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唯赛勃（688718）研究报告：国内膜材料龙头，提锂业务蓄势而发。国内膜材料龙头，积极开拓提锂业务。唯赛勃成立于 2001 年，二十年来聚焦膜 产业链中的核心价值环节，主要产品包括纳滤膜及反渗透膜系列产品、复合材 料压力罐等，是国内唯一同时开展膜元件及配套装备研发及规模化生产的企业。 公司于 2019 年起积极开拓新能源提锂业务，布局盐湖提锂、锂黏土提锂等新兴 膜物料分离领域，根据公司官网，2019 年 4 月与启迪清源达成合作，为“青海 盐湖 2 万吨/年碳酸锂膜法分离浓缩精制 BOT 项目”提供膜元件压力容器。同时 根据公司披露的投资者调研纪要，在原卤提锂方面，针对西藏盐湖定向开发的 低温预处理纳滤膜等膜系统正在进行中试；在矿石提锂方面，自研膜法矿石提 锂工艺，相关中试已完成。随着公司盐湖提锂业务逐渐推进，未来盈利能力有 望得到显著改善。

膜分离技术实现提锂技术突破，助力锂资源自主可控。在盐湖提锂端，当前我 国盐湖开发主要集中在青海地区，西藏、新疆盐湖亟待开发，原卤提锂避免了 修建盐田，使得提锂端前置，提升锂采收率的同时可以有效保护西藏、新疆的 生态环境。经过长时间的对吸附+膜法技术探索，我国企业目前已在吸附端和膜 端形成技术突破，掌握了全球领先的原卤提锂技术。吸附端目前正在产业化的 包括锰系吸附剂和钛系吸附剂，膜端目前正在产业化的包括适用于西藏低温的 膜分离系统，以及降低传统 MVR 投资和能耗的膜分离系统。我们预计到 2025 年我国盐湖提锂总产能将达 35 万吨，2025 年年度盐湖提锂膜市场规模预计将 达 12.5 亿元，约为 2022 年的 4 倍。在矿石提锂端，黏土型锂矿作为锂矿资源 的新类型，预计未来将成为锂资源供给的“第三极”。唯赛勃研发出膜法矿石 提锂工艺，该工艺下锂浸出率达 99%，并降低生产成本，随着云南、青海相继 发现大规模锂黏土矿，以膜法为代表的新技术逐步推广，预计锂黏土在未来将 成为我国锂资源供给的重要补充。

膜材生产技术先进，国产替代空间广阔。唯赛勃膜材生产技术国内领先，配方 与生产工艺壁垒高企，装备自动化水平高，从产水通量和脱盐率等核心指标看， 产品性能已达国际先进水平。盐湖提锂契合公司技术基因，公司独创低温预处 理纳滤膜、高盐浓缩膜等膜系统，相关产品已经进入中试阶段。膜产品下游应 用广泛，随着我国盐湖提锂、自来水提标、超纯水制备、水资源开发等行业快 速发展，我们预计 2025 年国内反渗透膜和纳滤膜市场规模将分别达到 114 亿元 和 18 亿元，对应 2021-2025 年年均复合增速为 10%和 23%。当前外国巨头占 据我国反渗透膜及纳滤膜市场的 80%以上份额，国内以沃顿科技、唯赛勃为代 表的少数膜材料生产商经过较长时间的发展，已经积累了较多的项目案例，产 品竞争力正不断增强。未来国内企业有望凭借成本和本土化优势以及针对特定 领域的新产品逐步挤占国际巨头的市场份额，实现膜产业的国产替代。此外公 司还中标了“十三五”首家纳滤水厂示范工程，未来将持续受益于各地直饮水建设。