唯赛勃具有哪些经营特征？

膜分离技术核心部件供应商，多元化策略巩固产业链地 位。

国内膜分离技术核心部件领先供应商.上海唯赛勃环保科技股份有限公司成立于 2001年， 于 2021 年 7 月在创业板上市。公司是一家拥有高性能卷式分离膜及相关专业配套装备的高 新技术企业，致力于成为国际领先的膜分离技术核心部件供应商。公司目前主要产品包括反 渗透膜及纳滤膜系列产品、膜元件压力容器、复合材料压力罐等，是国内极少数同时开展三 大类产品研发及规模化生产的企业。

股权结构集中，实控人稳定，子公司专注各自业务领域。公司实际控制人谢建新通过香 港唯赛勃、上海华加控制公司 89.9%股份的表决权，股权高度集中。上市以来，公司核心技 术人员未发生过变更，管理层稳定，利于公司长期发展。上海唯赛勃承担总部管理职能，专 注于高性能膜材料研发、生产、销售；汕头奥斯博专注于反渗透膜及纳滤膜系列产品的研发、 生产；汕头津贝特为公司产品提供配件；汕头善纯与唯赛勃环保设备分别作为反渗透膜及纳 滤膜系列产品与复合材料压力罐和膜元件压力容器扩产基地；上海奥斯博为反渗透膜及纳滤 膜系列产品的销售平台。

产品体系结构清晰，通过三大类产品研发及规模化生产的多元化产品策略，巩固公司在 膜产业链上游的地位。公司处于膜分离技术产业链的上游，为下游各类型膜分离技术应用领 域提供核心部件，是膜产业链中的核心价值环节。公司主要产品包括反渗透膜及纳滤膜系列 产品、膜元件压力容器和复合材料压力罐。广泛应用于人居水处理、市政供水、零排放、海 水淡化、超纯水制备等水处理领域以及盐湖提锂、生命科学、食品饮料等物料分离领域。

原材料结构稳定，无纺布为主要原料。公司主要原材料包括无纺布、聚乙烯、聚砜、玻 璃纤维、环氧树脂等，原材料结构较为稳定。反渗透膜和纳滤膜均为多层复合结构，由无纺 布基材、支撑层和脱盐层组成，其中，无纺布是生产反渗透膜及纳滤膜的基础材料，主要起 到生产加工承载的作用，后续工艺、流程均在无纺布上继续操作。

产品品种和市场布局不断完善，已切入国际知名客户供应体系。公司复合材料容器已切 入国际水处理界知名客户克拉克集团、康丽根、倍世和苏伊士的供应体系，同时国内市场占 有率不断提升。家用膜系列产品方面，公司避开价格战的低端市场，定位高端市场，优质大 客户占比持续提升。工业膜和纳滤膜方面，公司积极拓展相关产品在工业零排放和盐湖提锂 领域的应用，开发和生产了多款针对性的产品，并在不同的项目上通过了运行测试和小批量 销售，进一步丰富了公司的产品和客户结构。

针对目标客户和销售市场的不同，公司采取直销和经销相结合的模式来实现公司产品的 销售，直销模式下主要包含自有品牌销售模式和 ODM，2021 年公司直销占比 78%，经销占 比 22%。

疫情影响缓和，公司业绩增速恢复。22 年前三季度，公司实现营收 2.3 亿元，同比下降 15%，实现归母净利润 2240.7 万元，同比下降 45.7%。营收方面，高性能膜行业高速增长， 公司营收波动主要是受到疫情影响，公司在手项目停工或延后，订单出现萎缩。但随着疫情 好转以及公司积极开拓下游应用，营收增速逐步恢复，Q3单季度公司实现营收 9402.7万元， 同比增长 12%。

利润方面，公司受海内外疫情、海运价格和上游原材料价格影响，归母净利润产生了较 大波动。但随着外部不利影响消退，公司利润快速恢复，22Q3 单季度公司实现归母净利润 1551.7 万元，同比增长 51.4%，实现了较大幅度的反弹。我们认为，公司专注高性能膜行业， 具有较高的技术壁垒，产品价格能够保持在较高水平，公司利润有望快速回升。

受上半年原材料价格走高和疫情影响，公司前三季度利润率承压。22 年前三季度，公 司毛利率为 30.2%，净利率为 9.6%，同比分别减少 7.5pp/5.4pp。公司利润率下滑的主要原 因是上游大宗商品价格上升、海运价格走高导致的成本端压力提升，以及疫情导致的订单萎 缩和工厂停产。目前，原材料涨价逐步缓解、海运费用大幅下降，公司在成本端的压力有所 缓解。未来，随着疫情影响消退和盐湖提锂产品批量出货，公司利润率具有较高提升空间。

公司加大高层次人才引进，持续优化人才结构，相关费用有所增加。22 年前三季度， 公司管理费用率为 13.5%，销售费用率为 1.6%，财务费用率为-2.7%。公司不断加大团队建 设力度，人力成本上升导致公司管理费用率有所增长。公司致力于降生产成本、提设备效率、 优化人力结构、提高人均产值，除管理费用外，公司其余各项费用均控制良好。

研发持续投入，技术团队扩大。2022 年前三季度，公司研发费用达 1711 万元，研发费 用率提升至 7.3%，比 21 年全年提升 1pp。员工构成方面，截至 21 年，公司技术人员占比 17%，研发人数达到 82 人，其中博士 2 人，硕士 7 人，研发团队不断扩大。