先进材料，其中高温合 金产品可用于航空发动机等领域、核心客户覆盖波音、GE、PW、RR等全球主流航 空航天客户。由于ATI公司持续升级产品、提高质量并控制成本，使其与波音、GE、 RR、PW等公司建立了长期稳固的合作关系，与客户签署长期合作协议并且不断被 延长。

3. 高温合金与超高强度钢的协同关系：需求协同、客户协同、设备协同

需求协同：高温合金与超高强度钢共同受益于航空航天、国防装备建设及升级。如 前所述，高温合金主要用于军用、民用航空发动机、舰船燃气轮机等领域，超高强度 钢则主要用于军用、民用飞机起落架、导弹及舰艇壳体，因此，总体来看，两者未来 均有望同时受益于国防装备建设及升级、以及民用飞机持续稳定增长。 客户协同：高温合金与超高强度钢的终端客户高度重叠，具备较强的客户协同效应。 高温合金应用于航空发动机、超高强度钢应用于飞机起落架，其终端客户均为军机、 民机制造商。面对同一客户，针对原有产品开展的技术研发、产品验证、交付应用等 工作，有利于建立客户对企业技术研发、服务水平的认可，进而有助于未来新产品 的市场开发。

二、优化传统业务：坚持优化合金结构钢产品结构

公司合金结构钢产量规模位居行业中游，坚持高端战略、淘汰低端产能。根据中国 钢铁工业协会、中国特钢工业协会数据，2021年，在涉及合金结构钢生产的钢铁企 业中，公司以32万吨的合金结构钢产量位居行业中游。根据公司年报，2015年至今 公司逐步淘汰过度竞争的低端合金结构钢产品，推进高端产品战略，避免低端产能 过度扩张。

合金结构钢应用领域广泛，产品覆盖众多核心客户，兼具技术优势。公司合金结构 钢主要应用在乘用车齿轮、商用车齿轮、胀断连杆、曲轴、减速机、风电增速机，以 及石油石化行业、煤机行业等。根据公司官网披露，汽车钢方面，产品通过一汽大 众、上海大众、上海通用、卡特彼勒、博世等公司认证，是一汽集团、上汽集团等企 业的重要供应商。风电、减速机用钢方面，产品规格齐全，主要用于制作高档齿轮、 齿圈、输入轴、传动轴、输出轴、叶片与机仓紧固件等，主要客户有采埃孚、弗兰德、 住友、沃德等，其中18CrNiMo7-6大型齿轮钢曾获冶金科技进步奖。 逐步淘汰低端合金结构钢，产品结构升级效果显著。伴随合金结构钢行业产量快速 扩张，低端合金结构钢产品竞争日趋激烈，2015年至今，公司逐步淘汰市场过度竞 争的低端合金结构钢等产品，提升技术能力和特种冶炼产品产能，响应战略客户需 求。从实际效果来看，2019年公司合金结构钢的高端化战略成效明显，2019年公司 合金结构钢业务营收下降13.9% ，营收占比降5.7PCT至40.5%，但同期毛利率提升 2.4PCT至13.1%，显示公司高端化战略初见成效。2021年，公司合金结构钢营收同 比大增15.5%、毛利率同比下降2.3PCT至16.7%，主要系原材料价格上涨所致。根 据公司2021年度及2022年1-9月经营数据公告，2021年、22Q1-3公司合金结构钢平 均售价同比分别大增15.5%、28.2%。

三、革新管理：2018 年至今全面提升基础管理水平，推进市场开发、 产品创新、降本增效

2019-2021年期间，持续提升综合管理能力，推进市场开发、产品创新、降本增效， 改善综合经营水平。根据公司历年年报，自2018年完成债务重整后，公司全面革新 经营管理，不断降本增效，改善并提高整体经营水平。2019年，董事会完成换届选 举，引入江苏沙钢集团先进高效管理机制，开启了相融发展、创新发展的改革序幕。 公司经营理念、薪酬分配、机构设置、人才使用、购销模式、技改建设、降本增效等 方面发生前所未有的变革，公司经营管理水平的全面提升。总体来看，公司持续提 升综合管理能力，推进市场开发、产品创新、降本增效，改善综合经营水平。