抚顺特钢（600399）研究报告：中国特钢摇篮，“三高一特”产品迎来需求高增期.pdf
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- 时间：2023/02/09
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抚顺特钢（600399）研究报告：中国特钢摇篮，“三高一特”产品迎来需求高增期。长坡厚雪：我们测算 2022-2027 军用飞机高温合金总需求合计 14.58 万吨，平均 每年新增需求约 3 万吨。 进口替代：燃气轮机市场被外国垄断，国产化替代需求突出，高温合金作为关键 材料将充分受益。 抚顺特钢行业地位：超高强度钢在航空航天市占率 95%以上，高温合金在航空 航天市占率 80%以上，大型特殊钢重点企业和军工材料研发生产基地，被誉为 中国的"特钢摇篮"。
产能释放：公司高温合金 2022-2024 年产量 0.8、1.1、1.4 万吨
公司 2022 年“三高一特”产量约 8 万吨，未来新建产能 8.68 万吨，进入加速释 放周期。我们预计公司 2022-2024 年高温合金产量分别达 0.8、1.1、1.4 万吨。
镍价上涨，压制高温合金盈利有望缓解
1 吨镍基高温合金消耗 0.5 吨镍，2020-2022 年沪镍均价分别为 11.0、13.9、20.0 万元/吨，镍价上涨压制公司盈利。公司 2022 年预计扣非归母净利 3-3.8 亿元， 同比下滑 45%-56%。我们认为镍价回到合理中枢对盈利压制有望缓解。
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