券商在资本市场有哪些优势？

券商深耕资本市场，在渠道、产品、服务三大要素中具备专业优势。具体来看：

1）渠道端：客户体量不占优，但风险偏好较高、客户渠道线上线下均衡发展。 ①券商具备全客群服务能力，客户投资者教育充分、风险偏好较高。与银行和互联网平台相比，券商大众客户体量相对较小， 但券商大众客户主要由股民转换而来，长期投资者教育更为充分，客户风险偏好更高，更易转化为权益类财富管理客户。此 外，券商也具有高净值客户和富裕客户基础，券商投行业务可与公司大股东、高管等建立信任关系，且券商可以为其提供融 资融券、股权质押等股权资产服务，易向资产配置、财务规划等财富管理服务转化客户。

②线上线下渠道建设均衡，多维度服务客户。线上自营APP 是券商提供标准化服务的重要渠道，近年来头部券商加速 APP 迭代，推出更多特色服务、增强客户粘性，以华泰证券为例，涨乐财富通不仅提供开户、交易、行情等基础功能，还通过短 视频、讨论区等功能增强客户与公司投资顾问以及客户之间的互动。线下网点是券商为高净值和富裕客户提供个性化服务的 渠道，近年来券商线下网点增速放缓，但布局模式转为深耕一线及新一线城市，与高净值和富裕客户所在地匹配，可满足其 面对面的高品质服务需求。2018-2020 年全行业新增营业部中，一线城市和富裕省份的数量占比相对于 2013-2015 年更高。

2）产品端：代销产品更为丰富，自有产品打造差异化优势。 ①代销产品选择范围更广，权益型产品筛选能力更强。与互联网平台相比，券商产品选择种类更丰富，除公募基金以外，券 商还可以代销私募、信托、资管等，可满足客户多元化和专业化的资产配置需求。此外，券商与公募、私募等资产管理机构 业务往来密切，更了解相关机构资产管理能力和产品。由于券商长期深耕资本市场，对权益类产品的筛选能力和服务能力更 强，尤其是 ETF 的发行和交易必须通过证券公司，券商在 ETF 代销上更占优，2021Q1 保有规模统计口径中纳入 ETF 后， 券商权益型基金保有规模的市场份额明显提升，由 2021Q4 的 14.5%提升至 2022Q3 的 20.5%，同时其权益型基金保有规 模在非货基中的占比仍保持高位（2022Q3为85.3%），明显高于银行（2022Q3为77.9%）和第三方机构（2022Q3为47.4%）。

②旗下自有产品打造差异化优势。一方面，头部券商投资经验丰富，资管业务发展明显快于同业，资管及旗下公募子公司形 成产品端核心竞争力，以东方证券为例，子公司汇添富已具有 17 年的历史，已形成丰富的产品体系和领先的品牌优势，尽 管 2022H1 市场波动较大，但汇添富AUM 仍达 1.2 万亿元，与年初基本持平；资管子公司主打主动管理，旗下“东方红” 品牌自 2005 年起成立、品牌效应显著，但受行情下行影响，管理规模有所收缩，截至 2022H1 末东证资管AUM 为 3306.8 亿元，较年初下降 9.6%。另一方面，券商可通过资管计划嵌入衍生品等方式满足客户个性化需求，例如中金公司通过与客 户签订挂钩金融资产的浮动收益凭证或收益互换等衍生品进行对冲，不仅能满足客户对配资或通道等业务的需求，还能管理 好自身风险敞口，2021 年末中金公司持有的股票/股权交易性金融资产中 84.9%均为衍生品对冲持仓。

3）服务端：市场波动打磨服务能力，加速买方投顾转型。 ①市场调整、政策支持，推动券商向买方投顾转型。今年市场波动剧烈，部分基金净值回撤较大，过去券商只负责代销产品 的卖方销售模式已经不能满足投资者需求，将促使券商财富管理向“买方投顾”模式的转化。此外，监管出台一系列公募基 金相关政策，放宽公募牌照限制、支持券商资管子公司依法申请公募牌照，同时鼓励资管机构加强长期激励约束、提高投资 者获得感、扭转“重投轻顾”的展业倾向，有望丰富券商财富管理的产品供给、提升投顾的专业服务和长期服务的能力、加 速券商财富管理转型进程。

②券商天然具有权益类资产的服务优势，专业的投顾服务仍受客户青睐。券商长期为客户提供股票交易、融资融券等业务， 对客户权益投资偏好更为了解，同时由于券商长期服务公募、私募，对相关产品认知更深刻，有助于协助客户提升资源配置 效率，因此券商在权益类财富管理上更具优势。头部券商专业服务能力占优，更受客户青睐，以中金为例，中金于今年上半 年升级公募基金投顾品牌“公募 50”，与原有的“中国 50”、“微 50”一起构成了立体式的中金财富买方投顾体系。公募 50 在全市场公募基金中，精选 50 位基金经理，打造品牌配置池。除了推出 3 只不同策略的标准组合配置外，公募 50 新增了 私人定制模式，打造个性化投资组合，强化“投”与“顾”的能力。今年上半年，尽管受市场行情影响，中金财富管理客户 账户资产总值由 3.0 万亿元下降至 2.7 万亿元，但客户数量仍保持正增，由 454 万户提升至547 万户。