TCL中环发展历程及业务布局有何进展？

公司作为领军企业在大尺寸晶体生长、硅片金刚线切割、N 型单晶硅制造等光伏革新 领域，成为全球光伏硅片的技术引领者，创造多个历史第一。

1.公司发展历程

公司创立于 1958 年,是全球领先的光伏材料制造商,光伏电池组件供应商,智慧光伏解决 方案服务商。公司主营业务围绕硅材料展开,专注单晶硅的研发和生产,以单晶硅为起 点和基础,深耕高科技、重资产、长周期的国家战略科技产业,朝着纵深化、延展化方 向发展。公司主要产品包括新能源光伏硅片、光伏电池及组件、其他硅材料及高效光 伏电站项目开发及运营。产品的应用领域,包括集成电路、消费类电子、电网传输、风 能发电、轨道交通、新能源汽车、5G、人工智能、光伏发电、工业控制等产业。企业 荣誉:2013 年中国十大半导体制造企业;2014 年中国十大半导体制造企业;安全生产标准 化二级企业;高新技术企业证书;先进企业等。

公司 2020 年推出 G12 超大硅片引发行业变革，当下已成为行业第一龙头。公司前身 为 1958 年成立的天津半导体材料厂，几经改制并迎来大股东 TCL 科技入股，最终形成 了当下的公司格局。公司主营业务围绕硅材料展开，专注单晶硅的研发和生产，以单 晶硅为起点和基础，深耕高科技、重资产、长周期的国家战略科技产业，朝着纵深 化、延展化方向发展。纵向在新能源光伏制造和其他硅材料制造领域延伸，形成新能 源光伏材料板块、光伏电池及组件板块和其他硅材料板块。

2.硅片业务主线龙头，一体化进程协同发展

2.1.硅片产能持续放量，龙一位置有望巩固

公司作为领军企业在大尺寸晶体生长、硅片金刚线切割、N 型单晶硅制造等光伏革新 领域，成为全球光伏硅片的技术引领者，创造多个历史第一。公司于 2019 年 8 月率 先在行业内推出 G12 即 210mm 尺寸硅片方案，是 G12 产品的开拓和引领者;同时，公 司围绕设备理论产能提升、产品质量升级和成本下降持续技术创新，并加速生产全流 程的工业 4.0 深入应用，持续提升生产效率和产品品质，引领光伏产业实现升级。公 司硅片对外销售市场占有率多年保持第一;同时，公司在未来渐成主流的 N 型硅片领域 技术开发及产品布局较早，并已占据最大的市场份额，具有显著的先发优势。

2021 年是公司重要跃升年份，随着行业增长与龙头地位保持，公司营收增长将逐渐 回归于行业水平。公司营业收入从 2016-2020 年维持较稳健增长，从 2016 年的 67.8 亿增长至 2020 年的 190.6 亿元，年复合增长率达 30%。2021 年公司营收进入爆发式 增长，一跃超过 400 亿大关，去年营收 670 亿元，达到 2016 年的 10 倍水平。2021 年 之前公司利润增长处于有限水平下稳中有进状态，归母净利率始终保持在 5-6%区间， 2021 年是重要的转折年份，当年归母净利润从 10.9 亿增长至 40.3 亿元，暴增 270%， 归母净利率达 9.8%，较原先水平翻倍。料定今年随着硅料价格大幅下行，硅片厂商因 坩埚保供有所分化，利润率将在 23Q1 的 12.8%水平继续有所提升。

从营收结构上来说，近三年呈现出加速国内一体化与专注于光伏硅片制造的趋势。光 伏硅片营收占比从 2020 年的 74%增长至今年 Q1 的 80%。这其中主要驱动因素除了公 司出货量的增加以外，21-22 年硅料价格的大幅上行抬高了价格基数也是重要原因， 后续我们展望硅片占比将会维持在现有较高水平。海外销售比例从 2018 年的 23.9%下 降到今年 Q1 的 10.7%。除了最近三年海内外供应链的不稳定因素的种种不稳定因素 外，全球光伏产能加速向中国集聚也是重要原因，接下来中国市场的供需将同步快于 全球市场增长，考虑到公司以海外组件厂为向下游一体化抓手，公司海外销售期待将 有所增长。

公司披露三类核心产品中，光伏硅片始终维持强烈需求，产销率高企，接近满产满销 水平。公司光伏硅片销量在 2018-2019 两年间拥有 135.5%与 73.6%的高增速，之后的 三年在高基数水平维持年 30%增长，同时叠加硅料价格上行带来的价格基数提升。料 定今年光伏硅片出货由于市场占有率提升将维持高速增长。产销率方面仍将维持满产 满销水平。

从行业产能分布看，作为头部的两家，公司依然和隆基保持紧密的追赶态势，行业整 体呈现出一体化延展趋势。公司今年将落地硅片新产能约 40GW，使得公司总产能从 去年末 140GW 提升至 180GW。隆基绿能去年底产能略低于公司水平，根据目前披露 扩产计划年底将提升至 190GW。考虑到隆基本身作为一体化组件厂的电池与组件出货 规模，中环在专业化硅片环节依然会保持目前的龙头位置。从今年的产能落地情况来看，仍将以公司主推的大尺寸 G12 硅片为核心。另外我们也需要主要到行业中一体化 组件厂商的扩产趋势，晶澳科技与天合光能都在进行大规划的组件产能提升。对于专 业化硅片厂商来说，继续提升市占率，争取稳固当前位置并尝试获取市场格局中更有 利份额将会是一种必然的战略选择。

2.2.工业4.0智能化工厂管理提升公司综合竞争力

公司全面应用工业 4.0 发展要求，与时俱进，推动建设质量体系 4.0，实现全球流程一 体化质量控制，与客户实现价值分享。智慧化工厂具备自感知、自学习、自决策、自 执行、自适应等智能特征，可以实现从取料、生产到包装的全自动化生产流程，将传 统光伏产业中的线切、清洗、检验、包装等工序有效地串联在一起。公司通过 MES 系 统进行整体控制，优化生产制造管理模式，强化过程管理和控制，达到精细化管理的 目的。同时通过大数据与相关质量工具的结合，提高生产数据统计分析的及时性、准 确性，避免人为干扰，进一步优化管理标准化，并有效控制人工成本，提升劳动生产 效率。

随着工业 4.0 及柔性制造智能工厂生产方式在公司各产业板块的作业流程和作业场景 的应用，光伏产品产销规模迅速提升。依托 G12 与叠瓦双平台技术优势和柔性制造能 力，组件制造水平与产品力显著增强，同时发挥上下游联动消化超规硅片的能力，产品竞争力不断提升。公司将持续立足“成本、质量、人效、制造能力、以人为本”，加 速智能制造转型和技术创新转化，提升柔性制造能力，缩短产品研发周期，持续高效 运营;在 ESG 理念的基础上坚定全球化战略，加快全球化业务布局，引领行业变革和产 业升级，实现经营上台阶，发展高质量。

2.3.石英坩埚保供资源高度充裕，无惧辅材短缺周期

在硅棒拉晶过程中石英坩埚扮演最核心辅材。主要用来盛装熔融硅，其质量好坏会直 接影响拉晶质量甚至拉晶成败。内层石英砂因为直接接触晶液，如果纯度不足，则会 出现杂质析出至晶体影响晶体纯度情况。石英坩埚是较高频消耗品，优质坩埚使用寿 命在 300-400 小时左右。坩埚使用寿命主要与其尺寸、质量相关，大尺寸、高纯度坩 埚可使用时长更长，同时单次拉晶产出更多，是行业主要技术攻坚方向。今年三月以 来的石英砂短缺浪潮使得硅片环节厂商出现明显分化，石英砂价格连连攀升。

目前公司拥有欧晶科技、晶盛机电、江苏龙源三家供应商资源保供，扩产弹性充足。 中环是欧晶科技的最大的客户，双方有长期稳定的合作关系。欧晶科技同时还向公司 提供硅材料清洗与切割液处理服务。中环一直是欧晶科技重要客户，宁夏产能获得了 欧晶科技的近距离厂区配套，坩埚可直接从产线下线传输到中环硅片切割厂区。除了 紧密的合作绑定，根据以往数据来看，虽然整体价格差已呈接近态势，但中环对于欧 晶科技石英坩埚产品的平均采购单价有一定优势。中环当下拥有光伏产业链中最充足 的石英坩埚资源，硅片市场占有率仍有向 30-35%目标区间移动的充分潜力。

2.4.收购组件厂商股权，有限一体化稳步推进

公司 2019 年年底收购 Maxeon 部分股权，成为公司进入海外高价值光伏组件市场的 桥头堡。Maxeon 公司来自于能源巨头道达尔旗下一体化组件与系统公司 SunPower 的 非北美市场业务的分拆。公司目前占股 26.8%位居第二大股东。基于 MAXEON 公司拥 有的 IBC 电池-组件、叠瓦组件的知识产权和卓越的研发能力，公司推动 MAXEON 在全 球范围内进一步拓展电池、组件的制造体系和地面式电站、分布式电站的市场开发业 务，快速建立海外产业布局和全球供应链体系。

Maxeon 公司拥有大量专利并且在叠瓦技术方面堪称绝对的技术引领者。基于 MAXEON 公司拥有的 IBC 电池-组件、叠瓦组件的知识产权和卓越的研发能力，公司推 动 MAXEON 在全球范围内进一步拓展电池、组件的制造体系和地面式电站、分布式电 站的市场开发业务，快速建立海外产业布局和全球供应链体系。同时公司注重产品创 新和技术开发，在多年的发展中积累了雄厚的研发实力并保持持续的创新能力，拥有 行业内经验丰富的研发和技术人员，公司建立了全面、高效的研发组织体系。

Maxeon 公司叠瓦组件将与公司大尺寸硅片的技术路线形成合力，共同加速以叠瓦技 术为代表的高效组件提升行业渗透。随着大尺寸硅片的逐渐应用，以及半片、多主 栅、叠片和叠瓦等高密度封装技术的普及和叠加使用，组件功率得到了明显提升，有 效降低了下游系统的度电成本。2021 年，行业头部企业陆续发布了大尺寸、高功率组 件新产品，量产组件功率陆续突破 600W。未来随着大尺寸技术、高密度封装等技术 在新增产能中更广泛的应用，组件性能将进一步提高，高效组件产能及产品占比将持 续上升。

公司坚定实施“全球领先战略”，发展“G12+叠瓦”双平台差异化技术&产品路线，与客 户柔性化协同，积累了雄厚的客户资源。公司依托深厚的硅材料技术沉淀，具备强大 的客户产品和工艺 Designin 能力，硅片对外销售市场占有率多年保持第一。随着大尺 寸 N 型产品产业链的逐步建立，Totalsolution 产品供应体系优势将持续凸显，未来凭 借工业 4.0 自动化、标准化、信息化、数字化和智慧化助力，市场地位将进一步巩 固。在叠瓦组件业务方面，公司利用光伏材料与电池组件专利技术协同创新优势，发 挥差异化产品、差异化技术、差异化制造的路径优势，全面开启了全球化布局，促进 组件业务规模快速成长。