德邦股份发展历程、主要业务、业务模式及收入情况如何？

多业务并行，盈利水平改善。

1、货运26年，引领大件快递

深耕货运 26 年，大件快递引领者。德邦股份是国内公路快运和快递行业的领军企业， 在我国多个主要城市建立了超百个分拨中心。公司主要客户为工业及贸易企业，服务领域由 快递、快运拓展至仓储供应链、航空货代等相关增值业务。公司前身为“崔氏货运公司”， 由现任董事长崔维星于 1996 年创立，之后崔先生于 1998 年承包南航公司老干部客货运处， 开启空运大票的运输模式。2001 年，公司开通广州至北京的第一条汽运专线，正式进军国 内公路汽运领域。2013 年，德邦快递正式上线。2018 年，德邦快递在上交所主板挂牌上市， 聚焦“大件市场”，成为首家通过 IPO 在国内主板上市的快运企业。2020 年引入韵达作为战 略投资者，提升公司整体效益和长期竞争力。2022 年被京东物流收购。

京东物流成为公司实际控制人。2022 年 7 月 26 日，京东物流收购德邦。截至 2022 年 9 月 6 日，京东卓风控制公司 71.93%的股份，成为公司间接控股股东。

2、大件快递快运业务底盘，仓储跨境业务并进

公司主要业务包括公路快运（包括零担和整车业务）、快递业务和其他业务。 标准化快运业务时效分层，特殊快运业务完善产品线。标准化快运业务依据时效性和距 离的不同分为精准卡航、精准汽运、精准空运三个标准化业务，其中精准卡航和精准汽运已 实现公司运输网络范围内的全覆盖。特殊快运业务包括整车运输和重包入户，公司为单票重 量大于 500kg 的直发客户提供门对门精准整车运输；2019 年，公司针对大件包裹寄送推出 “重包入户”服务，为单件包裹超过 60kg 的客户提供包接包送等优质入户寄送服务。快运 业务从时效、距离以及服务三个方面进行产品分层，精细化产品分层助力德邦实现优质服务。

快递业务根据单件重量分为大件快递和小件快递业务。大件快递的主要产品为公司于 2018 年升级后的“大件快递 3·60”服务，旨在为客户提供高质量的 3kg-60kg 大件快递服 务。小件快递包括为价值高、时效性高产品提供的特准快件服务以及针对普通包裹提供的标 准快件服务。其他业务主要包括仓储供应链和国际货代业务。随着客户需求的变化和跨境电商的发展， 公司不断开拓仓储和国际物流业务。截至 2022 年 H1，德邦的仓储数量达到 131 个，总面 积为 81.6 万平方米。随着国家一带一路战略的推进，德邦的国际物流线路已增加至 286 条， 连接大陆至日韩、欧美、东南亚、台湾、香港等国家和地区，为客户提供全程跟踪的门到门 物流服务。

3、坚持网络建设，末端网络变革

直营制是公司最基本的业务模式，“事业合伙人”模式扩大公司覆盖范围。直营制模式 下，公司对各网点、转运场和运输路线进行统一布局，以统一标准管理和组织人力、物理、 财力和运力，保证物流履约服务稳定高效运转。自 2008 年起，公司开始实施“直营+标准化” 模式，按照统一标准进行直营网点的选址和管理，实现网点在全国范围内的快速高质量复制。 为加强营业网点的覆盖度，德邦于 2015 年 9月启动“事业合伙人”计划，主要针对网点覆 盖率较低的地区，通过吸收具备物流配送能力的个人或商户，与公司自营网点形成互补优势。 合伙人自负盈亏，但接受与德邦自营网点一致的标准化管理。

事业合伙人的业务模式主要由 三种：合伙人收货/揽收，公司中转运输，公司直营网点送货/派送；公司直营网点收货/揽收， 公司中转运输，合伙人送货/派送；合伙人收货/揽收，公司中转运输，合伙人送货/派送。合 伙人的主要营业收入来源于出发提成和到达提成两部分，日常运营成本右合伙人自行承担， 德邦会在日常经营中给予一定的人员和技术支持，实现合伙人于公司的共同成长。截至 2022 年 H1，公司共有网点 8,964 个（包括直营网点 6,172 个），乡镇覆盖率达到 94.2%。公司事 业合伙人一级网点共 2,792 个，全年营收占比为 3.77%。

自有运力不断提高，注重运输资产建设。基于不断精进的车队管理能力，公司自有运力 的成本低于外请运力成本，因此德邦不断优化运输体系，进一步提升自有车辆占比，降低运 输成本。2022 年 H1 公司自有营运车辆超过 2.1 万辆，运输工具的期末账面价值为 21.7 亿 元，占比 51.0%，公司不断加入对自有运力的投入，占比逐期提升。

末端网络变革实现降本增效。2018 年 7 月推出乡镇服务点，由事业合伙人进行管理， 大大提高乡镇偏远地区的服务网络覆盖率。2021 年 H2 开始末端网络变革，合并低效的营业 网点，直营网点占比提高。截至 2022 年 H1，公司营业网点总数降低到 8,964 个，其中直营 网点 6,172 个（占比 68.9%），事业合伙人网点（包裹乡镇服务点）2,792 个（占比 31.1%）。

4、单票快递收入改善，成本管控驱动利润增长

主力军业务保持高收入贡献率，行业竞争格局改善下单票快递业务收入提升。德邦物流 2022 年 Q1-3 实现总营收 228.2 亿元，同比+1.1%，其中快递、快运业务占比最高，分别 66.0% 和 30.9%。2022Q3 实现营收 80.2 亿元，同比+4.5%，其中快递和快运业务维持占比领先， 快递业务占比持续增加，其他业务（仓储和供应链）仍处在业务验证与产品创新阶段，占比 较小但发展前景良好。2022 年 Q1-3 公司实现快递件量 5.3 亿票，同比+10.1%，票均单价 28.32 元/票，同比-1.7%。2022Q3 实现快递件量 1.8 亿票，同比+5.7%，票均单价 28.98 元 /票，同比+5.7%。单票价格改善主要系行业竞争格局改善，行业龙头顺丰主张健康经营，京 东收购德邦，直营制头部玩家进一步整合。

坚持精细化管控，营业成本改善。2022 年 Q1-3 公司营业成本为 202.0 亿，同比-0.3%； 2022Q3 营业成本为 68.5 亿元，同比-0.5%。2021 年快递、快运、其他业务成本分别占公司 总承包 63.4%、33.5%、3.1%。公司的精细化成本管控主要集中在末端和运输环节，通过末 端网络变革，优化传统门店以实现降本增效；提升自有运力，提升运载率以对冲运输成本上 涨等措施，营业成本管控取得了良好的效果。

盈利水平改善明显。从盈利变化情况看，2021 年德邦业务规模扩大，保证基层人员薪 资竞争力，叠加油价大幅上涨及公司持续加大车辆、分拣设备等资源投入，营业成本上行， 盈利有所承压。2021 年实现毛利润 33.3 亿元（同比+3.9%），毛利率 10.6%（同比-1.0pp）， 归母净利 1.4 亿元（-74.7%），归母净利率 0.5%（同比-1.6pp）。随着公司末端成本改革等 成本管控措施成效逐步显现，盈利大幅回升。2022 年 Q1-3 实现毛利润 26.2 亿元（同比 +14.3%），毛利率 11.5%（同比+1.3pp），归母净利 3.5 亿，归母净利率 1.5%（同比+1.4pp）。 2020 年 Q3 实现毛利润 11.7 亿元（同比+48.5%），毛利率为 14.6%（同比+4.3pp），归母净 利 2.6 亿，归母净利率 3.2%（同比+3.0pp）。