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唯赛勃（688718）研究报告：国内高端膜材料龙头，盐湖提锂需求释放添助力。高端膜材料龙头，产能持续扩张提升成长驱动力。公司深耕膜产业链 20 年，是国内极少数同时开展反渗透+纳滤膜材料、膜元件压力容器、 压力罐等三大类产品研发及规模化生产的企业。截至 2020 年公司拥有 80 万只/年压力罐、730 万米/年膜片及膜元件、4 万只/年膜元件压力 容器产能，预计在建项目 2023 年投产后产能将提升 35%-53%。2021 年公司实现营收 3.8 亿元（同比+21%）、归母净利 0.5 亿元（同比+8%）。 截至 2022Q3 公司资产负债率仅为 13.5%，扩表大有可为。

积极布局膜高端应用下游，技术、研发优势构筑护城河。公司凭借优质 膜材料产品力，直销为主、经销为辅的商业模式布局商民用、市政、水 处理和物料分离浓缩等下游，ODM 和经销打开海外市场（2021 海外 营收占 45%），与 BWT 等国际知名企业建立合作。公司以膜材料研发 为核心导向，董事长谢总拥有丰富化工及膜贸易经验，技术总监程博士 2016 年加入公司主导进行膜材料自主研发，截至 2022H1 公司拥有 171 项专利，膜材料多项指标处行业前列，配套设备获国际权威认证。

“吸附+膜”为我国盐湖提锂破局之法，膜段国产化替代加速。在锂资 源自主可控背景的推动下，“吸附+膜”法耦合工艺应运而生。公司 2019 年起布局盐湖提锂，与国内最早从事盐湖提锂的系统供应商启迪清源 达成战略合作协议，在青海盐湖碳酸锂膜法分离项目中提供关键部件。 此后公司积极进行技术研发，针对西藏盐湖定向开发低温预处理纳滤 膜，根据公司官网披露目前已进行中试、运行良好。此外公司自研高盐 卤水浓缩反渗透膜可大大降低原有系统工艺建设、运营成本。