唯赛勃发展历史、管理层及业绩分析

国内高端膜材料龙头，布局多类高端产品系列。

1.深耕膜产业链20年，2019年起积极布局盐湖提锂

深耕膜产业链20余年，积极布局盐湖提锂。2002年公司以复合材料压力罐起家，后 拓展至膜元件压力容器，2011年设立全资子公司广东奥斯博（原汕头奥斯博）开始 布局膜材料，是国内极少数同时开展反渗透膜及纳滤膜系列产品、膜元件压力容器、 复合材料压力罐等三大类产品研发及规模化生产的企业。2019年起公司积极布局盐 湖提锂，当年4月与启迪清源达成合作，为其“青海盐湖2万吨/年碳酸锂膜法分离浓 缩精制BOT项目”提供关键部件。2021年公司实现3.79亿元营收（同比+20.9%）和 归母净利润0.50亿元（同比+8%）。

根据招股说明书披露，截至2020年公司产能为：80万只/年复合材料压力罐、730万 米/年（对应超1000万平方米）反渗透膜及纳滤膜片及膜元件、4万只/年膜元件压力 容器。公司于2021年在科创板上市，IPO募资5.7亿元。鉴于近三年产品销售增速较 快，产能存在一定瓶颈期，此次募资中2.3亿元用于建设年产30万只复合材料压力罐、 2万只膜元件压力容器（总投资2.47亿元）、1.57亿元用于建设年产10万支膜元件（一 般而言1支工业膜元件对应50-60平方米），预期明年投产将推动整体产能提升超35%。

预计第三条产线投产后膜材料产能将达到1725万平方米，远期将达到近3000万平方 米。此次募投项目中10万支膜元件产线对应约600万平方米膜片产能，为公司继2012 年（450万平方米）、2017年（675万平方米）进口两条产线后引入的首条国产化产 线，建成后公司膜材料产能将达到1725万平方米（提升53.3%），项目建设期为24 个月，预计将于2023年建成。此外根据《广东奥斯博膜材料技术有限公司反渗透膜 生产线改扩建项目环境影响报告书（2022）》，公司在此基础上还规划了1200万平 方米反渗透膜产能，预计远期产能将达到近3000万平方米。

2.核心管理层技术研发背景深厚，员工持股激励完备

公司管理层技术及工程背景深厚，发展战略以膜材料研发为核心导向。公司目前拥 有5名核心技术人员：（1）董事长、实控人谢建新历任汕头市金园区汕樟化工原料公司经理、汕头市大加 化工机械有限公司总经理等，拥有化工、材料及机械复合背景以及研发管理经验， 曾带领团队突破膜材料及复合材料压力容器研发及生产领域的技术难题。 （2）技术总监程海涛为德克萨斯大学阿灵顿分校化学博士，曾任上海交通大学应用 化学系讲师、密西根大学化学系研究员、美国科氏膜系统有限公司高分子技术部主 任，2016年加入奥斯博，依托海外膜材料龙头工作经验技术背景深厚。 （3）郑周华等其他核心技术人员高分子材料及机械研究经验丰富，共同开展膜材料 及膜压力容器研发。

公司董事长、实际控制人谢建新持股67.41%，高管、核心技术人员持股彰显发展信 心。截至2022Q3公司董事长谢建新通过控股香港唯赛勃控制公司60.79%股份、通 过控股汕头华加控制公司6.62%股份，合计控制公司67.41%股份，为公司实际控制 人。员工持股绑定高管及核心技术人员，截至招股说明书签署日2021/7/22，董事、 副总经理、汕头奥斯博技术总监程海涛博士持有公司7.5%股份，此外公司总经理助 理、董秘、采购部总监等企业高管及核心员工均参与公司科创板战略配售集合资产 管理计划（君享资管计划，截至2022Q3持股1.23%），彰显发展信心。

3.疫情影响渐消、2022Q3重回正轨，研发投入不断加大

除2020年受疫情影响外，公司营收逐年提升，业绩扰动主要受到膜市场竞争加剧影响。公司近年来膜材料、膜元件产能稳步提升，复合材料压力罐、膜元件压力容器销售顺畅，除2020年受疫情影响外营收逐年提升，2020年起利润率有所下降主要系行业竞争加剧。2021年公司实现3.79亿元营收（同比+20.9%）和归母净利润0.50亿元（同比+8%）。今年上半年受疫情影响公司营收、业绩均有下滑，Q3已重回正轨，单三季度实现营收9402.71万元（同比+12%）和归母净利润1551.66万元（同比+51.4%）。前三季度实现营收2.34亿元（同比-15%）、归母净利润0.22亿元（同比-45.7%），毛利率、净利率为30.2%和9.6%。

期间费用相对保持稳定，研发投入占比不断加大。近年来公司期间费用率呈现一定 波动，2021年期间费率下降至19.3%。从费用构成来看，主要为管理费用和研发费 用，2021年管理费用率和研发费用率为10.8%和6.3%，2022年前三季度研发费用率 提升至7.3%。作为技术密集型企业，公司不断加大研发投入以提高竞争力，截至 2022H1公司研发人员占比达15.1%，拥有171项专利技术和软件制作权。

回款情况较为良好，2022前三季度净现比重回118%。公司经营性现金流主要来自膜 元件、压力罐等销售收入，2017-2019年公司净现比保持在1左右及以上，2020年经 营性现金流及净现比大幅提升主要由于疫情影响下公司使用票据支付原材料采购款 项、支付现金相对较低，而2021年经营性现金流下滑主要由于原材料价格大幅上涨， 同时公司增加策略性备货并引入人才。今年来看，截至2022前三季度公司净现比已 重回1以上。从收现比来看，公司回款情况较好，收现比基本保持在90%左右。

截至2022Q3公司资产负债率仅为13.5%，扩表大有可为。资产端来看，截至2022Q3 公司总资产规模达到8.19亿元，其中主要为固定资产和在建工程，资产负债率仅有 13.5%，扩表大有可为。负债端来看，截至2022Q3负债规模为1.11亿元，其中主要 为短期借款和应付账款，有息负债占比仅有17.7%。